北方部分地区进入供暖季 煤价有望稳中偏强

产地煤价小幅下跌。截至10 月20 日，陕西榆林动力块煤（Q6000）坑口价为1005 元/t，周环比下跌35 元/t；内蒙古东胜大块精煤（Q5500）车板价为826元/t，周环比下跌16元/t；大同南郊粘煤（Q5500）坑口价（含税）为835元/t，周环比下跌12元/t。

内陆煤炭日耗量小幅下降。截至10 月20 日，秦皇岛港铁路到车量为5145 车，周环比下降16.95%；秦皇岛港口吞吐量为37.3 万t，周环比下降23.88%。国内重要港口（秦皇岛港、曹妃甸港、国投京唐港）周内库存水平均值为1205.8万t，较上周的1183.86 万t 上涨21.9 万t，周环比增长1.85%。截至10月19日，内陆17省（区）煤炭库存量为8911.6万t，较上周上升166.5 万t，周环比增长1.9%；日耗量为301.6 万t，较上周下降25.7 万t/日，周环比下降7.85%；可用天数为29.5天，较上周上升2.8天。

国际动力煤价格涨跌互现。港口动力煤：截至10 月20 日，秦皇岛港动力煤（Q5500）山西产市场价为1008 元/t，周环比下跌11 元/t。国际煤价：截至10月18日，纽卡斯尔NEWC5500kcal/kg动力煤FOB现货价格为110.8 美元/t，周环比上涨3.1 美元/t；ARA6000kcal/kg动力煤FOB现货价格为146.1美元/t，周环比上涨10 美元/t；理查兹港动力煤FOB 现货价格为120美元/t，周环比上涨13美元/t。

焦炭方面：焦炭货源集中流向钢厂，焦炭供需结构仍显宽松。煤炭资源网数据显示，截至10月20日，汾渭CCI 吕梁准一级冶金焦报2110 元/t，周环比持平。港口指数：CCI日照准一级冶金焦报2210元/t，周环比持平。截至10月19日，虽然原料煤价格陆续下跌，但焦企当前即时成本仍然偏高，生产积极性一般，中西部地区部分焦企有加大减产力度的现象。另外，近日山西部分4.3m焦炉产能淘汰，综合影响焦企整体开工率继续下滑，本期汾渭监测的样本焦企产能利用率为83.59%，较上周同期回落0.73个百分点。随着钢厂检修逐渐增多，铁水产量下降，采购积极性下降，部分有控量现象，影响产地焦企出货放缓，个别库存量小幅累积，本期汾渭监测的样本焦企库存量为27.15万t，较上周同期增加4万t。利润方面，焦炭三轮涨价尚未落地，不过原料煤价格有所回落，焦企利润稍有修复，整体仍在盈亏边缘，汾渭监测样本焦企平均利润周环比增加3元/t。

焦煤方面：产地报价出现松动，海运煤成交回落。煤炭资源网数据显示，截至10月20日，CCI山西低硫指数报2255元/t，日环比持平；CCI山西中硫指数报2080 元/t，日环比持平；CCI 山西高硫指数报2073元/t，日环比持平；CCI灵石肥煤指数报2050 元/t，日环比持平；CCI济宁气煤指数报1550元/t，日环比持平。产地事故不断，安全检查形势严格，主产地产量虽有增量，但提升缓慢，目前整体供应仍未恢复至国庆节前水平。下游方面，终端检修及减产现象增多，终端需求回落，焦炭提涨搁置，原料市场情绪不断走弱，线上竞拍流拍现象明显增多，成交也多以降价成交为主，产地部分煤种报价亦开始松动，产地整体稳中偏弱运行。

分析认为，当前正处在煤炭经济新一轮周期上行的初期，基本面、政策面共振，现阶段逢低配置煤炭板块正当时。供给方面，煤矿产区延续安全事故高发态势，10月13日，国家能源集团骆驼山煤矿发生溃仓事故，造成2死2伤；10月19日，内蒙古鄂尔多斯马泰壕煤矿车间厂房倒塌，事故造成3人死亡、8 人受伤。在此背景下，当前产地安监强监管状态或将延续至年底。需求方面，10 月15 日开始，北方部分地区进入供暖季，部分省（区）电厂煤炭日耗量有望逐步抬升。此外，非电需求尤其是化工耗煤依旧旺盛，截至10 月20 日，化工周度耗煤量为602.94万t，较上周下降6.68 万t/日，周环比下降1.1%，但整体仍维持历史高位。

近日，水泥开工率也出现明显好转，截至10 月20 日，水泥开工率为57.8%。预计在安全强监管导致产地煤炭供给收缩背景下，叠加煤炭非电需求改善以及即将迎来的冬季电煤需求高峰，煤炭市场整体仍有望偏强运行。值得关注的是，随着北方部分地区进入供暖季，煤炭行业加大增产保供备战“迎峰度冬”，国资委日前召开的央企经济运行情况通报会要求，央企要全力做好能源电力保供，提前做好发电设备维护和电煤库存管理，电厂短期可能的补库需求，叠加产地供给持续收缩，煤价或得到有力支撑，有望稳中偏强。总体上看，能源大通胀背景下，未来3～5年煤炭供需偏紧的格局仍未改变，优质煤炭企业依然具有高壁垒、高现金、高分红、高股息的属性，叠加煤价筑底推动板块估值重塑，板块投资攻守兼备且具有高性价比，再度提示板块逢低配置。

（左前明 李春驰）