议息

通胀及通胀预期，议息公告将英国2022年春季的通胀预测值由2021年12月预测的5%调高到7%，委员会预计本轮通胀在2022年4月到达高点7.25%，远高于2%的通胀目标值。英国央行认为，通胀的原因是国际能源价格和可贸易品价格的上涨，强调这在一定程度上是货币政策无力对抗的因素；同时强调就业在持续改善，生产有望在2022年一季度回到2019年疫情前的水平。从中期展望看，英国央行并未简单认为通胀压力居高不下，而是强调了两种可能：通胀向上的风险来自工资上涨的压力

007年美联储的议息会议声明，可以更好地理解美联储在进行货币政策决策时如何看待大宗商品价格走势。一是美联储的货币政策决策关注的是核心通胀率和长期通胀预期，而非大宗商品价格。美联储之所以在2003年6月25日宣布降息，其重要原因是，尽管彼时大宗商品价格上升幅度明显，但美国的核心通胀率却处于持续下行态势。从当时的议息会议声明看，由于彼时美国仍深陷2000年互联网泡沫破灭和美股大跌叠加此后的“9·11”造成的经济衰退冲击中，这一阶段美联储更为担忧的是“通胀率不受

凌晨美联储12月议息会议结果显示，缩减资产购买（Taper）的步伐在加速，符合市场预期;点阵图预期2022年将加息三次，超出市场预期。整体来看，Taper加速冲击有限;2022年首次加息几成定局;加息与Taper之间的时间间隔不会太长，主要取决于通胀走势。然而2022年美联储加息，究竟是好的加息还是坏的加息？值得探讨。Taper加速冲击有限美联储宣布加速Taper，从2022年1月起，将原来每月缩减购买资产的数量由150亿美元扩大至300亿美元，并于202

8年12月召开的议息会议上，美联储还宣布将基准利率上调至2.25%～2.5%，并暗示2019年将继续升息3次，将基准利率提升至3%～3.25%，然后停止加息。此外，美联储还表示将继续无限期缩减资产负债表。然而，仅6个星期之后，在2019年1月底的议息会议上，美联储表示将在可预见的未来暂停加息，并在适合的时间暂停缩减资产负债表。由于美联储在1月底的议息会议上已经表明了以上政策转向计划，3月20日美联储议息会议的结果基本在市场预期的范围内。3月20日，美联储公

又要迎来美联储的议息会议，期指的转仓结算，以及国庆长假的到来，市场大概率会保持谨慎保守的格局。精选个股仍然是现阶段的主要基调。未来一周将有多个重要事项公布：（1）国际指数公司富时罗素最快于21日公布是否将A股纳入指数。（2）美国联储局将于下周四凌晨公布议息结果，市场几乎肯定9月会加息，并于12月再次加息。（3）内地将于下周公布9月制造业PMI，过去两个月数据令人失望，8月降至50.6创14个月以来新低，市场关注中美贸战会否对内地经济带来进一步的影响，这一数

员会（FOMC）议息会议。在会议上，耶伦没有改变之前关于货币政策的立场，政策声明相较于2017年12月的议息会议也没有实质性变化。自2012年起担任美联储理事的杰罗姆·鲍威尔（Jerome Powell）将以新任美联储主席的身份主持2018年3月的议息会议。鉴于鲍威尔在耶伦主持的历次议息会议上都给耶伦投了赞成票，预计美联储政策不会发生太多变化。回顾耶伦过去四年的任期，平静无事应该就算是最大的成功。这么评论的原因在于，美联储并没有使美国经济完全恢复至充分就业

厘水平。欧洲央行议息即将公布议息结果，市场关注欧洲央行行长德拉吉讲话；投资者的焦点将聚焦于欧洲央行会否开始缩减巨额购买债券计划，这个不确定因素，将导致市场可能出现短暂性压制，并出现美元兑欧元上涨；另外日本央行将于本月15日公布议息结果，市场同时关注美元走势的最终变化，以及如何影响新兴股票市场资金流向。此外，引述媒体报道，美国总统特朗普将就价值数百亿美元的中国商品是否征收关税作出决定。当前市场在多种不确定因素前提下，又逢下周一港股休市，投资者观望情绪浓厚；加

