产融结合型银行供应链金融业务有效性研究基于昆仑银行的实证分析

韩民　高戌煦

摘 要：选择中石油控股的昆仑银行供应链金融业务的相关指标及数据，借鉴耗散结构理论，并通过熵值法对其供应链金融业务的有效性进行实证检验。结果表明：供应链金融能有效实现产融结合的协同价值、促进产融企业及产融银行共同发展。为进一步提升银行供应链金融业务的有效性，产融集团应创新供应链金融产品、提高风险管控能力、建立金融管控平台；监管机构应完善相关政策。关键词： 产融结合；供应链金融；熵值法中图分类号：F830.33

文献标识码： A

文章编号：1003-7217（2016）05-0023-08一、引言在我国商业银行传统业务受利率市场化、金融脱媒等因素影响使其利润空间逐渐缩小的情况下，为提高获利空间、降低信贷风险，商业银行纷纷开展供应链金融业务。供应链金融作为一类较新的金融业务，目前国内外研究并没有对此形成一个统一的认识和定义，国内研究多集中站在商业银行的角度对供应链金融进行界定，即供应链金融是依托产业链核心企业的信用以及上下游企业之间真实的贸易信息，以企业销售收入、应收账款、存货等确定的未来现金流为直接还款来源，通过动产质押授信、应收账款融资等新型金融工具盘活产业链企业的存货和应收账款，为产业链企业提供融资的综合性金融服务[1]。据此，供应链金融作为近年来商业银行针对特定经济实体开展的产业金融服务，在增强银行盈利能力的同时，还能够缓解产业链中小企业融资难问题，提高产业链竞争力，实现多方共同发展[2-4]。近年来，我国一些大型工商企业通过控股金融机构涉足金融领域，形成了“实业+金融”的产融结合模式，并积极开展供应链金融业务，希望借此来整合产业链，带动主业发展。如昆仑银行的石油产业链贸易融资业务、龙江银行的农业供应链贷款、华润银行的供应商融资等都是具有产融结合特色的供应链金融产品。学术界对产融集团开展供应链金融服务其所在产业链的现象也有了初步的认识，如刘国忱（2013）认为供应链金融是以金融资本支撑产业资本，因此，构建产融联盟能带动产业升级[5]；赵志龙（2013）指出产融结合型银行能为所属的产业链提供更专业的服务，进而促进实体产业的发展[6]；王志明（2014）认为产融结合形成的规模经济、范围经济和协同效应能促使金融机构为供应链企业提供更适合企业发展的金融服务及生产运营信息，有利于对供应链风险进行管控，实现风险和收益的平衡[7]。由此可见，产融结合型银行①作为产业链链内银行，与非产融结合型银行相比，与实体产业的联系更为密切，能通过与产融企业的信息共享平台获得有效的市场需求及产业链上更加真实的交易信息，来降低供应链金融业务的运作成本、信贷风险，更加有效地推动实体产业的发展。与实践形成鲜明对比的是，目前大多数文献仅局限于对产融结合或者供应链金融单独进行研究，将二者结合起来讨论的研究仍停留在简单的理论分析层面。供应链金融绩效评价方面的研究多从定性与定量两个角度进行，其中定性指标包括供应商绩效、供应链柔性等，定量指标包括成本、投资回报率等[8]。朱文贵等（2007）建立了金融供应链的绩效评价体系，为评价供应链资金流的绩效提供指标参考[9]；张秀萍等（2010）认为供应链金融能够通过提升供应链可靠性、反应能力、柔性、降低成本来提高企业绩效[10]；房圆晨（2011）通过夹角余弦—灰关联法构建的预付账款融资业务绩效评价指标体系，对风险、客户满意度等进行绩效比较[11]；刘可（2013）通过实证分析我国制造业中小上市公司的投资—现金流敏感性，评价供应链金融对其融资约束的缓解程度[12]。在我国企业产融结合有效性方面也有较多的研究。