基于EVA 视角的YT 速递绩效分析

张 然（南京林业大学，江苏 南京 210037）

0 引 言

如今，网络购物已渗透到生活的方方面面中，与之联系密切的物流业也成为人们生活中必不可少的重要部分。物流作为连接社会和消费者最为直接的环节，在推动流通方式转型、促进消费升级、服务生产生活、畅通经济循环、助力乡村振兴等方面发挥了重要作用。然而可观的发展前景也带来了极高的行业集中度，物流业的龙头企业抢占了大部分市场份额，导致部分快递品牌被迫退出市场，在此大环境中，评价分析YT速递这一行业优秀企业的经营绩效具有重要的现实意义，能够帮助投资者直观地了解企业的经营状况，有助于做出正确投资决策。

1 EVA 研究现状

近年来，已有众多学者针对EVA评价方法进行了研究。杨兰昆等指出EVA虽然能够起到使股东与管理者目标趋于一致、减少企业内部冲突的效果，但也存在因过分强调现实而限制管理者的创新投资以及无法有效控制规模差异对结果影响的不足[1]；杨国彬等基于我国现有评价体系现状，提出EVA比传统评价体系更能反映真实利润，且是一种长视指标，可带来长远的收益[2]；上述研究均为理论研究结果，李洪等则从实证研究的角度出发，选取454家上市企业为样本，最终得出结论：相较于传统财务指标，通过EVA对企业绩效进行评价更加科学有效[3]；孙国芳也指出EVA评价体系可以优化传统评价体系中的弊端，推动绩效管理工作有效进行[4]。

2 YT 速递业绩评价分析

2.1 传统财务指标分析

2.1.1 偿债能力

由表1可以看出，YT速递的速动比率和流动比均在2020年达到最低值，随后有所回升。查阅其年报可知，2020年流动比率和速动比率下降主要是因为YT速递当年流动资金借款较上年增加3 125.59%，导致流动负债增多，流动比率与速动比率下降，此外，其资产负债率虽呈持续下降趋势，但一直处在较为良好的区间内。这也表明YT速递的短期偿债能力和长期偿债能力都比较优秀，偿债压力较小。

表1 YT 速递2018—2022 年偿债能力

2.1.2 营运能力

由表2可知，YT速递应收账款周转率逐年提高，在2022年出现最大增长幅度，即上升了36.67%，通过查阅年报，得知上述变动是由于2022年应收账款较上年减少40.78%，且营业收入增加了18.57%所致。存货周转率除2019年几乎与2018年持平外，其余年份均在逐渐增加，应收账款周转率和存货周转率的变动趋势类似，表明YT速递具有较好的应收账款管理能力，存货也具备很高的流动性，变现能力强。总资产周转率总体较为稳定，且在合理区间内，说明该企业的资金周转速度快，营运能力强[5]。

表2 YT 速递2018—2022 年营运能力

2.1.3 盈利能力

由表3可知，所选取的三个指标在2018—2022年内的变化趋势几乎一致，即在2018—2021年间持续下降，又在2022年出现大幅回升。查阅YT速递的年报可知，三个指标下滑与增长的原因类似，所以此处以营业利润率为例展开分析，前4年内营业利润率持续下滑是因为YT速递的营业利润和营业收入虽然一直在增长，但营业利润增速始终低于营业收入增速，且差距越来越大，所以出现持续下降现象；而2022年指标数值增加是因为YT速递坚持以市场需求和行业发展为导向，因此于2022年取得了营业收入同比增长15.7%、营业利润同比增长86.35%的好成绩，实现了营业利润率的提升[6]。

表3 YT 速递2018—2022 年盈利能力

2.1.4 成长能力

由表4可知，YT速递的营业收入增长率在2018—2020年内持续下降，并于2020年达到最低点，通过查阅年报可知，2018—2020年受经济下行和经济社会发展的影响，尽管消费逐步转向线上，但受限于其他各方面客观因素，营业收入增长率仍逐渐放缓。总资产增长率在2019年同比下降73.73%，出现了近5年内最大的变动幅度，这是由于上一年公司部分转运中心建成投产并新增了飞机、车辆、机器设备导致总资产快速增加，所以本年有所回落为正常现象。净利润增长率在2019年为负值，然后逐年增加，至2022年达到峰值，通过查阅年报可知负增长的出现是出于谨慎性原则，对资产组进行减值测试，计提商誉减值损失所致。总体而言各项指标均在回升，也表明YT速递具有较好的成长能力和发展前景。

表4 YT 速递2018—2022 年成长能力

通过上述分析可以看出，YT速递在偿债能力、营运能力及成长能力方面的表现均较为优秀，即便受到了经济下行的影响也能使企业保持良好状态，只是在盈利能力上稍显薄弱，上述传统指标分析较为零散，各指标间缺乏关联性，可参考性有限[7]。

2.2 EVA 视角下YT 速递财务绩效评价分析

2.2.1 基本计算公式

EVA即经济增加值，指的是税后净营业利润扣除全部投入资本的成本后的剩余收益。经济增加值及其改善值是全面评价经营者有效使用资本和为企业创造价值的重要指标。本文所采用的EVA具体计算公式如下所示：