3月20日）举行议息会议，并将于香港时间下周四（3月22日）凌晨2时公布议息结果。如根据利率期货数据显示，本次加息机会率接近100%，意味着联储局加息几乎已成定局。美国上周公布2月份工资数据增长放缓，加上本周二（12日）公布2月CPI按月升幅放缓至0.2%，市场继续保持全年加息三次预期，市场预计议息会议声明不会太强硬，预料对港股不会构成太大冲击。但投资者宜留意，港股本周整体成交相对疲弱，日均成交约为1100亿元，有市场分析指出，港汇指数持续下滑，影响市场资

行在8月10日的议息会议上决定，维持该行的基准利率于1.75%不变，并表示其将在相当长的时间内继续保持宽松的货币政策不变。分析人士指出，近期议息的其他国家央行或与新西兰类似，选择按兵不动，观望美联储政策动向以及自身的国内经济表现。新西兰央行在会后公布的政策声明中表示，为支持经济进一步平衡增长需要其本币进一步贬值。新西兰在今年第一季度GDP不及预期，经济增长放缓，但预期宽松的货币政策、强劲的人口增长、积极的贸易条款與刺激性的财政措施将支持经济继续改善。第二季

日，日本央行召开议息会议，决定维持对金融机构存放在央行的超额准备金利率在-0.1%不变，10年期国债收益率目标0.0%，以及年度基础货币规模80万亿日元不变，符合市场预期。日本央行会议结果公布后，美元兑日元跳涨近0.17%。日本央行行长黑田东彦称，一些市场参与者认为核心消费者通胀将在今年下半年接近1%，这很可能成真。但我们不会仅因为如此而自动调高收益率目标，日本央行将会把日本经济状况及长期通胀预估等各種因素纳入考量，而不是仅关注单一物价数据。通胀率加速升至

，美联储在11月议息会议上决定继续将基准利率维稳在0.25%-0.5%之间。前海开源基金执行投资总监谢屹表示，议息会议结果综合11月2日特朗普的投票支持率首次超过了希拉里、美国11月1日公布的10月制造业的PMI指数继续反弹三事件，维持对美国加息预期。中期而言，12月中旬加息的概率加大，无论从基本面的数据还是美联储的态度上都可以看到这样的迹象。若加息兑现，将对各类资产均产生一定冲击，加息对基本面将产生损害，从而抑制风险偏好。资产配置上，鉴于美国大选的不确定

要集中于美联储的议息会议和全球股市波动。临近三季度末，资金面在“十一”长假后能否恢复宽松成为市场疑问，9月19日起至国庆，市场或将进入弱势震荡期。鉴于指数大概率不会有太多下行空间，投资者可以考虑保持约5成的权益类基金仓位。针对9月12—16日的上证综指曾经一度击穿3000点、市场整体表现较弱的情况，中欧基金认为，其主要受4个因素的影响：第一，全球股市表现不佳，9月20日美联储召开议息会议，在此之前市场产生一定的担忧情绪，尤其是8月CPI走高影响到市场对于美

本央行将先后举行议息会议，对世界范围内的资本市场产生重大影响，全球经济迎来最重要的一周。花旗集团分析师大卫·鲁宾预计，在美日分别举行议息会议之后，全球资产将重新定价，而且其影响超过投资者的预期。法国兴业银行全球策略分析师凯特·贾继思表示，美国关于12月是否加息的表态，以及日本债券收益率是否更加陡峭，将决定未来市场的走势。巴克莱分析师迈克尔·贾鹏认为，外部风险对美国经济的威胁在减弱。

伦银行7月14日议息，下星期是欧洲央行议息，月底则是联储局及日本央行议息，市场普遍预期环球处于量宽环境之下，资金面充裕，资金流入资本市场，中期来说环球股市如未有出现大冲击，将可展一轮升势。港股本周升势持续，恒指7月14日早段略见整固后，午后掉头回升，并且在午后突破21，500点水平，重上250天线，全日涨238点或1.1%，报21561点，主板成交623.5亿元。港股已连升四天，累计升幅近5%。恒指连续第两天试穿图表派视为牛熊分界线的250天平均线，收市位

映市场走势推测，议息结果利好股市。除了美国议息之外，上证综指昨日便在最后半小时失速下跌，拖累港股倒跌。料上证综指短线仍在2850点至3250点之间上落，要走出这个区间才有较明确的方向。港股方面，恒指昨日开市先冲高后回落，全日受制于9月9日高位22228点之下，最高仅见22203点。港股受A股之累而倒跌，市场上均采取观望态度，不敢将港股推高，最后见A股回落而争相走避。目前恒指主要在21400点至22400点之间波动。在联储局议息结果出来前，建议待方向明朗再确