农夫山泉，你不知道的秘密

刘建中　陈汐

位于湖北十堰市的农夫山泉湖北丹江口工厂。图/视觉中国

2024年6月，新财富500创富榜公布，钟睒睒以4560亿元的持股市值荣获中国首富。他的财富大于马化腾（2120亿元）与马云（2070亿元）之和。

钟睒睒的财富主要来源于在两家上市公司中的持股：他持有农夫山泉（09633.HK）84%的股份，该部分股份在2024年6月21日收盘时，市场价值3794亿港元；他同时持有万泰生物（603392.SH）73.3%的股份，该部分股份在2024年6月21日收盘时，市场价值614亿港元。

大家对农夫山泉非常熟悉，在中国任何城市，走进任何一家便利店，几乎都可以买到农夫山泉的饮用水或者系列饮料产品。但很多人不知道，农夫山泉到底有多强大。根据其招股说明书，2017年至2019年在全球收益超过10亿美元的上市软饮料企业中，农夫山泉的收益增速位列第一。

其实，农夫山泉和任何行业的巨型高增长公司相比都毫不逊色。2023年净利润达到100亿元，并且从2021年开始，连续三年净利润增速超过15%的公司可谓凤毛麟角。在全部A股和港股中，仅有十家公司，而农夫山泉位列其中。

卓越的公司一定有自己的护城河。护城河可以是专利技术，可以是独门秘方，可以是高精科技，可以是稀缺资源，也可以是占领了消费者心智的品牌力。

那么，农夫山泉最重要的护城河是什么？

在没有深入了解农夫山泉之前，笔者和很多人一样，以为它最重要的护城河是其拥有的十二大水源地。

农夫山泉2020年9月8日在中国香港上市，当时拥有十大水源。这之后又增加了两个水源：第十一水源是福建武夷山，第十二水源是广西南宁大明山。……