深中华A：一家老牌上市公司的15年ST之旅

袁智慧

一家老牌上市公司——深中华A（000017），1999年被ST处理后，在长达15年的时间里，ST的帽子始终如影随形，公司长期资不抵债，连续多年徘徊在退市边缘，堪称一只不折不扣的“不死鸟”。在以16.08亿元的天价拍出一块黄金宝地后，它终于暂时迎来了自己的新生

1992年上市的深圳中华自行车（集团）股份有限公司（股票名称为深中华A 股票代码000017），是一家历史悠久的老牌上市公司。不过上市之后，它并未像同处鹏城的万科那样，借助于资本市场的力量，最终成长为耀眼的行业龙头，在短暂的辉煌之后，它陷入长达15年的ST泥潭。斗转星移，进入2014年后，它才终于摘星脱帽，迎来新生。

摘星脱帽 AB股同迎主升浪

2014年9月15日，深中华A（000017）高开高走放量涨停，当日成交1.32亿元，这也是该股自5月14日摘星脱帽以来，所拉出的第一个涨停板。次日，该股一举创出10.25元的历史新高（按前复权计算，下同）。事实上，摘星脱帽后，经过4个多月的横盘整理，该股迎来了一波涨势凌厉的主升浪行情：从9月1日开始起涨以来，短短11个交易日，就已经拉出5根中长阳，相较于8月29日的收盘价6.45元，区间最大涨幅达到了58.91%。此外，相较于今年1月2日4.18元的年内低点，该股已经走出了一波翻倍行情，区间最大涨幅达到了145.21%。

与深中华A股类似，深中华B股（200017）也同样迎来了一波主升浪。8月29日以来，深中华B股也不断加速上攻，9月15日与A股同日封死涨停，次日该股也创出4.84元的年内新高，区间最大涨幅也达到了55.62%。相较于今年1月2日1.65元的年内低点，区间最大涨幅达到了更为惊人的193.33%。

实际上，作为一只刚刚摘星脱帽的ST股，公司业绩并不亮眼。

公开资料显示， 深圳中华自行车（集团）股份有限公司是一家以生产自行车、电动自行车产品为核心的多元化、集团化的上市公司。主要从事生产装配各种类型的自行车及自行车零件、部件、配件、健身车、机械产品、运动器械、精细化工、碳纤维复合材料、家用小电器及配套原件（不含许可证管理产品）。

根据中报，截至2014年6月30日，深中华A营业收入8566.66万元，同比下降18.34%，归属于母公司股东的净利润仅为187.46万元，不过同比扭亏为盈，基本每股收益0.0034元，目前动态市盈率高达1300倍以上。由于之前业绩长期亏损，历史债务沉重，股东情况复杂等，深中华A已经成了乏人问津的冷门股，多年来已经很少有研究机构对其发表评级。

相对于业绩扭亏为盈，市场人士认为，本轮股价的主升浪行情，主要还是公司今年5月份的摘星脱帽，一举结束了长达15年的ST之旅。

1992年3月31日上市的深中华A，是深交所的老牌上市公司之一，历史上曾经有过短暂辉煌。1991年销售总额就达到9个亿，其中外销比重占85%；1992年，公司在A、B股成功上市，募集资金约2.6亿元；1993年，中华自行车营业收入为17.44亿元，当年净利润为2.34亿元。不过好景不长，从1997年开始，深中华开始出现巨额亏损2.8亿元，此后几年，深中华一直持续亏损。2001年，深中华出现22.57亿元巨额亏损，累计亏损38亿元，创下当时A股上市公司亏损之最。从1999年起，之后的15年中，深中华A再也没有摆脱过ST的泥潭。

2014年5月12日，*ST中华A（000017）发布公告，深圳中院已裁定公司重整计划执行完毕，公司2013年度业绩扭亏为盈，期末净资产为正值，经申请，深交所核准公司股票自2014年5月14日起撤销退市风险警示，股票简称由“*ST中华A、*ST中华B”变更为“深中华A、深中华B”。

15年ST之旅 大股东数易其主

自从1999年深中华A被ST处理后，直到今年5月12日摘星脱帽，在长达15年的时间里，ST的帽子始终如影随形，这意味着，上市22年来，该股近68%的时间里一直都被ST处理，长期徘徊在退市边缘，成了一只不折不扣的“不死鸟”，这绝对可以称得上是中国证券史上罕见的奇葩。

1999年5月4日，由于连续亏损，深中华A被监管部门ST处理，更名为“ST中华”，至此这家已经上市7年的老牌上市公司开始踏上了ST股之旅。2005年5月9日，该股由“ST中华A”更名为“*ST中华A”；2006年10月9日，因股权分置改革未完成，“*ST中华A”又更名为“S*ST中华A”。2010年3月18日，在经过长达3年的漫长停牌后，公司股权分置改革方案终于实施完毕，股票名称也变回了“ST中华A”；不过好戏不长，不到一个月公司就被再次更名为“*ST中华A”。整整4年后的2014年5月14日，公司才彻底摆脱了ST帽子，重新回到了“深中华A”的本名。

