坚守能力边界

刘元瑞

商业研究，是时效与精致中的斟酌，是过程与结果间的统一。再进一步，见价值观，可复制、可持续的加法，往往更忠于投资而有其意义。

曾经觉得，有诚意的、有体系的报告，是好的研究。优劣之分，在逻辑。每一个阶段回顾过往报告，总有不足，但看得见倾注的心血，也算有慰藉。很满意、很在意的作品，通常在当时都是反复被“折磨”得很痛苦的。若有幸得市场验证，之于投资者有它的意义，那时确实要乐上好一阵子。后来明了，应做对的研究，该通向投资。高下之分，见结果。可是，一旦跨越了过程，便衍生捷径，模糊了研究与投资的边界。自此，卖方的路径选择五花八门。我更执着于有过程的结果，倒是并不担忧成为市场中更偏执的存在。可现实总是比演绎复杂了许多，一路走来，冷暖自知。

这十年，愈静心研究，愈尊重投资。毕竟，研究不論得失，投资却有对错。二者并非泾渭分明，却不能混为一谈。研究做加法，对有限的内容做无限的扩展，投资做减法，对无限的范围做有限的选择。其实大部分的投资者往往都是保守主义。而置身于卖方研究事业的，反倒是追求得体而慷慨的自由主义者。

成功的投资，是克制地做大概率的选择，稳健方能长久。小概率的冒险，或有意外之喜，但任凭运气，成败有时。正如喊口号、博热点或逞一时风口，却难以复制。行情不可能时时都有，但是研究的加法却要持之以恒。所谓的肃寂境遇，只是研究的加法刚好被投资的减法所排除。幸而减法并不是一层不变，市场风格切换间，方向不断重置，未减之时，即是加法硕果之际。

越过山丘，不怕无人等候，怕忘了登高的初衷。十年坚守，要说不动如山，多少有矫情。也有过念想，不外乎卖方买方、平台大小、行业好坏。但好在，总习惯于做好当下，也从未随波逐流。而今感叹，初出茅庐时，除了拼搏上榜没有第二条路径可选，很艰难却也纯粹。待荣耀加身，看似选择更多，其实也不能尽悉利弊，反而瞻前顾后怕失了初心。任何的成就，一定有舍，才有得，贪心不来。坚守于能力边界之内，执着于领域中的卓越，或无关高下，是从始至终的追求。只要还被认可，还被需要，就还会坚守。一辈子钢铁卖方，最长久研究。