CFO个人特征与投资性房地产后续计量模式选择*
——来自沪深上市公司的经验证据

青岛理工大学商学院 杨成文 逄美莲

CFO个人特征与投资性房地产后续计量模式选择*
——来自沪深上市公司的经验证据

青岛理工大学商学院 杨成文 逄美莲

本文以2015年在深沪A股上市公司中采用公允价值计量模式对投资性房地产进行后续计量的51家公司在采用公允价值计量模式当年CFO的个人特征信息，以及通过系统抽样方法选取的55家采用成本模式的公司在涉及投资性房地产项目当年（2006年之后）CFO的个人特征信息作为研究样本，通过逻辑回归分析方法检验CFO个人特征与投资性房地产后续计量模式选择的相关性。结果表明，CFO的性别、学历以及任期与投资性房地产后续计量模式的选择都具有相关性，而年龄这一特征则与之没有相关性。

CFO 个人特征 投资性房地产 公允价值计量模式

一、引言

《企业会计准则第3号—投资性房地产》规定企业在资产负债表日应采用成本模式对投资性房地产进行后续计量，但是有确凿证据表明投资性房地产的公允价值能够持续可靠取得的，可以对投资性房地产采用公允价值模式进行后续计量。近年来我国房价不断上涨，采用公允价值计量模式，会使账面上增加很大利润，同时提高公司股票估值。而且，公允价值计量模式下的投资性房地产不需要计提折旧或摊销，因此减少了当期费用，又进而增加了当期利润。所以从理论上来说，大部分公司应该会选择公允价值作为投资性房地产的后续计量模式，但是结果却恰恰相反。究其原因，很多学者从不同角度做出了研究。

蒋舟（2013）通过分析四川省上市公司的年报数据发现，公允价值在四川省上市公司中应用的范围比较窄，原因大致包括：公允价值不能做出科学合理的估计、公允价值的波动性对企业利润造成的影响、公允价值的应用成本较高以及公允价值计量增加企业会计工作成本等。张甜（2014）将其原因归于监管方态度、公允价值取得成本高、操作性差以及对盈余管理会产生影响等方面。朱智敏（2013）则将影响因素分为外部和内部两个方面，外部因素包括房地产市场走势、准则导向、公允价值的获得和资产评估水平以及信息披露程度和公信度，而内部因素包括股权结构、管理者偏好以及业绩的影响等。而吕菁（2013）则着重从利益相关者的角度对这一问题加以分析，认为管理者、股东、债权人以及雇员都会对其产生影响。

通过对现有文献的梳理发现，很少有从CFO个人特征角度来对这一问题加以分析。基于此，本文试探究CFO个人特征是否与投资性房地产后续计量模式选择具有相关性。

二、理论分析与假设提出

管理防御是指经理在公司内、外部控制机制下，选择有利于维护自身职位并追求自身效用最大化的行为。CFO受雇于董事会和CEO，掌管企业财务，在企业整个财务规划、资金运营方面倾注了自己大量的时间和精力，在提高企业经营业绩方面贡献巨大；与此同时，CFO也有着很大的控制权和丰厚的福利。在这种情况下，其必然会采取一定的措施来巩固自己现有的职位和权利，即进行管理防御。也正是由于这种自利性的管理防御，使得研究者们不断对其影响因素加以探讨研究，自然不乏从其个人特征入手，即“个人特征→管理防御→战略决策→经济后果”这样一种影响关系。

从CFO性别的角度分析，女性的解雇风险和工作转换成本比较高，因为随着年龄的增长，女性职员的生活重心会逐渐从工作转向家庭，当被解雇时，不可能再像之前那样投入大量的时间和精力到工作中去，进而增加了再就业的难度，同时也会因此使其之前辛苦得来的福利和社会地位都遭到损失；另一方面，研究发现，女性与男性相比更厌恶风险，在处理事情上更加谨慎、保守，不能够快速地去接受新事物、新方法。在投资性房地产后续计量模式选择上，成本模式带来的利润比较稳定，而采用公允价值计量模式所产生的利润波动性比较大，即伴随的风险比较大。据此提出假设1:

