我国商业银行水金融研究

郑冲

（中国工商银行总行，北京 100140）

作为环境金融的重要组成部分，水金融是指与水资源保护和利用有关的各种金融制度安排和金融交易活动。[1-3]对我国商业银行而言，实施水金融战略，不仅是支持实体经济发展、促进生态文明建设的责任，也是拓展新兴市场、实现稳健发展的必然选择。

一、我国水资源形势与管理政策

（一）范围

水资源产业涉及水污染防治、水生态保护、水资源利用三方面，具体包括河湖治理、污水（泥）处理、调水、供水、节水、再生水、海水淡化等领域以及相关装备、材料、运营服务等关联产业。

（二）水资源概况与面临的形势

1.人均水资源量少、区域不均衡。我国人均水资源占有量2100立方米，仅为世界平均水平的28%，逼近联合国确定的1750立方米用水紧张线，正常年份缺水500多亿立方米。[1]水资源空间分布不平衡，总体呈“南多北少”。按照国际标准，有6个省（区、市）属于极度缺水，人均水资源低于500立方米；16个省（区、市）属于重度缺水，人均水资源低于1000立方米。

2.用水效率低下，局部水资源过度开发。目前，我国用水方式比较粗放，农业用水量占总用水量的65%，但灌溉系统广泛存在浪费现象，农田灌溉水有效利用系数为0.52，远低于0.7～0.8的世界先进水平；工业用水量占总用水量的24%，工业循环用水比率平均只有40%，而发达国家为75%～85%；万元工业增加值用水量是世界先进水平的2～3倍。我国对海河、黄河、辽河流域水资源开发利用率分别高达106%、82%、76%，远超过国际公认的40%的水资源开发生态警戒线；全国地下水超采区面积达23万平方公里，引发地面沉降、海水入侵等严重生态环境问题。

3.水污染突出，水环境质量差。我国工业、农业和生活污染排放负荷大，水污染物排放总量远超环境容量。全国968个地表水国控监测断面中，仍有9.2%丧失水体使用功能（劣于Ⅴ类），24.6%的重点湖泊水库呈富营养状态；全国4778个地下水水质监测点中，处于较差、极差水平的比例分别为43.9%和15.7%。[2]同时，近年我国水污染事件频发，年发生1000起以上，其中广西龙江镉污染、吉林松花江化工污染、漳河苯胺污染等事件国内外反应强烈。

（三）政策导向

1.严格法律法规，加强监督执法。（1）从立法层面出发打击环境违法行为。新修订的《环境保护法》于2015年1月1日起执行，增加了按日计罚、查封扣押、行政拘留等条款，加大了处罚力度，环保执法环境更加严格。同时，“两高司法解释”将污染行为造成严重后果最高定义至犯罪行为，也为加强环境监管打下法制基础。（2）加大环境监管执法力度。环保部门将逐一排查工业企业排污情况，对超标和超总量的企业予以“黄牌”警示，一律限制生产或停产整治；对整治仍不能达到要求且情节严重的企业予以“红牌”处罚，一律停业、关闭。

2.加大财政投入。中央财政逐年加大对属于中央事权的水环境保护项目支持力度，地方各级政府也对污水处理、污泥处理处置、河道整治、饮用水水源保护、水生态修复、应急清污等项目予以重点支持。2014年，我国在水资源领域中央投资1627亿元，较上年增长15.6%；“十三五”期间还将安排172项重点工程[3]，涉及农业节水、引调水、重点水源、大型灌区建设等领域。

3.提高水资源利用和水污染物排放标准。（1）严格取水定额标准。国家将对钢铁、造纸、啤酒、酒精、味精和医药等行业，提高取水定额标准并加大实施检查力度，不达标企业将限期整改。北京、甘肃等地还按新上项目、现有企业以及淘汰退出三类情况，制定辖内化工、火电、造纸等行业水耗指标。（2）提高污水排放标准。近年来，对化工、造纸、印染等行业，持续提高水污染物排放标准。如印染行业废水COD（化学需氧量）浓度排放限值，2013年提升至100毫克/升，2015年又进一步提升至80毫克/升，部分敏感地区将执行60毫克/升的特别限值，已严于发达国家同类标准。（3）提高污水处理设施运营标准。我国新的运营标准要求原执行二级排放标准的污水处理设施要提高到一级B排放标准，重点湖泊、水库等敏感区域城镇污水处理设施要于2017年底前全面达到一级A排放标准；地级及以上城市污泥无害化处理处置率2020年底前达到90%以上。

