怎样玩杠杆才算安全？

刘颖

杠杆这种东西是个利器，长于攻击而弱于防守，在A股的单边交易中，这种特性就尤为突出了。善用杠杆非常重要，但控制自己的贪婪更加重要。

有人将杠杆炒股看成借高利贷赌博。由于牛市带来的收益，贪婪往往让投资者对杠杆上瘾，期待更多的收益而无视风险。但是股市就是一个风险市场，没有谁能保证自己处于不败之地，涨的时候日进斗金、金银满仓，跌的时候就被强制平仓、损失殆尽。所以想要在“杠杆”行情中博得一席之地，真要好好想想。

杠杆抄底并不好用

运用杠杆最好是你能确定大势的时候，或者真的是牛市的时候，最好的例子就是今年前五月，A股一直在小阶梯似的稳步上升，个股轮流登场，大势也好。相反，遇到像六月下半月这十天，大盘和个股经常出现10-20%的浮动，就不适合杠杆了。

杠杆，轻则2倍，多则5倍，民间配资的甚至可以多达10倍。这种操作可以将投资者的资金变得体量极为庞大。假设杠杆放大到5倍，个股跌幅10%，投资者的个人保证金损失就超过50%，不补仓的话，账户会被马上平掉。即便你预测明日会有所增长，今天你没钱加仓，那么连反手的机会都没有了。

有配资公司人士透露，近期被强制平仓的大多是这几天新近来融资抄底的资金，相比之下，前期的配资账户因为有较大的获利空间被平仓的倒是没那么多。有数据显示，6月29日市场融资买入额为1697.76亿元，环比增长236.75亿元，然而与之相对的，当天融资偿还金额为2114.66亿元，却是6月9日以来单日最高。因为连续的急跌令投资者认为调整见底的概率在加大，所以很多人赌上更多本金放大1：5的杠杆来抄底，还有人反复进行配资、抄底的操作，但是因为大盘没有达到大家预期，而是更加探底，同时振幅也是相当的大，就出现客户去配资抄底，然后遭到强平，然后再配资抄底，再被强平，如此循环。也就是说，符合投资者认知的高抛低吸在杠杆操作中却是不适用的。

不要用杠杆压“大小”

对个股的把握也非常重要，切记不能全部用杠杆去压“大小”。

今年因为有很多国企改革的情况，像是被称为“神车”的中车、之前被传的多家有色企业合并等等这些概念，都给投资者极大的诱惑。但是恰恰如此笃定的事情，却并不容易乘上那一阵“大浪”，尤其是身上背着杠杆的时候。据说很多大户就兵败在对某只个股的绝对自信上，他们原以为自己对某只个股走势有绝对把握，便以高杠杆融资借钱全仓杀入该股，但不幸的是，该股复牌后连续下跌，却不得不止损走人，而这个止损，可能将他们的财富蒸发殆尽。

所以玩杠杆，也要切记，不要将鸡蛋放进一个篮子里，只要大势好，分散投资绝对比只压一只所谓的“黑马”要来的保险。据说香港市场上曾发行过一种杠杆率20倍的认股产品，获益的时候人人艳羡，但是结局是，参与的投资者的存活率不超过1%。所以，小散们，不要被机构一忽悠就贸然扛起杠杆奔赴股市。即便是一些股海老手也要尽量斟酌，毕竟“被淹死的人，往往都是会游泳的人。”

警惕融资高控盘股

有融资的股票一般上涨的速度会比其他股票更加傲人，所以行情的短期飙升给了融资投资者巨大的信心，扎堆追涨的思维也成为融资投资者的惯常做法。所以你可以发现，动辄30%、40%的单日融资买入比例已经在A股变得司空见惯。但是如近日般行情急转直下，杠杆资金无论是自发逃离还是被强制平仓都会极大的影响个股行情，必然会导致股价雪崩式下挫，一发不可收拾。

有数据显示，近来一周，融资余额降幅超过5%的个股有646只，超过8%的有433只，占比超过10%的则有259只。其中超过10%的259只股票，一周价格平均跌幅为17.24%。所以一定要绕开那些被融资盘霸占的，以及此前调整不足的两融标的股票。

如果不幸遇到这种动荡的股票，很多人采取“T+0”的交易技巧。就是说，观察你手里已有的股票，如果它在这一天跌到了一个非常低的价位，你可以趁低买入，等到价格有所提升的时候，再卖掉与买入同样数量的股票，相当于进行了一次当天买当天卖相同数量的同一股票的操作。虽然有些火中取栗的感觉，但是能收获当天波动的收益，也能有效降低成本。一位业内人士提醒，由于多数伞形信托或配资公司在交易机制上，将追加保证金的截止时间设定在1点到2点左右左右，所以下午这段时间很容易会出现行情的较大波动，可以考虑在这段时间进行操作。

传统杠杆产品更安全

在动荡行情中，想要融资的投资者也要去别处看看，毕竟通过伞型信托配资、向券商融资、投资杠杆基金等都可以算是杠杆投资。

比如近年来被大家热捧的伞形信托。目前伞形基金还较为安全，但是参加伞形信托劣后级一定要注意，部分伞形信托设置的预警线、平仓线分别是92%、87%，也就是说股票市值跌幅达到13%就有可能被强制平仓，所以选择也要慎重。

相比伞形信托，分级基金更安全一点。一般而言，分级基金的B类份额（杠杆部分）的初始杠杆仅为两倍左右。而且，随着基金净值的上升，杠杆倍数会下降，如果基金净值下降，杠杆倍数会上升，有些会达到5倍甚至更高（视基金合同约定有所差别），叫上折。为避免杠杆过低或过高，分级基金的合同一般会规定，当母基金净值达到1.5元或B类份额净值低于0.25元时，基金要进行折算，折算后杠杆回归初始水平，叫下折。在这波快牛行情中，频频出现分级基金上折的情况，每次上折都意味着B类份额的收益又翻了一倍。而且，分级基金具有份额配对转换机制，即基金份额的配对转换有分拆与合并。因为基金净值和二级市场价格会有差距，产生折价溢价，可以进行这样的套利。

Tips

来自大智慧通讯社的数据统计显示，目前两市两融余额占流通市值比例超过15%的股票有十多只。endprint