H1：CFO中男性比例与公允价值计量模式选择正相关

从年龄的角度分析，年龄大的CFO较年轻CFO，其管理防御动机更大。首先，就我国目前实际情况而言，年龄大的管理者通常是在该领域已从事多年，具备了丰富的工作和生活经验，同时也具有很高的威望和声誉，有稳定的社交圈，在这种情况下，被解雇将意味着巨大的个人损失。另一方面，年龄大的CFO一般都处于自己职业生涯的最后阶段，在这期间谁都不愿意再经历职位的变动，只求安稳，因此，在新事物面前，一般都不会主动去接受。年轻的CFO不一样，对他们来说，阅历、人际关系以及声誉等都还相对缺乏，其工作的转换不会带有很高的成本，这使他们少了很多后顾之忧，因此在处理新事物时会更有意愿、有魄力，在战略选择方面也会掺有更多的挑战性想法。同时，年轻的CFO一般接触的知识内容也比较新，在企业政策选择方面也会更倾向于去尝试新的方法，因此提出假设2：

H2：CFO的年龄与公允价值计量模式选择负相关

在学历方面，通常学历在一定程度上代表了一个人的认知能力和分析、解决问题的能力，也代表了其自身素质的高低，从利益相关者的角度上分析，高学历者更可以做到顾全大局。首先，高学历代表了较强的学习能力，通过多年的学习，在搜集资料、分析信息方面会更全面，具有高学历的CFO在进行选择时则会从更多利益相关者的角度进行权衡、考虑；第二，在知识经济时代，知识即财富，在企业中学历越高越被重视，其声誉越高，同时对于新的政策也会表现出较高的积极性。基于此，提出假设3：

H3：CFO的学历水平与公允价值计量模式选择正相关

在CFO任职时间方面，从激励的角度考虑，任职时间较长的CFO在企业中已具有较高的地位和薪酬，低层次的需要可能不足以激发其努力的热情，而是自我价值实现等这样更高层次的需要在激励他们不断努力增强自身竞争力，通过出色的工作业绩来得到其他人的认可和尊重。任期越长对公司的各项业务越熟悉，掌握的信息越多，而且经验丰富，在处理各项事务时表现出很强的应变能力，因此得到公司的认可，董事会和CEO会授予他们更多的决策权，所以，任期长的CFO在企业中都有较高的威望，下属对其都比较敬重，此时更高层次的激励需求对于任期长的CFO来说已经得到满足，而且任职时间长的CFO通常年龄也比较大，在政策选择上相对来说会更保守。但是对于任期较短的CFO来说却不同，刚处在这一职位时间不长，物质上的需求已经得到满足，但是精神上的激励——领导的认可、下属的敬重以及较高的威望等都还需要通过自己出色的工作业绩来实现。这便在一定程度上激励任期较短的CFO不断采取新方法来提高公司经营业绩。基于以上分析提出假设4：

H4：CFO的任职时间与公允价值计量模式选择负相关

三、研究设计

（一）模型构建被解释变量是公允价值模式选择与否，属于二分变量，因此研究CFO个人特征对之相关性需要建立Logistic回归模型。由于本文选取的解释变量为CFO的性别、年龄、学历、任期，所以本文建立的模型为：

P1（FV=1）=α+β1xb+β2nl+β3xl+β4rq+β5dq+β6hy+β7gm+ β8bl+β9cz+ε

其中，P1表示投资性房地产后续计量采用公允价值模式的概率，α为常数项，回归系数βi反映了当其他变量取值保持不变时，第i个解释变量对选择的概率的影响。同时，本文让所选择的变量全部进入回归模型，分析每个变量对被解释变量的影响程度。根据统计学分析，按照P值不同对相关性程度进行划分：P＜0.01表示显著相关；P＜0.05表示比较相关；P＜0.1表示弱相关。

对模型中各变量的解释见表1。

（二）研究样本与数据来源本文在剔除ST、*ST公司、金融保险类企业以及CFO个人特征信息无法获得的公司的前提下，以2015年在深沪A股上市公司中采用公允价值计量模式对投资性房地产进行后续计量的51家公司在采用公允价值计量模式当年CFO的个人特征信息，以及通过系统抽样方法选取的55家采用成本模式的公司在涉及投资性房地产项目当年（2006年之后）CFO的个人特征信息为研究样本。

本文的样本数据，包括投资性房地产后续计量模式的选择以及CFO个人特征是通过逐个查找各企业各年年报，逐项整理取得，个别个人特征披露不全的则通过search. 10jqka.com.cn等相关网站查找。各企业年报均从深沪证券交易所网站取得。其他数据均来源于锐思数据库（www. resset.cn）。

四、实证检验

（一）描述性统计分析本文利用软件SPSS 17.0对样本进行描述性统计，以了解样本数据的大致情况，同时为后面的回归分析做好准备。表2、表3为整个样本的描述性统计结果（由于性别、学历、地区和行业这四个变量为定性变量，故与年龄、任期等其他定量变量作区分统计）。

