洗涤用品行业上市公司转型升级迎挑战

花小伟

（中信建投证券轻工首席分析师，北京，100054）

洗涤用品行业上市公司转型升级迎挑战

花小伟

（中信建投证券轻工首席分析师，北京，100054）

随着中国经济增速放缓，肥皂及合成洗涤剂制造行业发展也随之减速，行业竞争更趋激烈，但与此同时，行业升级亦进一步加快，特别是上市公司，加快转型升级，积极应对挑战，努力为业绩提升和行业健康发展奠定基础。

一、受宏观经济影响 洗涤用品行业增长放缓

2011年肥皂及合成洗涤剂制造行业主营业务收入增长24.98%，2012-2014年增长均降至5%以下，增速放缓。行业累计利润总额则自2013年起持续下降，开始负增长，2013年、2014年全年累计利润总额下降2.63%、11.85%，2015年前三季度则较上年同期降低11.79%（见表1）。洗涤用品行业迎来新常态下的新挑战。

表1 肥皂及合成洗涤剂制造行业产出及营收利润情况

二、上市公司净利整体不佳 企业营运水平分化

受经济形势拖累，上市公司净利水平总体表现不佳（见表2），但企业间的营运水平出现分化（见表3），企业都在努力突破市场困境，寻找公司新的经济增长点。

表2 肥皂及合成洗涤剂制造行业相关上市公司2015年1-3季度盈利能力情况%

表3 肥皂及合成洗涤剂制造行业相关上市公司营运能力情况%

上海家化：作为国内化妆品行业首家上市企业，公司以自行开发、生产和销售化妆品、个人保护用品以及洗涤类清洁用品为主营业务，一直是中国日化行业的支柱企业，在众多细分市场上建立领导地位。

受整体商业环境低迷影响，上海家化前三季度净利润同比增长8.56%，业绩略低于市场预期，其存货周转率、应收账款率和经营性现金流下降，但仍维持在行业较高水平，且未来投资和外延驱动仍有望带来业绩高弹性。

广州浪奇：公司前身是广州硬化油厂，是华南地区最早成立的洗涤用品企业之一。公司名牌战略的实施，为企业发展带来新的突破，公司忠实消费队伍不断扩大，已形成全国销售格局，产品更远销港澳、东南亚及北美地区。

2015年前三季度营业收入和净利润增速较快，营运效率相较同行业而言表现较好。

公司新建南沙生产基地以期产能加速，积极寻求公司规模扩张，建立电子商务平台实现多渠道增长，产能及渠道将成为公司未来新驱动。

南风化工：公司系跨行业的大型企业集团，主营业务包括无机盐化工业务和日用洗涤剂业务。无机盐化工主导产品为无水硫酸钠、硫化钠和硫酸钡，洗涤剂系列包括洗衣粉、皂类、液洗、牙膏等产品。洗涤剂系列品牌“奇强”和无机盐系列品牌“运”牌均被评为“中国驰名商标”。公司2015年前三季度亏损同比收窄，净亏1.48亿元。公司目前正计划与“一带一路”沿线国家开展合作，投资办厂，实现优势互补，“一带一路”沿线国家日化潜在的市场，重要的战略位置，良好的合作政策和投资环境，价廉质优的劳动力等，让南风化工集团找到了突破市场困境的出路和希望。

三、龙头企业多策并举，转型升级迎挑战

面对经济新形势，洗涤用品行业龙头企业积极布局，加快从传统向现代的演变进程，为企业稳健发展奠定良好基础。

上海家化：董事会已于2015年10月通过决议出售天江，集中日化主业。该交易若无意外将在2015年完成，这将给公司带来一次性投资收益和大笔现金，预计家化将加快收购兼并的进程，围绕公司的核心竞争力，在彩妆等领域寻找标的，坚实化妆品主业的发展；另外，公司和片仔癀的合作也进展顺利，将给家化带来业绩的提升。

广州浪奇：扩张速度加快，新建南沙生产基地产能加速，布局电子商务，日化大平台稳步推进。

南风化工：自2014年以来，多次收购其他公司股权，包括南风物贸、同庆南风、运城死海旅游、大同证券旅游，完善公司业务生态链，积极进行产业布局，不断配合国家的“一带一路”战略。

赞宇科技：公司有计划在做大、做强日化、油化板块业务的同时，通过市场化的资源优化配置，提升公司在检验检测领域的专业化服务水平，从而进一步提高市场竞争力，为公司全面、均衡、稳健发展奠定基础，通过收购兼并，做大做强检测业务。

当前中国正处于调结构的关键时期。能够坚持创新发展的企业，未来前景十分光明，而保守落后企业必将被市场淘汰出局。龙头企业必将在行业变革分化中更加稳健发展，成为引领洗涤用品行业做大做强的中坚力量。