严密防控企业财务风险向金融领域的传导

防范和化解金融风险，是当前我国经济运行中重要任务。在国家最高决策层面，自去年下半年以来，中央先后在六次会议上强调，要有效防范和化解金融风险。日前召开的中央政治局会议，再次明确提出要高度重视防控金融风险。习近平总书记强调，切实把维护金融安全作为治国理政的一件大事，形成全国一盘棋的金融风险防控格局。防范金融风险关系到党和国家工作全局、经济社会发展大局和国家安全战略。在国家监管执行层面，国资委、发改委、财政部、中央银行、银监会、证监会、保监会等相关监管部门，发布了一系列防范金融及债务风险的文件，由此拉开了防范金融风险的新序幕。

金融风险不是自身孤立的风险，而是金融体系中的微觀基础—企业财务风险传导所产生的多米诺骨牌效应及蝴蝶效应的后果。金融是现代市场经济的核心，是整个市场经济体系的血脉。市场经济微观主体企业，通过金融市场筹集资金投入生产经营，企业通过有效运营管理，取得良好的经营效益，具备较强的偿债能力，按期偿还金融债务，金融市场能安全有效运行。如果企业内部管理不善，投资失误导致投资不能获得投资收益，不能收回投资成本，就无力按期偿还金融债务。由于企业财务风险具有动态传导性，由此形成的财务风险传导至金融市场，从而导致产生金融风险。

目前由企业财务风险导致的金融风险隐患较大。由于长期以来积累的体制性因素，国有企业过分依赖银行贷款。财政部数据显示，我国国有及国有控股企业负债总额占国内企业债务总额超过70%。由“预算软约束”导致的“信贷软约束”，使大量的国有企业债务转化为国有商业银行的不良资产，成为可能影响经济发展全局的风险隐患。近年来迅速发展的信托公司、证券公司、基金公司和保险公司为代表的非金融企业，将股市投机风险引入金融体系，违规交易给国家造成巨额损失，从而形成了严重的财务风险。这些不仅构成了金融风险的微观基础，也存在转嫁风险的机制与路径，金融风险隐患不断积累。

企业财务风险向金融领域传导，是当前我国金融风险的主要隐患。由于经济增长速度下降，以债务融资为主的国有企业，偿还债务的压力不断增大，依靠债务增长的模式难以为继。企业债务增长是以偿还本息为前提，由于很多企业缺乏造血功能，企业往往采用“借新还旧”的方式偿还债务。但这只能暂时应付偿还债务的压力，却无法阻止债务及财务风险的发生。而以担保形式为主的非国有企业，因市场疲软导致资金链条断裂，通过复杂的担保链条波及互保圈的所有企业，从而可能引发大面积的债务风险。这些风险最终都传导到金融市场，不仅加剧了金融风险发生的可能性，也危及宏观经济稳定运行的基础。

金融风险主要是企业财务风险所导致，金融体系的安全取决于企业的财务状况。良好的企业财务状况，既是抵御金融风险的基础，也是金融体系安全的保障。要从根本上防范金融风险，必须打牢企业的财务基础，从源头控制金融风险的发生。要做好企业财务管理的顶层设计。企业必须根据宏观经济发展和企业发展战略，对企业财务活动的发展目标、方向与路径，从总体上制定与宏观经济周期及企业发展阶段发展方式相适应的财务战略。要提高企业的财务质量，增强企业抵御财务风险的能力。企业的资产具有较强的盈利、变现与周转能力；企业的资本要结构合理，具有较强的融资能力及偿债能力；企业的利润要具有稳健的增长源泉及较高的资产报酬率；企业要具有稳定的自由现金流量，具有较强的现金支付能力。

防控企业财务风险，是防范金融风险的前提与手段。为了阻断企业财务风险对金融风险的传导，必须加强企业财务风险传导的控制，要从财务风险传导的过程、风险源及传导路径等进行全方位的立体控制。要对可能产生财务风险的事前、事中和事后全过程可能产生的风险，进行全面、系统认真分析研究，对财务风险传导的时间、方向及强度进行科学预测，做好财务风险传导的综合评价。要加强企业财务风险传导风险源的控制。国内外大量实践表明，投资风险是企业财务风险中最主要也是最大的风险源。控制投资风险的目标是取得最高的投资收益。投资项目要符合国家的产业政策，规避投资的政策性风险；投资项目的技术含量高，可以降低投资替代的技术风险；投资项目的市场适用性强，能防范投资的市场风险。