经济增加值=税后净营业利润-加权平均资本成本×资本投入总额。

2.2.2 需调整的报表项目

2.2.2.1 利息支出

在计算税后净营业利润的过程中，净利润自身是已经减去利息后的值，因此在进行会计调整时还需加回利息支出。

2.2.2.2 研发支出

公认的会计准则将研发支出作为一项费用，将其从利润中扣除，而EVA将其视为投资，即作为一项资产，在一定时期内合理摊销，故而运用EVA指标评价时应当对研发支出进行会计调整。

2.2.2.3 资产减值损失资产减值损失是企业出于谨慎性原则预期计提的资产减值准备，而非当期资产实际较少额，不应算入发生的费用中，因此在运用EVA评价体系时应当将其调增。

2.2.2.4 营业外收支营业外收支是除企业日常生产经营活动以外发生的收入和支出，与企业日常的生产经营活动没有直接关联，因此不会对日常的经营绩效产生影响，在运用EVA评价体系时应当对其进行调整。

2.2.2.5 递延所得税

递延税是由于会计和税法计算中的时间差而产生的，当这一时间差使账面大于应税所得时，会产生递延所得税负债，反之则会产生递延所得税资产，EVA评价体系认为应当对递延税款忽略不计，对当期发生数额进行调整，从而使其数额与实际应付给税务部门的税款更加接近[8]。

根据上述调整项目，可知调整后的税后净营业利润=净利润+（利息支出+费用化研发支出+资产减值损失+营业外收支净额）×（1-25%）+递延所得税负债-递延所得税资产。基于YT速递2018—2022年企业年报所披露的数据，得到其调整后的税后净营业利润如表5所示。

表5 YT 速递2018—2022 年税后净利润

2.2.3 资本投入总额

资本投入总额=权益资本+长期借款+短期借款+应付债券+1年内到期的非流动负债+资产减值损失+递延所得税资产+费用化研发支出+（营业外支出-营业外收入）×（1-所得税税率）-递延所得税资产-在建工程。

通过查阅YT速递在2018—2022年间企业年报中的数据，代入上述公式得到其资本投入总额的具体数值如表6所示。

表6 YT 速递2018—2022 年资本投入总额

2.2.4 加权平均资本成本

通过查阅YT速递2018—2022年企业年报，分别将其资本结构、债务资本结构及权益资本结构进行整理，结果如表7所示。

表7 YT 速递2018—2022 年资本结构

本文选取中国人民银行发布的一年期银行贷款利率作为短期负债债务成本，以五年及五年以上贷款利率为长期负债债务成本，计算结果如表8所示。

表8 YT 速递2018—2022 年债务资本结构

权益资本结构一般以资本资产定价模型为基础进行测算，计算公式如下：

权益资本成本=无风险利率+β×市场风险溢价。

本文以中国人民银行发布的一年期存款利率作为无风险利率，将国家统计局公布的GDP增长速度作为市场风险溢价，β值则以国泰安数据库中的数值为准，最终得出的计算结果如表9所示。

表9 YT 速递2018—2022 年权益资本结构

基于上述数据结果，整理计算得到YT速递2018—2022年间加权平均资本成本的具体数值如表10所示。

表10 YT 速递2018—2022 年加权平均资本成本

2.2.5 EVA 值

基于整理好的现有数据和EVA计算公式：EVA=税后净营业利润-资本投入总额×企业加权平均资本成本，计算得到YT速递的EVA具体数值如表11所示。

表11 YT 速递2018—2022 年EVA 值

3 结论与建议

结果显示，YT速递的经济增加值在2018—2022年间持续大于0，表明企业发展状况良好，为企业创造了真实利润，但其波动较大，在2019年EVA值出现了大幅下降，这一变动与2019年YT速递计提商誉减值准备密切相关；而在经济下行的2020年YT速递的EVA不降反升，这与其选择深入推进数字化转型，顺应时代大背景下的物流需求，攻克“最后一公里”的努力密不可分；2021年的再度下滑与YT速递非公开发行股票和股权激励致使资本工资大幅增加，投入资本总额增幅较大有关；而2022年YT速递继续埋头深耕数字化转型工作，锐意进取，夯实业内地位，创收能力再创新高[9]。

3.1 打造差异化体系，树立竞争优势

YT速递可逐步打造具有自身特色的差异化产品和服务体系，并探索创新营销模式，激发市场营销活力，为客户精准匹配多元化的快递产品和服务需求，促进市场纵深拓展，同时加强与各相关网络平台的对接，以打破单一化模式，创造自身优势，提高竞争力，增强创收能力。

3.2 深化数字化转型，坚持科技创新

自2020年起YT速递便开始进行数字化转型，并借此缓解了经济下行带来的冲击，在同行业其他企业遭受打击时，这一优势帮助YT速递降低运营成本，提高管理效能，实现了利润的持续增长，因此YT速递应高度重视并深度开发这一现有优势，以提高创收能力的稳定性。

3.3 优化服务质量，提高客户体验

快递时效是客户体验中的重要一环，因此加强各转运中心与网点的连接，提高快递时效，可在一定程度上提高客户满意度。此外，网络平台的积极响应也非常重要，故而应当加强对各加盟端、末端网点以及线上服务人员的培训，全方位提高服务质量，增强客户黏性。