浙江省医药上市公司偿债能力的分析

沈凤霞+仲春梅

摘 要：偿债能力的强弱关系公司的生存和发展。本文主要通过对浙江省医药行业上市公司偿债能力的分析，判断其偿债能力的强弱并提出一些优化对策。

关键词：浙江省；医药上市公司；偿债能力；对策

偿债能力，是指公司偿还各种债务的能力，该能力的强或弱关系着公司的生存与发展。一个公司的偿债能力如何，不但公司本身很重视，各方利益相关者也十分关心。医药行业是我国经济的重要构成成分，因此，对其上市公司的偿债能力进行分析十分有必要。文章主要选取了浙江省医药行业8家上市公司进行分析，结合医药公司经营特点和财务管理实践经验，对其偿债能力进行分析和评价，并提出一些优化对策。

一、偿债能力指标分析

1.短期偿债能力指标

短期偿债能力是指公司的支付能力，通过利用公司的流动资产变现来归还短期的到期债务。

（1）流动比率

流动比率是流动资产总额和流动负债总额的比值。用于衡量公司在短期债务需归还时点上，可以变现来归还债务的实力。一般情况下流动比率应保持在2为最佳。

根据表1由新浪财经统计而来的数据可看出浙江省医药行业8家上市公司中，2013年流动比率最大的为3.8443，最低为0.9389。2014年最大为5.0599，最低为0.7807。2015年最大为2.2569，最小为0.5531。由此可看出各公司的偿债能力相差甚大。另外，通过计算得出2013年浙江省医药行业上市公司平均流动比率为1.7494，全国医药行业上市公司平均流动比率为3.44（数据来源：新浪财经。下同）。2014年浙江省医药行业上市公司平均流动比率为2.0275，全国同行业为3.124。2015年浙江省医药行业上市公司平均流动比率为1.4368，全国同行业为2.524。据此可以看出浙江省医药行业上市公司的流动比率近三年呈波动下降的趋势且总体水平较全国偏低。一方面是由于一些公司对资产质量管理的不重视，如大幅度的增加固定资产和无形资产等，另一方面主要是由于公司举债的不合理，使得公司的流动比率下降。

（2）速动比率

速动比率是指公司的速动资产总额和流动负债总额之间的比值，它能表明公司流动资产中可以迅速变现以归还债务的实力。相比流动比率，该指标更直观、可信。

根据表2的数据可看出浙江省医药行业8家上市公司中，2013年速动比率最大的为3.0866，最低为0.4884。2014年最大为4.6654，最低为0.4855。2015年最大为1.6858，最小为0.1937。由此可看出各公司的偿债能力还是相差甚大。另外，通过计算得出2013年-2015年浙江省医药行业上市公司平均速动比率分别为1.3035、1.5566和1.0144。而全国医药行业上市公司2013年-2015年平均速动比率分别为2.872、2.527和2.023。据此可以看出浙江省医药行业上市公司的速动比率总体水平较全国偏低，整体短期的偿债能力较弱。经过分析各公司的财务报表，可知一些公司存货和应收账款的占比较大，这是导致速动比率较小的一项重要原因。

2.长期偿债能力指标

长期偿债能力是公司保证到期长期债务能及时归还的可靠程度。用于反映归还借款与支付借款利息能力的大小。主要选择了利息保障倍数和资产负债率。

（1）利息保障倍数

利息保障倍数是息税前的公司利润与利息费用之比。它是反映公司偿还借款利息能力的指标。比值越大，意味着公司支付利息费用能力越强。

根据上表数据可以看出，浙江省医药行业8家上市公司2013年利息保障倍数最大的为2407.8608，最低为-5361.4865。2014年最大为3224.1503，最低为-52584.8142。2015年最大为789.7777，最小为-40277.9925。2013年-2015年各年的平均利息保障倍数分别为216.5222、-5577.0231和-6361.2368。一般来说，公司想要维持正常的偿债能力，利息保障倍数至少应该大于1。但从上述数据可知，浙江省医药行业上市公司的利息保障倍数呈现越来越小的情况，并趋之为负，该情况将不利于整个行业的健康发展。从上表还可得，该指标呈现负数的只是少数公司，并且有两家公司只是在2015年出现了负数，该情况是由于公司不合理举债引起。总体来看，浙江省医药上市公司偿付借款利息的能力并不是很强。