蔺元（2010）通过构建Logistic模型发现，我国企业产融结合的层次不深，金融资本没有紧密服务于实体产业发展的需要，为经营绩效带来的正效应不大[13]。李惠彬等（2011）利用熵变模型实证分析得出我国产融结合趋势显著，产融结合有利于产业稳定发展[14]。姚德权等（2011）利用随机前沿分析法实证发现，由于企业和金融机构自身存在风险，产融结合对企业经营的有效性较低甚至无效[15]。王帅（2013）利用成本函数检验产融企业规模经济效应，认为企业与主业联系较大的金融机构进行产融结合能降低交易成本[16]。李维安等（2014）从投资效率的角度对企业产融结合的有效性进行研究，发现实体企业控股金融机构会造成投资过度，降低企业的投资效率[17]。从上述文献中可以看出，在产融结合有效性的研究中，大部分结果显示我国产融企业产融结合效率较低，这主要是因为实体企业控股金融机构后，没有利用金融资本服务主业的发展，而仅仅追求金融领域丰厚的利润以及获得信贷支持。由此可见，如何提高我国企业产融结合效率是目前亟待解决的问题。为此，本文借鉴耗散结构理论的熵变模型，构建产融结合型银行供应链金融有效性的熵指标评价体系，利用熵值法实证检验产融银行供应链金融业务是否促进了产融集团的发展②[18]。二、理论分析与研究假设（一）供应链金融能够提高产融资本的协同效用一方面，由于关联交易、客户集中度等管制，产融结合型银行为控股企业提供直接融资的规模有限，抑制了金融资本对实体产业的支持，供应链金融则能够突破直接融资的限制，将金融资本渗透到产业链各环节，通过向产业链企业融资，降低产融企业流动资金的需求，间接对产融企业提供资金支持，降低融资成本。另一方面，产融结合型金融机构能够深入了解核心企业和上下游中小企业之间的交易状况，降低管控供应链金融业务风险的成本，并通过与产融企业共用客户渠道、共享产业链资源，降低业务运作成本。同时，金融资本可以利用产业资本拥有的客户资源与品牌效应，为产业链客户提供多种产品和服务，实现产业与金融交叉销售，进而扩大银行的利润来源、优化收入结构，提高盈利能力[19]，实现产融协同。据此，提出假设如下：假设1a：产融结合型银行能够通过开展供应链金融业务降低产融企业的财务成本，进而有助于产融集团的稳定发展。假设1b：产融结合型银行能够借助产融结合形成的优势降低金融业务的运营成本，进而有助于产融集团的稳定发展。假设1c：产融结合型银行能够通过开展供应链金融业务提高银行盈利能力，进而有助于产融集团的稳定发展。（二）供应链金融能够提高产融集团内部资金的配置效率由于产融企业的融资成本低于市场成本，因此，易造成资金过度集中于产融企业，导致产能过剩、投资效率下降，降低企业内部资源的配置效率。产融银行通过供应链金融对整条产业链进行整合与控制，能够获得有效的市场需求以及产业链企业的生产能力、业务规模等信息，对产业链企业的信贷规模进行合理的分配；并将原本借贷给核心企业用来过度生产或投资的资金以较高的利率分配到产业链企业，提高上下游企业的供应能力和购买能力，平衡产业链各企业的生产运营能力。再加上产融结合型银行能够深入参与实体产业的生产运营，更有效掌握产业链企业发展的金融需求和所在市场环境的变动，提供更适合产业链企业发展的金融服务，从而合理配置产业链资源。同时，产业资本往往会受金融资本高额利润的影响逐渐金融化，进而导致实体产业空洞化，供应链金融则能使产融集团内部的金融资本回流到产业链生产运营环节中，重新以产业资本的形态支持产业链的运作，推动主业增长，避免实体产业空洞化。据此，提出以下假设：假设2：供应链金融能够通过扩大对产业链企业的融资规模，避免实体产业过度投资于金融领域，有助于产融集团的稳定发展。