我国外汇储备的现状及降低风险的对策

沈秀伍 万 双

摘要:分析了我国外汇储备的现状,探讨了高额外汇储备的适用条件,并提出降低高额外汇储备风险的策略。

关键词:汇率制度;高额外汇储备;杠杆效应

1我国外汇储备现状分析

从2004年末到2008年末,我国外汇储备平均每年增长33.78%,最高增长率达43.32%,最低增长率也达27.339%,2008年末国家外汇储备19460亿美元,比上年末增加4178亿美元,我国外汇储备呈逐年增加趋势(如下图)。

美元在我国外汇储备中占有绝对大的比例,而对其他货币的持有比例相对较低,例如对日元、欧元、英镑的持有较少。在外汇储备的过程中,过分的储备一种货币,将导致这种外汇储备的国际支付能力随着这一国经济的状况而同步变动。就从投资学的角度来看,对单一资产的投资风险是最大的,而进行组合投资会克服非系统风险,降低总风险。所以对单一币种美元的高比例持有会给我国的外汇储备带来巨大的风险,国际的政治经济地位也不会超过美国。我国在外汇储备上又提出“盯住一揽子货币”的储备方式,这无论是从投资的角度还是从我国的经济发展来说无疑都是很好的选择。这种储备方式是指对所有发达或较发达国家的货币按一定比例储存外汇。这种储备方式可以最大限度的克服系统外的风险,即便是其中一国退出了国际贸易,其货币在世界市场上的价值为零,也不会对外汇储备造成太大的影响,损失仅是这一国的外汇储备。

另外汇率制度也决定了高额外汇储备是否必要,在固定汇率(或者是有管理的浮动汇率制度,例如中国)制度下,确实需要高额外汇储备,只有高额的外汇储备才能保持固定的汇率,如果本国货币面临贬值,那么我国外汇储备局可以根据固定的汇率无限的兑换外币,汇率相当于商品市场上对产品的支持价格,这需要一定的外汇储备才可以保证实现。而在浮动汇率下,对外汇储备的额度过大将会造成巨大的外汇储备成本,不利于经济的发展,因为这一制度下完全不考虑外汇储备,当需要外汇的时候,就可以根据外汇市场上的汇率来兑换外汇,满足本国经济贸易的需要,相当于商品市场上根据根据供求决定价格和数量,当然这一前提实行浮动汇率制度的国家其经济要较为发达,具有一定的国际经济影响力。

2高额外汇储备的适用条件

外汇储备不但有经济意义还伴随着政治意义。我国外汇储备的初衷也逃离不了这两个方面。首先是经济意义:便于调控汇率,维持国际贸易的稳定,保护出口、控制进口,引进先进技术和管理经验,实现国际收支,维持世界经济秩序;其次就是政治意义:增加我国国际谈判的砝码,尤其是维护国家统一、国家尊严,提升国家竞争力。

外汇储备对于每一个国家和地区都是非常必要的,不论是社会主义国家还是资本主义国家,还是在不同的汇率制度下,关键在于如何降低外汇储备的风险和提高外汇储备的利用效率,这是第三部分讨论的问题,而本部分主要分析外汇储备条件进行探讨。

2.1国家经济发展水平较低、国际地位较低、对国际社会的影响力较小,需要国际社会给予经济政治文化教育科技等方面的支持,这样就需要足够的外汇储备作后盾才能增强国家的国际信用、才能增加国际合作的筹码,才有可能获得来自其他国家的支持。

2.2国家经济发展水平较高、国际地位较高、对国际社会的影响力较大,国家对国际社会的不公平的事情还无能为力,此时的外汇储备相对较高,这样就要加大外汇所有权储备,同时释放大量的外汇储备进行境内境外投资,即使实行固定汇率的国家也要考虑外汇储备的最优值问题,否则不仅要承担外汇储备缩水的风险还要承担超额外汇储备的机会成本。超过最优值的外汇要进行适当的投资,降低维持外汇储备的的代价,我国现在就处于这种状态。

2.3国家发展到足以左右世界经济秩序,成为超级大国,这时本国货币已经成为国际贸易中较少的通用货币之一,此时完全可以持负的外汇储备,将大量的外汇储备风险转嫁给其他经济落后的国家,例如当今美国就是这种超级大国。

3我国降低外汇储备风险的对策

我国正处于高额外汇储备的必要时期。我国的各方面虽然有一定的国际影响力,但是远不能与美国等发达国家相抗衡,我们必须坚持高额的外汇储备,尤其是外汇所有权的储备。在不能降低外汇储备的情况下,如何克服高额外汇储备可能带来的外汇缩水和为超额外汇储备承担的机会成本,应该从以下几个方面克服外汇缩水。

3.1从经济学角度,根据资本边际效用递减规律,我国应该投向资本贫乏的国家,例如非洲等地区。这样资本的边际效用要高于投资于发达国家资本的边际效率。借鉴我国改革开放的初期西方资本主义发达国家对我国的投资,看重低廉的人力资本和广阔的原材料市场以及消费市场。

3.2投资领域主要以科技教育和自然资源的开发为。科学技术是第一生产力,同样根据索罗模型,经济的增长最终取决于技术的进步,在世界范围内建立教育基地科研机构,尤其是经济落后地区,实行精英培养,取得共赢。自然资源也是经济发展所需的要素之一,低成本的取得自然资源是决定产品竞争力的很重要的因素,资源开发合作还有利于解决我国稀缺资源的不足,还发展了贸易往来,避免了以发达国家为主要贸易伙伴的弊端——经济发展相关性太高,建立健康有效的国际供求关系,摆脱以欧美为主要贸易伙伴的状况,减少受欧美的金融冲击,发展贸易多边化,使我国逐渐形成既是生产大国又是消费大国。

3.3建立国际银行。主要是进行存贷款业务、保险、担保、国际合作开发等,另有国际清算业务,国际银行不仅能吸收更多的外汇而且能自然形成“一揽子货币”储备模式,这样可以使我国储备的外汇得到科学有效地利用,同时可以有效控制人民币国际价值。可以凭借银行自有资本(外汇储备等)的杠杆效应操纵国际资本市场,调控世界经济发展的重心,转嫁国际金融市场的风险。在当今社会,谁对风险的操纵能力越大,谁就更有权威。这样可以大大改善我国的国际贸易状况,有利于我国在国际资本市场上取得更大的利益,更有利于维护国际经济新秩序的建成和持续,乃至世界和平。

3.4进一步加快我国西部大开发进程,建立东中西互补的产业链,提高我国国内贸易水平 。

4总结

我国的外汇储备并非因为超过了适度的规模,而是我们对外汇的利用不充分才造成了外汇的缩水。我国目前正处于高额外汇储备的必要时期,超过外汇储备的最优值的那部分要进行科学有效地的投资和国家建设,得以避免承担不必要的机会成本和缩水风险。

参考文献:

[1]中华人民共和国国家统计局网站.