4.推进制度与模式创新。（1）推进水权制度建设。采取横向资金补助、对口援助、产业转移等方式，建立跨界水环境补偿机制，开展补偿试点；推进水资源使用权确权登记、水权交易流转等工作。（2）开展排污权有偿使用和交易试点，2015年底前试点地区全面完成现有排污单位排污权核定，2017年底基本建立排污权有偿使用和交易制度。（3）完善水处理市场运行模式。在生活污水处理方面，推行特许经营、政府和社会资本合作（PPP）等模式鼓励民营资本参与建设、运营，缓解因地方政府财政限制带来的水务市场发展受阻；在工业污水处理方面，引入第三方治理模式①环境污染第三方治理（简称第三方治理）是指排污者通过缴纳或按合同约定支付费用，委托环境服务公司进行污染治理的模式。，将工业污水排污主体与治污主体分离，引入监督机制，提升治污专业水平与效率。

二、商业银行面临的业务机遇与风险

（一）业务机会

1.具有广阔的新兴信贷市场空间。未来5年，污水处理、管网建设、工业废水治理等领域基础设施建设与升级改造投资接近1.1万亿元[4]，将为银行提供巨大的新兴信贷市场。（1）污水处理领域。首先，根据国家新型城镇化规划测算，未来5年我国新建污水处理及配套设施项目投资需要近2000亿元。其次，我国污水处理排放标准长期偏低，多数污水处理厂亟需提标改造，按照20%的污水处理厂提标改造、2000元/立方米改造成本保守估算，投资规模将超过600亿元。[5]再次，与发达国家70%的利用率相比，我国污水再生利用率明显偏低，污水再生利用设施建设将明显加快，按照“十三五”期间我国污水再生利用率提高到30%、1500元/立方米的建设成本估算，投资额将达到450亿元。最后，目前我国80%的污泥不能得到无害化处理，雨后再次变成污水污染环境，根据国家确定的污泥无害化处理率目标及成本测算，国内污泥治理投资规模将在400亿元左右。（2）管网建设领域。目前我国城市排水管网普及率在65%左右，低于国家排水管网普及率80%的要求，且中小城镇排水管网普及率在40%～50%。同时，管龄老化、管道用材未达标、超负荷运行、漏损等问题突出。按照管网建设、更新改造成本测算，“十三五”期间所需投资将超过2500亿元。（3）工业废水治理领域。按照工业废水治理投资年均8%的增速（过去10年平均约10%）测算，未来5年该领域投资规模约1100亿元。同时，在国家加大监管与处罚压力下，大量工业企业将通过提标改造以降低排污成本。按目前工业行业2.7亿吨/日的处理规模、一半完成升级改造、单位改造成本1500元计算，未来5年投资规模将达到2000亿元。（4）节水灌溉领域。根据《全国节水灌溉规划》的规划面积目标和单位投资估算，未来5年节水灌溉项目投资在1500亿元以上。（5）海水淡化领域。根据《海水利用专项规划》，我国将在沿海地区电力、化工、石化等行业，推行直接利用海水作为循环冷却等工业用水，在有条件的城市，加快推进淡化海水作为生活用水补充水源；到2020年我国海水淡化量将达到250～300万立方米/日，总投资规模将超过400亿元。

2.在关联领域也面临良好的发展机遇，投融资需求巨大。（1）水处理材料。目前膜工艺在我国市政污水处理领域占比仅2%，具有广阔发展空间。结合我国污水处理新建与改造规模，按该工艺在增量市场占比30%估算，膜工艺市场规模将达到600亿元以上。（2）水质监测设备。近5年，该领域快速发展，市场规模年均增长25%以上。随着国家不断提升水环境监管水平与能力、完善水环境监测网络，相关监测设备需求还将进一步增长。按照达到国家规划发展目标所需增加的监测设备数量、50万元/套计算，未来5年水质监测领域市场空间为250亿元。（3）节水设备。随着以水权交易为代表的水资源化政策逐步落地，节水设备面临良好的发展机遇。按照我国高效灌溉面积发展目标，未来5年，仅国内农业节水设备市场规模就达1500亿元左右。（4）环保运营服务。工业废水治理领域，假设运营负荷率提升至60%（目前为54%）、委托运营比例30%，按运营单价平均3元/吨估算，年运营规模将超过500亿元。再生水领域，按现有污水再生利用设施规模（未考虑增量因素），再生水1元/立方米的均价计算，市场规模接近150亿元/年；水质监测领域，市场规模为55亿元/年。