（三）供应链金融能够控制产融集团的内部风险产融结合型银行属于链内银行，能利用企业的产融信息平台核实产业链企业的信用状况及真实的交易信息，对资金流、物流实施有效监控，确保了资金回收的安全性；同时产融银行通过与产融企业共享信息，能够准确预测市场动向及存货质押品价格变动的方向，为未来可能遇到的存货价格下跌等风险提前采取防范措施，从而降低银行的信贷风险。再加上供应链金融能满足产业链企业资金需求，缓解产业链企业资金短缺问题，确保企业生产经营的稳定运行，产业链企业支付货款、供应物资的能力增强，从而确保了核心企业能够及时收到应收账款及预付账款下的货物，降低坏账规模。据此，提出以下假设：假设3a：供应链金融能够降低产融结合型银行的不良贷款率，进而有助于产融集团的稳定发展。假设3b：供应链金融能够降低产融企业的坏账规模，进而有助于产融集团的稳定发展。三、实证方法与指标构建（一）研究样本本文选择2009～2014年中国石油天然气集团及其控股的昆仑银行为研究样本，考察昆仑银行供应链金融业务对产融集团发展的影响③。（二）实证方法本文将中石油集团与其控股的昆仑银行组成的产融集团看作一个产融系统，通过改进耗散结构④的熵变模型，构建熵指标评价体系，利用熵值法给各指标客观赋权，综合评价昆仑银行供应链金融业务的有效性。其中，耗散结构理论认为一个开放的系统要想维持有序的结构、实现稳定发展，就必须要降低系统的总熵值[20，21]。供应链金融所在的产融系统具有形成耗散结构系统的特点⑤，产融系统要想维持有序的结构，就要通过提高自身管理水平或从外部引入资金、技术等有利于自身发展的要素即负熵，降低或释放系统内部由于资源不合理配置、信息不对称等不利的因素即正熵，来降低系统内部的总熵值。昆仑银行作为产融结合型银行，开展供应链金融业务的主要目的是使金融资本更有效地服务于主业，降低主业运营成本、提高资本运作能力，促进实体产业发展。如果供应链金融业务给产融系统输入的负熵能够抵消自身及产融系统产生的正熵，产融系统的总熵值就会下降，系统会向更加稳定的方向发展，即昆仑银行供应链金融业务是有效的；相反，若正熵大于负熵，则二者结合对系统的负面影响高于正面影响，即供应链金融业务无效。由于昆仑银行开展供应链金融业务的时间较短，熵值法能够有效克服数据较少时实验结果出现偏差的问题。（三）熵指标体系的构建将产融系统自身产生或由供应链金融带来的正熵定义为压力熵，即dyS；将引入供应链金融业务来减小系统熵值、促进系统发展的负熵定义为支持熵，即dzS；外部环境对系统输入的熵流定义为外部影响熵，即doS。根据耗散结构的熵变模型，供应链金融所在产融系统的熵变模型可以表示为：dS=dzS+dyS （1）其中dS表示供应链金融与产融结合共同作用引起的产融系统总熵值的变化量。若|dzS|>|dyS|，则dS<0，即银行供应链金融能降低产融系统的总熵值，促进产融系统不断向好的方向发展；若|dzS|<|dyS|，则dS>0，即银行供应链金融加大了产融系统的总熵值，不利于产融系统的发展。1. 支持熵指标。支持熵指标体现产融结合下供应链金融对产融系统的正向影响，主要表现为：金融资本能够提供给产业资本发展所需的资金，满足产业扩大规模、提高核心竞争力的需要，降低主业的财务费用等运营成本；同时提高产融银行的盈利能力，降低银行的营业成本。其中，X1、X2、X3作为金融资本向主业及产业链企业提供资金支持而向产融系统输入的负熵流的指标，能够衡量金融资本对产业资本的支持程度[22]；X4、X5是供应链金融业务通过提高昆仑银行营利能力对产融系统输入的负熵流的指标，能够反映供应链金融因促进产融协同而提高金融资本盈利能力、降低运作成本的作用[19]；X5是供应链金融通过降低产融集团运营成本对产融系统输入的负熵流的指标，能够衡量供应链金融提高产融资本的协同效应、降低产业资本运作成本的效果[13]。