美国加密资产发展趋势及对我国的启示

当前，伴随美国特朗普政府推动加密资产相关政策调整与转向，以及欧盟《加密资产市场监管法案》（MICA）落地实施，全球加密资产市场开始迎来更复杂的趋势与挑战，各国加密资产监管也亟待重新审视其价值与安全的平衡点。

加密资产的概念与边界

自2008年中本聪发布“比特币白皮书”之后，加密货币逐渐引起了学界和业界的广泛关注。早期对加密货币的关注焦点在于其支付功能，“基于账户”和“基于价值（基于代币）”成为两条截然不同的演进路径，前者与传统监管机制大致兼容，重点在于身份验证，后者则主要围绕价值“防伪”和“真实转移”，难以用传统支付监管方式来简单涵盖。

此后，随着分布式技术快速迭代、参与者生态愈加复杂，Web3.0背景下的加密金融体系变得令人眼花缭乱，也更适合用加密资产的概念来加以描述。其中极少数资产的货币属性较强，可以称之为加密货币，更多则是流动性较低的资产，其包括支付在内的货币功能并不明显。

就加密资产来看，我们认为狭义上包括四个方面：一是以比特币为代表的、基于公链的加密货币，主要用于资产储备；二是以泰达币（USDT）、USDC等为代表的稳定币，主要用于支付；三是以以太坊（ETH）和SOL为代表的加密货币，可基于以太坊或Solana的智能合约进行功能创新，并形成各类去中心化金融资产与形态（DeFi或PayFi）；四是证券型代币发行（STO）和现实资产代币化（RWA），主要是把现实金融市场的合规资产予以代币化，包括股权、债权、票据等。……