3.污水处理、供水等企业偿债能力得到提升。2016年底前，我国城市污水处理收费标准每吨将调整至不低于0.95元[6]，且不应低于污水处理和污泥处理处置成本；已达到最低收费标准但尚未补偿成本并合理盈利的，可进一步提高收费标准。该政策执行到位后，预计实际收取的污水处理费将增加200多亿元，有助于该领域企业，尤其是污水处理费征收不到位、经营效益较差的县镇级污水处理企业以及新建污泥治理企业改善盈利与现金流，提高偿贷能力。而严格污水排放标准、加大监管执法力度，也将保证和提升污水处理量，便于企业发挥规模经济优势。同样，水价上涨也将使供水项目和企业直接获益，有利于降低银行融资风险。

4.为银行信贷创新与风险防控创造条件。一是推广特许经营权制度，全面推行排污许可证以及试点开展水权、排污权交易等体制创新，为银行创新信贷产品与担保方式提供了基础。二是鼓励推出PPP、环保服务总承包、环境污染第三方治理等模式，有利于银行拓展信贷市场、培育收入和利润新的增长点。三是国家将设立融资担保基金支持水污染治理、节水设备融资，鼓励涉重金属、化工等行业加入环境污染责任保险，将为银行融资提供更多风险缓释手段。

（二）主要风险

1.政策性风险加大。（1）建设项目违法违规问题将面临严惩。建设项目环境影响评价领域中越权审批、未批先建等行为将被严厉问责；造成生态损害的责任者，将被严格落实赔偿；构成犯罪的，将依法追究刑事责任。（2）高污染、高排放企业将被关停整顿。2016年年底前，按照水污染防治法律法规要求，全部取缔不符合国家产业政策的小型造纸、制革、印染、染料、炼焦、炼硫、炼砷、炼油、电镀、农药（简称“十小”）等严重污染水环境的生产项目。（3）不符合取水限额的项目和企业将停建或淘汰。国家将对取水总量达到或超过控制指标的地区，暂停审批其建设项目新增取水许可；严格控制新上高用水工业项目，对钢铁、纺织、造纸等重点用水行业新建企业，从严掌控取水指标；依据《重点工业行业取水指导指标》，对现有企业达不到取水指标要求的落后产能，进一步加大淘汰力度。

2.高污染企业排污成本上升。2015年6月底前，污水中化学需氧量、氨氮和重金属污染物排污费征收标准将调整至不低于每污染当量1.4元，相比之前上涨1倍。同时，国家将专项整治造纸、焦化、氮肥、有色、印染、农副食品加工、原料药制造、制革、农药、电镀等十大重点行业。这些行业目前经济效益普遍较差，亏损企业较多，水污染物排放标准、排污费以及超标处罚费用的提高，将进一步增加其经营成本。

3.高耗水企业经营风险凸显。（1）严格水资源征收费和取水审批管理制度将提高水资源价格，直接增加企业耗水成本。2015年底前各地地表水、地下水水资源费平均征收标准应调整到国家规定标准（平均上调36%左右）。我国火电、钢铁、化工等高耗水行业取水量占工业总取水量的60%[7]，水资源费已成为重要支出，且随着国家加强水资源管控力度，缺水地区水资源费标准还将进一步上调，涉及企业所受负面影响较大。（2）缺水地区部分高耗水项目将无法正常生产运营。如煤化工项目耗水量巨大，20亿立方米的煤制天然气项目耗水量高达2500万吨/年。而我国拟建设的煤化工项目数量较多，且主要集中在内蒙、山西、陕西、新疆等缺水地区，个别大型煤化工项目规划取水量甚至占到所在省份新增用水量指标的一半以上，这些项目即使建成，因缺水陷入减产停产境地的可能性极大。

三、应对措施建议

（一）加强能力建设

银行应加强与水利、环保、建设等主管部门以及外部专业机构在信贷政策制定、尽职调查、评估审批和贷后管理中的沟通合作，不断提升金融服务、风险防控能力。同时，组建专业团队，引进和培养具有水资源领域相关专业背景和技术能力的人才队伍，持续开展风险评估、产品研发等方面培训，为更好地开展水金融服务夯实基础。