其X1、X2、X3值越大越好，属于正向指标；X4、X5值越小越好，属于逆向指标。2. 压力熵指标。压力熵指标反映供应链金融给产融系统及其内部产生的不利影响，如供应链金融的风险规避机制存在失灵的可能，会加大银行的信贷风险；在供应链金融模式下，核心企业需要掌控产业链企业的生产运营及信用状况，会增大核心企业对产业链企业整合管理的难度和成本；金融资本巨大的利润空间会诱使产业资本向金融资本转移，不利于产业资本扩大规模；同时产业链核心企业凭借强大的经济实力，通过延迟付款、提前收款向产业链上其他企业转移财务成本，增大产业链企业的资金压力，进而导致产业链企业违约，核心企业坏账损失增加。据此，选择5个指标来衡量产融系统自身产生及供应链金融输入系统的压力熵（见表1）：X6反映银行面临信贷风险的程度；X7衡量银行投资金融产业的规模，也从侧面反映出产融系统中金融资本与主业的结合程度，该指标值越大，产融结合程度越低；X8是集团应付票据、应付账款及预收账款之和，能衡量中石油对产业链企业资金的占用程度；X9能在一定程度上反映企业因面向产业链开展供应链金融业务而使管理成本发生的变化；X10衡量企业因交易伙伴违约造成货款收不回或物资供应中断产生的损失。这5个指标值越大，负面影响越大，因此属于逆向指标。3. 外部影响熵指标。外部经济政治等因素的变动都会对产业资本和金融资本的结合产生影响（见表1）。其中：X11反映宏观经济周期对产融系统的影响。产融结合和供应链金融业务的实施效果与国家经济发展状况息息相关，属于正向指标。X12反映国际油价波动对产融系统主业营利能力的影响[23]。原油价格波动幅度越大，产业链上中下游企业生产经营的稳定性越差，价格风险和成本风险越大，属于逆向指标。X13反映主业生产经营成本、利润变动趋势及生产经营的压力状况[23]。购进价格指数越大，企业的生产经营压力越大、利润空间越小；而过低的价格指数，则会因经济紧缩，市场需求不足，不利于企业生产经营，属于适度指标。X14的大小反映企业融资成本高低以及宏观经济发展的状况[23]，过高或过低的利率水平都不利于经济发展，属于适度指标。X15直接影响我国经济发展，进而影响产融系统的发展[23]。与经济发展水平相适应的固定资产投资增长率能促进产业及经济发展；若增长速度超过经济承受能力，则可能导致国民经济发展失衡，对产融系统造成不利影响，属于适度指标。四、实证检验与结果分析选取2009～2014年昆仑银行、中石油集团的相关数据及宏观经济数据作为6个评价单元。（一）实证检验1. 数据预处理。为了使不同指标同向且具有可比性，采用极值熵值法[24]对指标数据进行无量纲化和同向化处理以消除指标的不可公度性，得到X′ij，即标准化的第i年第j个指标值。为避免每项指标数据中的极值经过无量纲化处理后再取对数求熵值无意义，甚至影响整体评价效果，将极值熵值法处理过的数据正向平移1个单位，得到X″ij。2. 各指标值概率的计算。将预处理的数据利用Pij=X″ij/（∑ni=1X″ij）（i=1，2，…，6；j=1，2，…，15）计算出每年的指标值对产融系统的影响。3. 熵变值的计算。将求出的概率Pij的数值代入ej=-1lnn∑ni=1PijlnPij，计算各指标的熵变值ej。其中i=1，2，…，6；j=1，2，…，15；n=6。为了更全面准确地评价昆仑银行供应链金融业务的有效性，需对各指标赋予熵权。4. 差异性系数的计算。根据信息熵原理可知，指标值的差异性越大，熵值越小，该指标对评价产融结合下供应链金融业务对产融系统影响所提供的信息越多、作用越大。利用gj=1-ej计算各指标的差异性系数。5. 