2011年上半年中国铝市场运行情况分析

一、我国铝工业的基本情况

2011年上半年我国氧化铝、电解铝产量同比上升。

1.氧化铝生产情况

据中国有色金属工业协会统计，1~6月份，全国氧化铝累计产量为1737万吨，同比增长18％。6月份产量为310万吨，折年率产量为3 772万吨，6月份氧化铝单月产量再创新高。

2.电解铝生产情况

表1 分地区氧化铝产量 单位：万吨

表2 各月国内电解铝产量 单位：万吨

伴随着电价政策调整以及“十一·五”节能减排任务收官，我国电解铝企业在2011年里开始了又一轮的产能重启活动。1月份，国内外铝价持续走强促使国内电解铝企业加快产能重启步伐，但由于临近传统春节假日，多数企业无法维持正常开槽进度，重启步伐有所放缓。即便如此，当月全国原铝产量仍环比增长9.0％。2月份，虽然国内铝企业复产依旧，但考虑到自然天数以及春节假日原因，国内原铝月度产量呈现环比下滑态势。而在2月中旬之后，随着国家法定节假日结束，铝企业复产脚步明显加快。河南、广西、四川、湖南等地铝企业主要以重启电解槽为主，甘肃、青海、宁夏、新疆等地主要以新建产能投放为主。步入二季度，产能重启脚步继续加快。因去年节能减排而遭受强制减产的河南、广西等地铝企业大多已完成年初复产计划目标，河南三家大型铝业集团已于6月底基本满负荷生产。

在上半年原铝产量节节攀升的同时，国家公布的相关政策也引起了市场人士的广泛关注。4月份，国家发改委上调16省上网电价以及国家九部门联合发布遏制电解铝行业产能过剩和重复建设的通知令市场短期利空氛围加剧。而从最终实施效果来看，全国上报拟建电解铝项目共有23个，总规模达到774万吨，这部分产能肯定将被划入叫停行列；而16省上调上网电价并未对当时依赖电网购电的电解铝企业构成明显影响。在此大背景下，国家发改委于5月底再度发布通知，自2011年6月1日起，将山西、青海、甘肃、江西、海南、陕西、山东、湖南、重庆、安徽、河南、湖北、四川、河北、贵州共十五个省市的“非居民用电”电价平均上调2分钱左右，同时要求各地禁止对高耗能企业实行优惠电价。从这次政策的最终实施效果来看，对于国内依靠购买网电维持生产的电解铝企业而言，累计电力成本将至少比年初提升近300元。而从整个6月份的生产情况来看，涉及上调工业电价省份的各家电解铝企业成本均有不同程度提高，这其中又以产铝第一大省河南上调力度最为明显，其上调水平甚至高于0.02元。

二、上半年我国铝工业进出口情况

1.铝土矿进口量价齐增，氧化铝进口下降

2011年山东地区氧化铝企业的扩产使得上半年铝土矿进口量价齐增。据中国海关统计，上半年，我国共进口铝土矿2075万吨，同比增长47.7％。5月份进口量创下历史新高，达到445万吨，同比和环比分别增长83.9％和8.3％。6月份单月进口量回落到344万吨，环比下降22.7％。上半年，我国从印度尼西亚进口铝土矿1 618万吨，占总进口量的79％，同比增加56.9％；从澳大利亚进口416万吨，占总进口量的20％，同比增加22.8％；由印度进口36万吨，同比增加16.9％，占总进口量的1.7％。6月份，由澳大利亚进口铝土矿的价格为54.9美元/吨（CIF），由印度尼西亚的进口价格涨至43.4美元/吨（CIF），较5月份小幅下滑。

据中国海关统计，上半年我国共进口氧化铝102万吨，同比下降56.7％。其中6月份进口7.2万吨，环比下降36.3％，这是连续第六个月下滑。氧化铝现货价格在2011年上半年继续维持外高内低的局面，而中国的一些合约进口氧化铝转售至国外也使得中国氧化铝进口量维持在低水平。