（2）资产负债率

资产负债率是总负债除以资产总额的比值。对于债权人而言，该指标越小，公司归还债务的实力越厉害。但该指标过低也不利于实现投资者财富最大化与公司价值。

由表4的数据可以计算得出，2013年-2015年浙江省医药行业8家上市公司平均资产负债率分别为46.2049%、40.7447%和45.7383%。全国同行业的平均资产负债率为40.937%、41.544%和40.287%。从中可看出，2013年和2015年浙江省超过了全国的平均水平，2014年的资产负债率较全国偏低。从变化趋势分析，浙江省医药上市公司的资产负债率呈下降趋势。另外，浙江省医药行业八家上市公司的资产负债率分布不均匀，从其分布的状态看，主要呈现向两侧集中的状态，2013年-2015年资产负债率在40-50%的分别有2家、1家和0家。八家上市的医药公司中该值最大可达到77.6176%多，最小则在12%-15%左右，过高和过低的状态，将不利于整个行业的长远发展。

3.经营现金流量指标

判断一个公司偿债能力的强或弱，仅靠分析短期和长期偿债能力的相关指标缺乏全面性。因为有些上市公司为了达到自己所需的目的，可能在公布报表时带有一些主观因素，这时这些指标反映出来的就不是真实的情况了，所以对上市公司偿债能力的分析还应结合其经营现金流量的状况。现金流量指标是公司经营活动中所发生的现金流量和债务之间的体现，所以可以更加明确可靠的反映上市公司偿债的强弱能力。

摘 要：近几年，伴随社会经济的发展，我国互联网金融发展迅速，对正规化的金融发展体系进行了有效的补充，得到了社会各界的关注。文章在阐述互联网金融内涵本质、风险等基础上，剖析互联网金融监管原则，并基于原则分析探索出一种有效的互联网金融监管新模式。

关键词：互联网金融；金融监管；原则；新模式

互联网金融是一种伴随社会进步、科技发展出现的新型金融模式，是指应用互联网技术和移动通信技术等将资金进行融通处理，并将金融信息发布在网络上，具有信息中介和支付服务等功能。现阶段，我国互联网金融的发展形式主要有众筹融资、P2P网贷平台、保险产品销售、互联网支付等多种形式。这些多样化形式的互联网金融虽然提升了金融交易效率，在一定程度上缓解了金融信息不对称的现象、实现了对金融资源的合理优化配置，但是在很大程度上对原有的金融经营发展模式带来了一定的挑战，也对新时代下的金融监管服务管理体系提出了更高的工作要求。为了更好地实现新经济形势下互联网金融的稳定发展，需要有关人员注重互联网金融监管工作，为此，文章对互联网金融监管原则与新模式进行研究。

一、互联网金融概述

1.内涵

互联网金融是以互联网发展为代表的一种现代化信息科技产品，支持互联网金融发展的技术包含云计算、移动支付、搜索引擎、社交网络等。互联网金融的出现和发展在一定程度上对人类社会的金融发展模式产生了影响。但是基于互联网金融发展中云计算、移动支付、搜索引擎、社交网络的存在，加重了金融市场信息的不对称，交易双方的金融交易存在一定的风险。

2.风险

第一，互联网金融发展没有对金融的原有功能和本质内容进行改变。互联网金融的发展一般是对金融技术进行创新，但金融发展本身的功能并没有发生变化，仍然是资金的融通、价格的发现、支付的清算、风险的管理等。第二，互联网金融和传统金融发展之间存在冲突。互联网金融发展具有快速性、便捷性、稳定性的特点，更加强调金融发展的创新。而传统金融发展注重稳健。同时，互联网金融的发展没有充分对风险管控这一问题进行充分的考虑。第三，互联网金融未来发展存在很多不确定性因素。一些人对互联网金融的发展认识存在局限，认为其和传统金融之间差异不大，而忽视了其发展中带来的风险和机遇。第四，互联网金融中P2P网贷平台的存在在为放款人提供了较为方便的资金应用同时，也提升了存储工具的高收益性能。但是加重了放款人可能面临的无法回收本金和利益的风险，借款人同样面临信贷风险。