各指标熵权的确定。根据各指标的差异性系数，通过aj=gi∑mj=1gj （m=1，2，…，5），确定各指标的权重aj。可以看出：（1）支持熵指标中，X1权重最大，X3和X4权重相对较小，说明昆仑银行供应链金融业务能够通过扩大银行对集团和产业链企业的资金支持规模、协同产融资本降低产业资本的财务费用，有效促进产融系统的发展；而在提高银行盈利能力、降低银行运营成本方面，取得的效果不显著，对产融系统的促进作用较小。（2）压力熵指标中，X10所占权重最大，X6次之，说明企业坏账损失和银行不良贷款的增多对产融系统的负面影响非常大，为保证系统稳定地运行，必须要采取有效的措施降低企业的坏账损失及银行的不良贷款率。X9所占权重也相对较高，说明中石油应采取有效措施管控产业链企业的整合和管理费用，提高产业链管理能力，否则相关费用的增加也会导致产融系统熵值的增大。X8、X7的熵权虽然相对较小，但中石油对产业链上下游企业资金的占用也会在一定程度上造成产融系统混乱度的增加，不利于产融集团的发展；同时，昆仑银行如果将其资产大规模投资于债券、基金、股票等与产业无关的高收益领域，也会削弱金融资本对产业的支持程度，加大产融系统的风险，对产融系统产生不利影响。（3）外部影响熵指标中，X11、X15权重较高，说明宏观经济的发展状况对产融系统的影响十分大，产融系统内部总熵值的增减，在很大程度上受宏观经济发展形势的影响。X13、X12是对中石油生产经营有直接影响的外部影响指标，购进价格指数过高或过低及原油价格大幅度的波动都会在一定程度上引起中石油所在的产融系统的无序度增大。X14虽然权重小，可提供有用的参考信息较少，但也并不表明它在评价和决策中不重要，在进行生产经营决策的过程中，利率的变动会从侧面反映出经济形势的变化趋势，对于预测市场需求、制定生产计划有一定参考作用。6. 计算产融结合下供应链金融有效性的综合评价值。通过Vi=∑mj=1ajPij计算各指标权重与概率的乘积和得到支持熵、压力熵和外部影响熵每年的综合评价值，结果如表2所示。（二）结果分析1.支持熵变化趋势分析。从图1可以看出，2009～2014年，昆仑银行供应链金融业务对产融系统输入的支持熵除在2011年出现了一次小幅度下降，总体上呈上升趋势。这主要是2011年由于金融资本与产业资本的协同效用降低，中石油财务费用在营业收入中占比加大、银行运营成本上升，使得支持熵略微减小；但总体来看，昆仑银行公司贷款规模从2009年97.14亿上升到2014年962.73亿元，产业链融资余额从2010年的6.84亿元逐年上涨到2014年190.34亿元，对产业链企业的资金支持力度逐年加大，提高了产业链运作效率；再加上银行成本收入比从2009年28.98%逐年降低到2014年18.01%，公司类中间业务净收入占比从4.4%上升到25.85%，银行营利能力增强，都有利于产融系统的发展。由此可见，供应链金融能够为产融系统输入源源不断的负熵流，且对产融系统的积极影响越来越大，假设1b、假设1c得到验证，即供应链金融能够通过促进产融协同而降低金融资本的运作成本，提高盈利能力。但2009～2014年中石油财务费用在营业收入中的占比逐年增大，供应链金融没能充分发挥产融资本的协同效应来降低产业资本的运营成本，假设1a没能得到验证，即供应链金融在降低产业资本运作成本的作用方面效果不显著。主要原因在于昆仑银行的体量与中石油集团庞大的业务规模不相匹配，昆仑银行无法完全满足中石油集团业务的资金需求。2009年，昆仑银行总资产为215.8亿元，仅为中石油集团资产总规模的1.4%，虽然2014年昆仑银行总资产快速增长为2782.9亿元，但也只是中石油集团资产总规模的11.5%，是其营业总额的12.19%，是其负债总额的25.5%。