表3 铝土矿和氧化铝进口依存度

2.上半年原铝进口同比下滑、铝合金及铝材出口同比上升

原铝：1~6月份，我国原铝进出口量双双同比下滑。上半年累计进口原铝11.3万吨，同比下降27.64％，在经历金融危机时期天量进口之后，我国原铝进口已基本恢复到正常水平。上半年累计出口原铝3.2万吨，同比下降67.1％。

由于在分析汇率对企业加成率和边际成本的影响时需要用到企业层面的数据，企业层面实际汇率指标的构建主要参考李宏彬等(2011)的方法。

表4 铝相关进出口统计 单位：万吨

铝合金：1~6月份，我国累计进口铝合金5.8万吨，同比下降27.1％。国内原铝产量逐月增长以及铝企业开工率节节攀升削弱了国内市场对进口铝合金的需求。上半年我国铝合金出口虽然因日本突发地震海啸有所回落，但总体较去年同期仍维持增长态势，1~6月份我国累计出口铝合金31.9万吨，较同比增加31.1％。

铝材：1~6月份，国铝材出口总体保持增长态势。虽然美国对我国铝材出口实行双反已最终盖棺定论，但从反倾销和反补贴的品种来看，铝挤压材仍是主要打压对象。而从近年我国铝材出口的种类占比来看，板带材的出口所占比重最大。在板带材出口量快速增长的带动下，今年3~5月份我国铝材月度出口量已连续创下历史新高，上半年累计出口151.3万吨，同比增长47.3％。

三、国内外铝市场价格情况

1.国内外氧化铝价格“外高内低”

2011年上半年，国际铝价上涨带动了氧化铝现货价格的不断攀升。自2010年7月探底300美元/吨之后，国际氧化铝现货价格便一路上扬，截止到2011年5月国际氧化铝价格已经上涨至418美元/吨，涨幅高达39.3％。6月份由于中国氧化铝进口量减少并且部分转售，国外现货市场的需求比较平静。太平洋和大西洋地区的一些铝企业均称氧化铝库存可以满足6月和7月的使用。受中国氧化铝市场低迷影响，且随着中东需求量逐渐下降，国外氧化铝市场也转入过剩，国际氧化铝现货价格下跌，6月份跌至390美元/吨。

上半年，因供应过剩，国内氧化铝价格与国际相比略显疲弱。整个上半年中铝仅在3月3日上调了一次氧化铝报价，至3 000元/吨，上涨100元/吨，涨幅为3.5％，上调原因仅是为平衡长单与现货价格。反观非中铝氧化铝企业，春节之后，由于河南和广西地区电解铝企业复产，国内氧化铝需求逐渐增加，非中铝氧化铝现货价格稳中有升，最高涨至2 800~2 900元/吨，但此后由于铝价下跌及氧化铝过剩，一季度末价格便开始下滑，至6月份氧化铝现货价格下跌至2 580~2 680元/吨，下跌幅度达7％。由于国际氧化铝价格在前五个月的不断上涨，进口氧化铝货源紧张，中国港口进口氧化铝库存稀少，进口氧化铝价格维持在3 000元/吨左右。氧化铝价格在2011年上半年整体呈外高内低的局面。

2.国际能源价格走高对金属价格提供支撑，国内外铝价同比上涨

国际价格：2011年上半年，全球经济缓慢增长。虽然国际能源价格居高不下对基本金属价格构成支撑，但欧美国家公布的宏观经济数据偏空以及欧债危机升温打压市场人气，投资者对国际铝价的炒作意愿有限。一季度以埃及为代表的政治经济风波在这一时期呈现快速蔓延之势，北非和中东地区由于是全球最主要的石油产地，其政局动荡直接导致能源价格巨幅变化，进而对商品市场产生整体影响，1~3月份国际铝价震荡上行。步入4月份，在美联储主席讲话削弱美国加息预期的影响下，伦铝在月初短暂冲高后首次重回2 700美元/吨整数关口。5~6月份，市场频频出炉的各国负面经济数据令空头力量不断积累，在国际货币基金组织下调美国和日本经济增速以及美元指数反弹抑制大宗商品价格走势等众多利空因素打压下，国际铝价未能延续年初的良好表现。