（二）积极挖掘水金融业务机会

1.培育新兴信贷市场。加大对污水污泥处理、管网建设、再生水、高效节水灌溉、海水淡化等领域项目融资的支持力度；积极支持拥有核心节水技术的制造企业，治污技术先进、运营记录良好的服务企业以及产品符合节水标准且被纳入政府采购目录的节水产品生产企业；对化工、制药、造纸等高污染领域，优选客户，支持其开展减排治污技术改造。

2.加强信贷创新。创新项目融资管理模式，积极参与水资源领域PPP项目，提供融资支持；大力拓展项目供应链融资业务，围绕水污染防治、水资源保护重点项目以及相关政府采购项目，对其上下游施工企业、材料供应商、设备制造商以及运营服务提供商，积极拓展订单融资、保理等融资业务；创新推出股权、知识产权、排污权、水权、特许经营权、项目收益权等质押融资业务。

3.提供综合金融服务。推出污水治理、节水设备融资租赁业务，帮助污水处理企业或用水企业加快资金周转、降低资产负债率；帮助地方政府发行、承销债券，用于辖内水污染治理与保护；针对中小节水设备、监测装置以及环保材料制造企业，支持发行、承销中小企业集合债券；在基金管理、代客理财等资产管理业务中，投资水污染防治、水资源保护、节水设备制造等领域，并在投资过程中充分考虑水资源因素对目标公司或项目的影响，体现水资源投资主题。

（三）有效防控风险

1.严格投向与准入管理。在信贷准入标准中纳入水污染物排放、水耗指标。严禁投向取用水总量已达到或超过控制指标地区的新增取水项目、产品不符合行业用水定额标准的项目、地下水超采区新增取用地下水项目以及“十小”企业；审慎介入重点流域干流沿岸的化工、医药、化纤、印染、有色等建设项目；逐步压缩退出城市建成区内现有钢铁、有色、造纸、印染、化工等污染较重企业的融资；从严控制西北、华北等缺水地区煤化工、火电、钢铁等高耗水项目融资。

2.审慎审查评估。应重点关注取用水资源是否经过主管部门论证、审批；项目水污染物排放、水耗是否达标；项目采用的治污或节水技术是否成熟；项目经济效益以及水资源费、排污费上调情形下偿债保证比情况；运营服务企业是否具备相应技术实力和同类项目运营经验等。

3.做好风险缓释。在贷款合同中增加限制性条款，约定触发违约事件时，银行有权采取中止提款、提前收贷、追加担保等措施。违约事件包括但不限于治污或节水实际效果未达到预期、因排污或用水超标被主管部门给予处罚、贷款本息未能按时支付、关键财务指标劣于约定阈值等。此外，可要求借款人投保环境污染责任险，并将银行列为受益人，确保意外情况下贷款安全。

［1］陈雷.新时期治水兴水的科学指南［J］.求是，2014（15）：47-49.

［2］环境保护部.2014年中国环境状况公报［EB/OL］.环境保护部官网，2015-06-05.http://jcs.mep.gov.cn/hjzl/zkgb.

［3］国家发展和改革委员会.加快推进重大水利工程建设新闻发布会实录［EB/OL］.国家发改委官网，2014-10-14.http://xwzx.ndrc. gov.cn/xwfb/201410/t20141014_629371.html.

［4］环境保护部.《水污染防治行动计划》解读［EB/OL］.环境保护部官网，2015-04-16.http://zfs.mep.gov.cn/fg/gwyw/201504/t20150416 _299146.htm.

［5］国务院.国家新型城镇化规划（2014－2020年）［EB/OL］.中国政府网，2014-03-16.http://www.gov.cn/gongbao/content/2014/content_ 2644805.htm.

［6］国家发展和改革委员会.关于制定和调整污水处理收费标准等有关问题的通知［EB/OL］.国家发改委官网，2015-01-12.http：// jgs.ndrc.gov.cn.

［7］张宏伟，和夏冰，王媛.基于投入产出法的中国行业水资源消耗分析［J］.资源科学，2011，33（7）：1218-1224.

［8］Sonia Labatt，Rodney R.White.Environmental finance:a guide to environmental risk assessment and financial products［M］.New Jersey:John Wiley&Sons，2002.

［9］Franklin Allen，Glenn Yago.Financing the future:market-based innovations for growth［M］.New Jersey:Wharton School Publishing，2010.

［10］UNEP Finance Initiative.Green financial products and services: current trends and future opportunities in North America［R］. Switzerland，August 2007.