根据政策规定，ST是指公司经营连续二年亏损，特别处理；*ST指公司经营连续三年亏损，退市预警；S*ST--公司经营连续三年亏损，退市预警+还没有完成股改。由此可见，深中华A在15年之内的反复更名，显然与公司财务状况一直恶化有关，这也同时表明，这家老牌上市公司持续多年徘徊在了退市边缘，无力解脱。

在这15年的ST之旅中，深中华A的控股股东也数易其主。

公开信息显示，深中华A自2002年先后经历了中国华融资产管理公司、国晟能源等第一大股东，2011年1月份，自然人纪汉飞通过协议收购，以7000万元对价受让国晟能源100%的股权之后，成为了深中华A的新一任实际控制人。

早在2002年，前9个月深中华就负债合计25.36亿元，是其当期主营业务收入的52.5倍，债务负担极其沉重。当时的控股股东中国华融资产管理公司，千方百计施以援手，才使其免遭退市厄运。作为大股东，中国华融购买了因逾期贷款而被拍卖的部分生产设备和房产，还减免了ST中华所欠贷款2002年的相关利息。不过，中国华融的种种努力，并没有从根本上改变深中华A的财务困境，最后，不堪重负的华融选择了离场出局。endprint

2006年11月17日*ST中华公告称，国晟能源受让华融公司持有的深中华A股法人股65，098，412股和B股法人股5，001，944股，及其所拥有的对深中华的债权人民币27，883，900元、美元84，797，624.57元以及为深中华垫付的重组费用人民币1000万元，受让总价格为人民币53，269，559元。在国晟能源2007年入主公司之后，*ST中华实际控制人变成国民投资。

2011年1月3日，国民投资以7000万元将国晟能源100%股权转让给自然人纪汉飞，彼时国晟能源持有公司A股股份6509万股，占公司总股本的11.81%。

截至2014年6月30日，深中华A第一大股东仍为深圳市国晟能源投资发展有限公司 ，持有6350.87万股，持股比例为 11.52%；第二大股东为卓润科技有限公司，持有3259.62万股，持股比例5.91%；第三大股东为自然人曾颖，持有634.27 万股，持股比例1.15%。其余股东持股比例全部在1%以下，股权高度分散的特征十分明显。

黄金宝地救主 暂时重获新生

自从1999年被ST处理之后，深中华A就基本丧失了融资功能，而且除了于2010年3月18日进行过一次10送3.173股分配外，从来没有进行过现金分红。像这样的不死鸟，能够不退市已属奇葩，但时至今日，该股仍然坐拥40多亿元市值。

长期资不抵债，多次被出具“无法表示意见”的审计报告，剥离债务进行重组一直都是摆在公司面前的超级难题和唯一希望。深中华A从2000年就开始重组，而自从国晟能源2007年入主后，深中华A于2007年1月27日因股改而停牌，2010年3月股改完毕恢复交易。重组后的深中华A，业绩不但没有改善，而且股改后仍然背负了20多亿元巨额债务。

2008年和2009年，公司连续两年亏损，直到2010年扭亏为盈，才避免了连续三年亏损退市的厄运。此后，2012年再次出现亏损，2013年11月8日，公司公布了《重整计划》，称“目前，深中华已经连续多年净资产为负，严重资不抵债，面临退市风险。”

当时的公告显示，*ST中华A2012年全年度归属于上市公司股东的净利润为-5244万元。为避免退市，*ST中华A积极筹划重整计划。值得注意的是，作为控股股东，国晟能源2007年入主*ST中华之后，就多次通过财务处理，勉强保壳。根据重整计划，公司债务合计高达22.66亿元。而截至2012年10月12日，公司账面资产评估值仅为7.09亿元。公司严重资不抵债。

但是，斗转星移时代变迁，随着近些年来全国房地产市场的高速发展，*ST中华旗下中华工业园的土地价值已经今非昔比，该地块位于深圳市龙华新区，周边商住建筑林立，堪称一块黄金宝地。不少中小股东也纷纷寄望，如果公司管理层设法争取将该工业土地用作商住开发的话，*ST中华完全可以实现咸鱼翻身。

事实上，这块黄金宝地，也确实成为了深中华A的救命稻草。在停牌近一年后，*ST中华终于公布了经法院批准的重整计划。2013年10月16日，*ST中华的核心资产--中华工业园的12.7万平米土地使用权及地上房产建筑物构筑物，在深圳市土地房产交易中心公开拍卖，拍卖底价4.68亿元。经过20多分钟、近50轮的激烈举牌竞价，该地块最终以16.08亿元的价格拍出，是拍卖底价的近3.5倍。这种非经常性的重整资产处置收益，极大的改善了公司2013年财报数据，尽管主营业务仍然未有起色，不过，无论如何，深中华A已经顺利摘星脱帽，暂时获得了新生。

在A股市场上，像深中华A这样，多年徘徊在退市边缘的ST股还有不少，它们就像不死鸟一样，一次又一次躲过退市之劫，被舆论广为诟病。不过，2012年来新修订的退市制度已经开始显露威力，长油退市的案例更是警示市场：只要触发退市规则，即使你来自央企豪门，也一样难逃退市厄运！endprint