截止到2011年上半年，伦敦金属交易所现货和三月期货平均价分别为2 551美元/吨和2 572美元/吨，分别同比上涨19.8％和21％；比去年下半年分别上涨16％和14.9％。

表4 国内外期货交易所铝平均价 LME：美元/吨 SHFE：元/吨

国内价格：上半年国内铝价走势与国际相反，呈先抑后扬之势。国内铝价在春节过后逐渐回升，但突破17000元/吨后下跌。其中既有国内现货大量到库原因，也有日本地震及核辐射危机导致的市场恐慌。二季度国内铝价的表现强于国际铝价，这一方面得益于国内相关的政策刺激，另一方面得益于国内铝消费旺盛。但同时我们也看到，在宏观调控加剧的大背景下，二季度市场资金对国内铝价的追捧依然较弱。

上半年，上海金属交易所当月和三月合约平均价分别为16 642元/吨和16 870元/吨，分别同比上涨3.5％和2.5％；比去年下半年分别上涨7.4％和7.1％。

四、市场预测

1.下半年国内氧化铝市场仍供应过剩

预计下半年国内氧化铝市场依旧过剩。新建电解铝企业投产备货使得氧化铝需求逐渐增加，国内氧化铝现货价格或将出现小幅上涨，但因供应过剩，上涨幅度有限，大致运行空间为2 600~3 000元/吨。安泰科预计，下半年仍有超过300万吨/年的氧化铝产能建成投产，产量将进一步提高，过剩压力依然很大。

2.诸多不确定因素限制国际铝价，国内铝价以弱势震荡为主。

虽然美国经济在上半年增速放缓，但就业市场的持续改善成为其经济复苏的核心动力。在油价回归平稳之后，消费信心将有所回升，这也将使单位劳动力的消费支出回升，终端需求也会明显反弹。美国作为世界第一大经济体，其经济规模是中国的3倍，而消费占据了美国GDP总量的70％。因此，对于下半年美国的实体经济，我们依然持较为乐观的态度，对于当前经济增速维持在1.7％左右仍可以接受。欧洲经济二季度的表现好于预期，下半年增速或将放缓。首先，高汇率不利于欧元区经济复苏。其次，德国经济能否维持增长成为市场关注焦点。德国作为欧元区经济体的主要引擎，一季度GDP年化环比增速达6％，然而这种增速却是通过固定资产投资的高增长达成的。如果高速增长无法与需求相匹配，那么过剩产能对经济增长必将产生严重的负面影响。从6月份的PMI初值来看，欧元区制造业、服务业扩张已出现放缓迹象，这或许预示着未来欧元区经济减速概率增大。

在宏观经济格局总体维持不变的情况下，国内铝价走势将更多取决于供应和需求这两大因素。虽然二季度前两个月我国原铝产量屡创历史新高，但在消费同样旺盛的带动下，国内铝价并未大幅走弱。6月份国家全面上调15省工业电价后，刚性成本支撑以及铝库存持续下滑为国内铝价提供了良好的上升平台。未来铝材出口可能下滑以及国内消费旺季逐渐淡出会在一定程度上削弱铝市场消费量。

综上所述，下半年欧美经济体表现不确定性将会影响国际铝价表现，而国际油价在经过6月底的大幅跳水后，基于需求旺盛，未来仍将呈回升态势，这对基本金属将带来一定支撑。同时，中国铝消费的稳定表现仍将是带动铝价上涨的主要动力。预计伦铝三月期铝在下半年的大致运行区间为2 340~2 900美元/吨，沪铝主力合约运行区间为15 500~18 800元/吨。

稿件来源：商务部外贸司