同时，出于业务性质的限制，供应链融资的期限较短，无法满足集团的长期融资需求。再加上近年来中石油集团不断扩展业务，融资规模不断增大，而石油行业却面临严峻的下行态势，导致财务成本逐年上升、财务费用在营业收入中的占比逐年加大。由此可见，昆仑银行单凭供应链金融业务满足不了中石油集团业务巨大的资金需求，但这不能说明产融结合下的供应链金融业务没有降低产融企业财务成本的作用，其作用效果还需进一步检验。2. 压力熵变化趋势分析。如图1所示，压力熵在2009～2011年先升后降，2012年有小幅度上升，随后2年呈现下降趋势。这是因为2010年中石油坏账规模增大，2012年昆仑银行出现了较大规模的不良贷款，使不良贷款率从2011年的0.03%上涨到1.80%；中石油坏账损失指标和不良贷款率指标的权重最大，二者的变动会引起压力熵较大的熵变，再加上外部影响熵呈下行趋势，共同导致压力熵上升。但总体看来，压力熵在这6年间有一定幅度的降低。这是因为供应链金融通过动产和应收账款质押、核心企业信用担保等方式有效地保证了银行的还款来源，使昆仑银行的不良贷款率稳定在0.8%左右，截至2014年末，中石油产业链不良贷款余额为1.35亿元，占产业链贷款总额的0.85%，低于全行的不良贷款率，假设3a得到验证。昆仑银行供应链金融业务通过扩大对产业链企业的融资规模，减小了产业链下游企业因资金短缺不能偿还货款而给核心企业造成的坏账损失，使中石油的坏账损失从2009年的12300万元逐年下降，近三年稳定在3000万元左右，坏账规模得到了有效控制，假设3b得到验证。同时，供应链金融能促使金融资本服务于主业，避免昆仑银行过度投资金融产业而忽略对实体产业的支持，将近5年银行在金融产业投资规模的占比稳定在40%左右，假设2得到验证。3. 外部影响熵变化趋势分析。外部影响熵除2010年有小幅度上升外，总体呈下降趋势，近两年变化趋稳。这是因为受经济危机的影响，外部经济整体呈现下行趋势。GDP增长率除2010年外逐年下降，由于GDP增长率指标权重最大，它的下降对整个产融系统的稳定运营都会产生极大的影响。另外，固定资产投资对经济发展支持力度的减少、购进价格指数的下降都能反映出经济下行的现象。而支持熵在下行的经济环境中仍能稳定上升，压力熵也没有因外部环境的不利影响而大幅度上升，说明外部环境的变化对支持熵与压力熵没有产生较大的影响，即外部环境没有过多地抑制昆仑银行供应链金融业务的发展，目前的经济环境及宏观政策不会过度影响产融结合与供应链金融的开展与结合。4. 熵变量变化趋势分析。根据图1可以看出，支持熵与压力熵在2009～2012年呈同向变动，近两年呈反向变动，熵变值dS逐年减小。（1）2009年由于昆仑银行业务管理费用占比较高，中石油坏账规模大、管理费用高等因素的影响，压力熵远远高于支持熵，产融结合带来的负熵不能够抵消产融系统自身产生的正熵，dS>0。（2）2010年，随着供应链金融业务的开展，供应链融资规模增大、银行营利能力提高、不良贷款率下降，再加上整体经济形势向好，支持熵的增幅远远大于压力熵的增幅；但由于供应链金融业务处于发展初期，规模较小，支持熵仍低于压力熵，但二者之间的差距大大缩小。（3）2011年，支持熵与压力熵同呈下降趋势，但由于供应链金融业务规模大幅增长，其业务收入在昆仑银行总收入中占比上升，加上银行不良贷款及企业坏账损失下降，压力熵的降幅大于支持熵的降幅，支持熵首次高于压力熵，dS<0。（4）2012年支持熵和压力熵同呈上升状态，但由于当年中石油的坏账损失由上年的13700万下降到3000万，管理费用占比下降，所以，压力熵的增幅小于支持熵的增幅，支持熵依然高于压力熵。