全国中小企业股份转让系统公司副总经理隋强：不要把新三板当成中国的“纳斯达克”

刘永刚

在新三板的运营管理机构眼中，新三板能为中小企业带来什么？做市商、投资者又将在其中扮演什么角色？近日，《中国经济周刊》记者就相关问题采访了全国中小企业股份转让系统公司副总经理隋强。

《中国经济周刊》： 很多人把新三板比作中国的“纳斯达克”，你怎么看？

隋强：其实我们在不同场合和纳斯达克北京代表处进行过交流，对方不是很认同这种说法，说我们涉嫌抄袭，我本人也不是特别认同这个说法。新三板就是新三板，在未来的发展路径上不是任何市场的预备。新三板属于一个新兴市场，它没有太多的历史负担，这意味着后续的创新空间很大，我们从它的名字就可以看出，没有叫做一个交易所或者交易市场。所以从这个意义上来讲它兼具了交易所和交易市场的功能。

《中国经济周刊》：目前个人投资者投资新三板的门槛是500万元，这个标准在近期会有变化吗？

隋强：从市场发展的角度看，500万的投资门槛，现阶段是必要的，但也不是一成不变的。鉴于市场初创以及中小微企业具有业绩波动大、风险较高的特点，新三板实行了严格的投资者门槛，较好地控制了市场风险。投资者的适当性制度是新三板能够保持快速稳定发展的法宝，必须坚持。

目前，市场对投资者适当性标准有不同的意见。市场参与各方基于自身的立场观点提出不同的见解，全国股转系统表示理解并高度重视，将结合市场的功能定位、服务模式及监管体系进行深入研究和论证。从市场发展的角度看，500万的投资门槛，现阶段是必要的，但也不是一成不变的。

目前较高的投资者适当性标准并没有对市场流动性造成很大的不利影响。达不到标准的投资人，可以通过证券公司、基金公司等金融机构推出的投资产品参与市场。

《中国经济周刊》：自2014年8月25日新三板做市商交易上线以来，做市商给新三板市场带来前所未有的流动性，做市商投资策略也越来越成为市场关注的热点。究竟什么是做市商交易？

隋强：假如把证券交易比作一条涓涓溪流，对于用水农户来说有两个问题需要关心。第一是关心水流是否能够持续流淌下去；第二是关心水价是否公允。我们知道，影响水流变化的原因有很多种，为了确保证券交易这条溪流能够持续地流淌下去，我们在河流中间人为地制造了一个蓄水池，它的作用是通过引水、排水和蓄洪的方式解决市场的水量调节问题，同时也根据水量的变化情况，解决水的定价问题。因此在做市商的交易模式下，所有投资人的买卖均和做市商成交。为了防止千里荒漠只有一家店，形成垄断，因此做市商需要两家以上，含两家。从这个意义上来讲，做市商是履行双边报价义务的一类中介机构。