景气度、拥挤度、流动性、估值的变化

刘晨明　郑恺

市场整体来看，上周A股总体及A股剔除金融估值收敛。其中，科创板估值收敛幅度最大。

中观景气度重要变化

上周景气度改善的方向主要在机械设备、能源化工和TMT领域，涨价线索明显的有：上游资源品的石油石化、化工、建材，下游消费的纺服、轻工、食饮、商贸零售、农林牧渔。具体来看，上游资源品中，铁矿石和螺纹钢价格下行，贵金属价格回落，稀土金属价格整体下行，主要基础化工品价格整体上行，石油价格保持上涨。

中游制造领域，锂电材料和产品价格环比下行，5月太阳能电池产量同比上行，5月挖掘机产销量同比增幅扩大，挖掘机开工小时数同比转正，装载机销量同比转正，工业机器人产量同比保持上行。信息技术中，5月笔记本电脑面板出货量同比上行，平板电脑面板出货量同比转正，台股企业营收和利润同比整体上行。下游消费领域，5月汽车行业产销量同比保持上行，景气度仍旧向好，食品、家电、纺服、医药生物等企业营收逐步回暖，猪肉价格持续上涨。相比之下，房地产行业目前需求仍然较弱，各项指标5月同比降幅仍旧较大，但5月房价指数有所回升，上周30大中城市商品房周成交面积同比跌幅有所收窄。

推荐关注景气度边际改善的化工、机械、TMT等领域，以及随宏观需求回暖、出口优势较强、海外营收占比相对较高的下游消费行业，如家电、汽车、纺服等。

重点行业拥挤度的表现

1、中证红利：本周近一年拥挤度分位数为：76.8%，环比增加8.9百分点；……