此后两年压力熵下降、支持熵稳定上升且一直高于压力熵，两者之差的绝对值逐年增大，即dS逐渐减小。可见昆仑银行供应链金融业务带来的负熵能够抵消自身及产融系统产生的正熵，实现dS<0。因此，昆仑银行供应链金融业务能够通过降低银行的运营成本和不良贷款率、优化银行的收入结构、促进金融资本服务于产业资本、降低产融企业的坏账规模来降低产融系统的总熵值，增加系统的稳定性，促进产融集团的发展，即昆仑银行供应链金融业务是有效的。五、研究结论以上研究结果表明：支持熵与压力熵绝对值之差有逐年增大的趋势，即昆仑银行供应链金融业务带来的负熵能够抵消自身及产融系统产生的正熵，减小产融系统的总熵值，降低外部环境带来的不利影响，提高产业资本与金融资本的协同效用，通过降低金融资本的运作成本、提高金融资本的盈利能力、扩大对实体产业的资金支持、降低产融集团内部风险，有效促进产融系统更加稳定地发展。因此，为巩固产融结合给昆仑银行供应链金融业务发展带来的优势，进一步提高供应链金融业务的有效性，应充分发挥产融协同、融融协同的效用。昆仑银行可以积极与中石油旗下的昆仑租赁、昆仑信托、保险、国联产业投资基金等金融机构进行合作，将各金融板块的业务与供应链金融业务进行整合，打破信托基金等融资规模的限制，创新金融产品以拓宽产业链企业的融资渠道；汇聚产业链节点企业及社会的闲置资金，为产业链企业提供专业规范的资金管理和增值服务，为中石油能源项目、产业链油气产业项目提供发展资金；紧紧围绕产业链客户发展对公业务，围绕中石油集团员工家属及油气销售网络终端发展零售业务。 注释：①即实体企业与金融机构通过股权渗透、人事结合等方式相互融合而形成的，实体企业集团参控股的银行。②将产融结合型企业的范围界定在持股金融机构10%以上股份的企业，将受某一家实体企业控股10%以上股权的银行定义为产融结合型银行，并且认为受一家实体企业控股50%以上股权的银行开展的供应链金融业务是面向其控股企业所在产业链企业的。③中国石油天然气集团是国内典型的产融结合型集团，2009年4月，增资控股克拉玛依银行，并更名为昆仑银行，持有该行92%的股权；截至2014年末，中石油集团对昆仑银行的持股比例降到77%，仍处于绝对控股的地位。2010年昆仑银行开始为中石油产业链提供供应链金融服务，是向中石油产业链提供供应链金融服务最主要的金融机构，并且昆仑银行的客户绝大部分都来自中石油产业链企业。④耗散结构是指与外界发生物质、能量交换的非平衡态系统，由无序状态向动态稳定状态运动的宏观有序化结构。⑤形成耗散结构必须具备四个特征：即系统处于非平衡状态、系统内部各个要素之间存在非线性关系、系统能与外部环境进行物质交换以及存在涨落运动。⑥是昆仑银行生息资产中交易性金融资产、可供出售金融资产、买入返售金融资产、应收款项类投资及持有至到期投资的总额与银行总资产的比值[14]。⑦应付票据和应付账款主要是集团及成员企业尚未支付给供应商的往来款项，预收账款主要是集团及成员企业提前收到的原油、成品油和天然气销售的款项[9]。⑧数据是根据2009～2014年布伦特原油现货月平均价格通过以下公式计算所得[22]：原油价格波动幅度=近12个月油价样本标准差/近12个月平均价格。 ⑨选择以1990年为基期2009～2014年的购进价格指数。⑩根据上海银行间拆放利率官方网站公布的每个期限品种的日利率，对利率计算年平均值。参考文献：[1]胡跃飞，黄少卿.供应链金融：背景、创新与概念界定[J].财经问题研究，2009，（8）：76-82.[2]Lee C H， Byong D R. 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