腾讯公司财报分析及发展建议

◇戴云



腾讯公司财报分析及发展建议

◇戴云

摘要：本文根据腾讯公司2015年财报及往年财务数据，从偿债能力、营运能力、盈利能力、成长能力等方面对腾讯公司进行全面财务分析，据其财务状况给出发展建议。

关键词：腾讯；财报；财务分析；发展建议

10.13999/j.cnki.scyj.2016.05.031

一、公司简介

深圳市腾讯计算机系统有限公司自1998年成立以来，把为用户提供“一站式在线生活服务”作为战略目标，从打造即时通信工具QQ、腾讯网，到腾讯游戏、QQ空间、财付通等创新平台，提供增值服务和网络广告服务等，建立起了中国最大的网络社区。

二、财报分析

（一）偿债能力

偿债能力是指企业用资产偿还长期债务与短期债务的能力。近年来，腾讯公司流动比率逐年下降，资产变现能力减弱。从资产负债表中可以看到流动资产与流动负债虽然都在逐年增加，但流动负债合计增长速度更快。由于互联网行业存货较少，故速动比率情况与流动比率极为相似。与前一年相比，2015年现金及现金等价物仅增长1.7%，而流动负债增长幅度达到了149%，直接导致了现金比率的急速下降。

长期来看，与往年相对平稳的情况不同的是，近两年资产负债率呈上升趋势，权益乘数相应变大，表明公司偿还债务的风险明显提高，需及时做好财务风险管控工作。

表1　腾讯公司2011～2015年资产负债率、权益乘数一览表

（二）营运能力

营运能力反映企业管理经济资源以及运用效率的能力，这里分析资产负债表及利润表，选取流动资产、非流动资产以及总资产的周转率等指标。从表2中可以看出，流动资产周转率呈先上升后下降的趋势，在2013年达到峰值1.34，总资产周转率也呈类似趋势，原因主要为近年营业额的增长幅度低于流动资产与总资产的增长幅度，这也与腾讯公司在盈利模式上的演变有着紧密关联。

表2　腾讯公司2011～2015年资产周转率一览表

（三）盈利能力

盈利能力可以衡量企业获取利润的能力，我们选择采用主营利润率、净资产收益率、毛利率等指标进行评估。与流动资产周转率情况相反，主营利润率在近年呈先下降后上升的趋势，在2013年达到最低值31.6%。从2010年开始，腾讯公司加大了研发投入，此举也使得成本支出迅速加大。2015年，尽管毛利率较前年下滑近1.4%，但我们仍能认为公司维持在健康发展的水平。

表3　腾讯公司2011～2015年盈利状况一览表

三、发展建议

（一）加大研发投入，实现差异化战略

从财务数据可以看到，腾讯公司的财务状况与盈利模式有着双向的紧密联系。强大的财务基础为盈利模式的多次转变提供了强有力支持，同时盈利模式的过渡会使短期内投入增长明显，而后可使公司财务状况进一步改善。可以认为，在竞争激烈的互联网市场，加大研发创新是企业成长的必要举措，即在模仿各类产品的同时，取其精华，通过创新实现产品差异化，避免与其直接竞争者的产品出现同质化。

（二）加快建立财务风险预警体制，降低长期偿债风险

2013年之前，资产负债率在正常的基数范围内缓慢增长，而近两年资产负债率大幅增长，腾讯公司应及早做好财务风险预警分析工作，提早做好防范措施。可以通过制定风险管理控制办法，变事后控制为事前控制。选取资本充足率、拆入资金比例、担保比例、投资比例、自有固定资产比例等作为监管指标，用财务风险预警弥补企业经营中的缺陷。

（三）妥善处理从免费走向收费的问题，建立完整的腾讯生态圈

腾讯公司采取“饵与钩”的商业模式，通过提供免费的QQ、微信等服务积累了大量的用户，进而根据需求开发一系列增值产品，以此获得盈利。而不久前腾讯因每月需承担超三亿的银行手续费，无奈决定实行微信提现收费政策，引起网民热议。而因为身后有着庞大的金融体系，同样作为第三方支付平台的支付宝，仍然可以承受巨额的手续费。这也给腾讯一定启发，如果能将资金留在其完整的内部生态圈中，可以减少银行手续费，维持原有免费服务，提高用户忠诚度，能帮助腾讯公司朝着一站式服务平台的目标更进一步地发展。

参考文献：

［1］Ross，S.A.Fundamentals of Corporate Finance［M］. McGraw-Hill Education（Asia），2010.

［2］汤谷良，韩慧博，祝继高.财务管理案例［M］.北京：北京大学出版社，2012.

（作者单位：江西财经大学）