表2 性别、学历、地区、行业统计结果

表3 年龄、任期、规模、比例、成长性统计结果

通过分析发现，在CFO性别上，不论哪一种计量模式，都是男性所占比例高于女性，但是，采用公允价值计量模式的51个样本中男性所占比例远远高于成本模式中男性所占比例，同时高于整个样本的比例，即大致趋势与预期相符。在CFO学历方面，采用公允价值计量模式的样本中，硕士及以上的为47.06%，而成本模式的为34.55%，所有样本中占比为40.57%，可以看出，学历越高，越倾向于选择公允价值这一计量模式，大致趋势与预期相符。在CFO年龄方面，采用公允价值计量模式的CFO平均年龄为42.9，采用成本模式的CFO平均年龄为43.09，而所有样本的CFO平均年龄为43，虽然采用公允价值计量模式的CFO年龄均值较小，但是与整体水平及成本模式的相差不大，即趋势不明显。在CFO任职期限上，采用公允价值计量模式的CFO平均任期为4.94年，而采用成本模式的平均任期为3.91年，本文研究的所有CFO的平均任期为4.41年,大致趋势与预期不一致。

（二）回归分析借助软件SPSS 17.0对样本数据进行逻辑回归分析，最终模型统计量如表4所示。由表4的回归分析结果可知：

表4 回归分析结果

假设1的CFO中男性比例与公允价值计量模式选择正相关得到证实。从表4中的概率p值可以看出，CFO性别（xb）特征与公允价值计量模式选择之间的概率p值在0.05以下，表明二者之间比较有相关性，即可能由于男性CFO更加激进，更善于追求高回报，相比于女性CFO就会更倾向于选择公允价值计量模式。

假设2的CFO的年龄与公允价值计量模式选择负相关没有得到验证。从分析结果中发现CFO年龄（nl）这一特征的概率p值大于0.1，即年龄与公允价值计量模式选择之间没有相关性，可能由于年龄虽然能够影响CFO的创新性和激进性，但是在会计政策选择方面影响更大的应该是自身专业水平、职业素养以及判断能力等其他因素。

假设3的CFO的学历水平与公允价值计量模式选择正相关得到证实。CFO学历（xl）特征与公允价值计量模式选择之间的概率p值低于0.05，比较有相关性，即学历越高，知识储备越丰富，对会计政策选择了解越全面，更倾向于选择公允价值计量模式。

假设4的CFO的任职时间与公允价值计量模式选择负相关与实际结果相反，但相关性很弱。通过表4可以看到CFO任期（rq）特征下的概率p值介于0.05和0.1之间，这可能由于任期越长，对企业情况的了解越多，处理能力越强，会越倾向于选择公允价值计量模式。

五、结论与启示

本文以2015年在深沪A股上市公司中采用公允价值计量模式对投资性房地产进行后续计量的51家公司在采用公允价值计量模式当年CFO的个人特征信息，以及通过系统抽样方法选取的55家采用成本模式的公司在涉及投资性房地产项目当年（2006年之后）CFO的个人特征信息为研究样本，通过对CFO个人特征与公允价值计量模式选择情况进行描述性统计和回归分析发现，男性CFO占大多数，与目前我国公司更倾向于聘用男性高管这一现状是一致的；学历上硕士以下的占得比重稍多一些，而年龄方面差距比较大；在任期方面，平均任职期限在4到5年之间，即样本企业中大部分CFO的更换频率还是比较高的。具体分析发现，男性更乐于冒险，追求高收益，因此更倾向于选择公允价值计量模式；年龄则与之没有相关性；高学历的CFO对会计准则及公司情况都比较了解，所以也比较倾向于选择公允价值计量模式；CFO任职时间方面，检验结果与预期相反，但是结果不显著。

因此，基于以上分析结果，笔者建议应继续完善公允价值在投资性房地产中应用方面的准则，同时，建议企业在聘任CFO等高管人员以及在完善公司治理机制上应充分考虑CFO的个人特征，同时，对于CFO来说，应该不断提升自身的专业素质和综合能力。

*本文系青岛理工大学名校工程建设项目“IFRS融入会计学专业教学的模式研究与实践”（项目编号：2015年MX4-039）阶段性研究成果。

［1］王福胜、程富：《投资性房地产公允价值计量模式选择动因实证研究》，《财经理论与实践》2014年第5期。

（编辑 刘姗）