二、互联网金融监管原则

1.适当的风险容忍度原则

互联网金融发展创新旨在为了适应社会发展对互联网金融提出的新要求。互联网金融的发展是在互联网的不断发展和应用下产生的。在互联网金融的快速发展下，金融消费者和社会实体经济发展能够从中获得更好的收益，为此，金融监管对于金融监管经济发展应该留有一定的空间，控制好监管的力度，不能抑制金融监管的创新。互联网金融监管的发展需要做好专制制度和无序制度之间的平衡，要应用行业自律、私人秩序等对众筹、网贷平台互联网金融的发展进行规范。另外，互联网金融发展风险要被合理的控制在一定的范围内，从而引导整个互联网金融行业的有效发展。互联网金融发展的监管需要加强规范约束力，积极鼓励监管工作的创新，在实际应用的过程中避免权力的滥用。

2.动态化比例监管原则

金融监管的从松弛到严谨的管理具体可以被划分为四个层次：第一层次是市场自律。自律准则主要是由金融监管行业协会和金融企业共同发布的，采用的是一种自愿实施的方式。第二层次是注册方式。主要是指有关部门可以通过注册的形式来加强对相关机构信息的充分把握。第三层次是监督。监督目的主要是保证金融市场发展和金融机构之间的持续、稳定进行。在一般的情况下不应用直接的监管方式。第四层次是审慎监管。这种监管方式主要是向相关机构提出金融资本和金融流动的要求，并可以对金融监管市场发展实际进行检查。

3.原则监管和规则监管相结合

金融监管当局在原则性监管模式引导下需要对监管对象进行引导，从而实现最终个监管目标。这种监管在一般的情况下不会对监管对象提出过多的要求，也不会介入或者对其相关业务产生干扰。金融监管当局管理人在规则性监管模式的引导下一般以金融监管法律条文为依据，能够对金融监管企业的金融业务流程和金融业务内容作出更为明确的规定。原则监管和规则监管之间各有各的好处和弊端，为此在互联网金融监管发展实践中，应该将两种监管模式进行有效的结合，充分发挥出两种监管模式的优势，在充分应用这两种监管制度的同时实现对互联网金融市场发展的维护以及各种风险的有效控制。

4.加强金融监管的一致性

金融机构在监管工作中可以根据不同监管标准的差异对各种监管措施进行合理的应用，要特别注意防止监管套利行为。从而保证金融监管市场的公平、稳定发展，保证金融监管发展市场秩序的稳定。互联网金融提供的支付和放贷服务和传统金融发展之间存在一些相同的地方，针对这种相似的金融监管服务如果应用了不同的监管准则，就很容易出现一些不公平的竞争交易行为或者金融监管的套利行为。为此，在互联网金融监管的发展设计中需要保证各种类型金融监管发展原则的一致性。

三、互联网金融监管的新模式

互联网金融监管在未来的发展充满了很多未知的因素，一方面要保证互联网金融发展的服务创新精神，使其能够服务于实体经济，另一方面要注重控制互联网金融发展系统风险的控制，保证互联网金融市场发展的稳定，维护消费者基本权益，对违法乱纪的金融监管进行必要惩处。在未来，互联网金融监管总体上应该以一种开放、包容的情怀来适应时代发展，在实现金融监管创新的同时注重对金融风险的防范。同时，还要应用科技力量将互联网金融信息监测和互联网金融信息披露进行充分的结合，将消费者教育和消费者保护进行充分结合，构建一种市场自律机制、行政监督管理机制和司法监督机制为一体的安全网络，保证金融监管的安全稳定。互联网金融监管的新模式需要实现对互联网金融监管的创新，应用分类监管和协调监管相结合的金融监管创新服务理念。