PPP模式下大型建筑企业项目融资渠道选择

李丽

摘要：在当前市场竞争环境下，大型建筑企业存在资产结构冗杂、融资能力不足等问题，企业应该选择融资渠道，优化融资结构，这在一定程度上影响着政府的对PPT项目社会合作资本的选择。本文就是在PPP模式下探究大型建筑企业项目融资渠道选择。

关键词：PPP模式；大型建筑企业；项目；融资渠道；选择

随着我国经济的繁荣发展，PPP模式愈发盛行，我国大型建筑企业应该在PPP模式下积极选择融资渠道。作为建筑行业的经营管理者应该积极开展项目融资项目、进行施工项目建设、做好运营维护，尽快实现企业的转型与升级。在开展PPP模式项目采购时，政府将目光聚焦于其融资能力上面。也有越来越多的学者进行过大量的研究，从项目融资的角度分析提出了关于PPP模式的项目成本研究模式，使其更加贴合PPP模式的需求。但是面对资产结构复杂、资金实力不足、资金融资渠道窄等问题，大型建筑企业如何选择融资渠道成为一个值得探究的问题。

一、概述

（一）综合评价理论

1981年，综合评价理论被提出。这项理论是在多个目标结构决策问题理解的基础上提出，并且结合了大量的评价对象进行。针对评价对象，对改革方案进行筛选，选出最合适的方案，在方案的选择中，会出现与理想方案存在差距的情况，基础这类情况，应该结合贴近度对方案进行权衡，选择贴近度最相似的方案进行优化，并且对方案进行进一步的评价。这一模型简洁明了、适应性非常强，并且评价结果都十分客观。

（二）大型建筑企业项目融资渠道的优势

在PPP模式下，大型建筑企业项目融资渠道的相关问题选择上，可以引进TOPSIS理论，其具体是指消除单位的影响下，尤其是完成规范化管理之后，可以通过构造负理想来为其确定满足最低标准的多数量的融资渠道，并能够为企业确定融资渠道的标准。而通過构造整理箱来对多个最低标准的备选融资渠道进行排序，能够确定出最符合项目特征、最满足企业融资要求的方案，也就是PPP模式下的最优融资渠道。这一理论的本质是满足企业选择最匹配方案的要求，企业可以根据融资渠道的客观条件进行匹配分析，最终选择出一种最合适的融资渠道。而在融资渠道的选择过程中，企业也必须从项目—企业—融资渠道的角度出发，这种理论是一种典型的处理多属性决策问题的方案排序方法，这种分析融资渠道所涉及到的影响因素比较单一，但是其具体实际情况只受到成本、风险、企业财务水平等多重因素的影响。综上分析，将引进的综合评价理论应用到PPP模式下大型建筑企业项目融资渠道选择中，但是与其他评价相比，但是具有一定的优势。

二、PPP模式下大型建筑企业项目融资渠道选择分析

近些年来，随着我国的经济繁荣发展，我国政府除了鼓励企业选择银行贷款融资之外，还鼓励企业选择更多融资渠道进行企业融资，发展企业。在PPP模式下，大型建筑企业项目可以选择以下几种渠道进行融资，第一种为担保创新来的贷款，这是指企业将管理权或者收益权以抵押的形式抵押出去，获得贷款；第二种是贷款借助政策性的金融机构进行。第三种是在带团中，结合投资基金金融等，借助私募的方式获得资金的支持。第四种是股权和债券融资，这是指通过债权投资计划或者股权投资计划等方式获得贷款的方式。下面我们对几种较为适用的PPP模式融资渠道进行以下阐述。

（一）通过银行贷款，实现融资

这是一种最为常见的融资渠道，在企业融资的过程中，如果能够从这一渠道获得贷款，那么再好不过了。但是建筑企业的类型存在一定的差异，所以如果仅仅采用一种融资渠道就会存在一定的局限性。现在我们来具体分析一下这一融资渠道。企业在银行中贷款，主要是采用两种不同的模式，其一是针对具体的项目融资贷款，还有一种是固定贷款，二者之间最大的区别体现于还款来源上，固定资产贷款的还款来源不仅仅包括项目的本身资产，也包括项目在未来时间所产生的收益，还包括贷款人的现金和资产。同时固定资产贷款的的审查程序比较严格，它对贷款人的资信水平要求十分高，贷款人只有在提供相应担保的情况下才够申请贷款。而在PPP模式下，PPP项目是为了某一项目而创建的新公司，在这种创建背景下，企业的资信水平都难以达到标准。这就需要借助项目发起人的力量，也就是只有获得政府或者社会资本方的支持下，才能够获得固定资产贷款。

（二）通过保险资金投资计划，获得贷款

在保险资金的投资中，主要分成两种，第一种是债务的投资，其二是股权投资的形式，他们采用保险资金的方式，完善投资计划的制定，然后完善基础设施项目的投资。在这一融资过程中，投资计划的期限需要根据基础设施PPP模式的情况来进行设计，而期限的设置需要具有一定的灵活性，这种设置容易满足PPP项目的要求。同时，这一渠道让资金的募集比较方便，资金在使用起来也比较灵活，企业可以根据项目的具体要求来将资金进行安排。而债券投资计划与股权投资计划相比，二者之间存在的最大不同之处就在于，前者具有融资规模较大但是融资成本较低的特点。

（三）通过信托渠道，实现融资

在PPP模式下，在大型建筑项目开展的环节中，由于资金不足，但是可以以信托市场为渠道，从而完善融资。借助信托市场融资的环节中，其一，可以主动的对一些可靠的投资者发出邀请，让他们主动融资。二是将信托作为通道引入特定的保险和社保基金作为低成本资金。根据我国银监会所制定的各种政策，不难发现，信托公司可以通过债权、股权以及物权等几种方式进行信托资金融资。目前，在我国信托资金主要有四种模式，具体包括信托贷款模式、信托股权模式、信托权益模式、准资产证券化模式。我们重点来说一下准资产证券化模式，它是指通过设计科学合理的机构将PPP项目中稳定的收费机制和现金流进行整合，然后再通过内外部增信水平来让信用等级提高，最后将其转换成证券在金融市场上进行销售的过程。

（四）通常产业投资渠道，实现融资

这种融资方式是以产业投资基金为基础，作为PPP项目的发起人可以通过委托机构发行一定的基金份额，然后由基金公司进行管理或者委托基金管理人管理由PPP产业所透出的基金资产，并将其用到PPP项目当中来。这种通过设置产业投资基金来实现我国大型建筑企业融资的方法比较有效，它能够在最有效的时间内将资金放大，并且财务杠杆的作用比较明显。最为重要的是它还能弱化财务风险，享受到税收优惠。endprint

三、PPP模式下大型建筑企业项目融资渠道需考虑的问题

在PPP模式下，我国大型建筑企业的管理者一直都在寻找最为有效和最理想的融资渠道，以此来确定企业项目的融资结构，尽最大可能为企业减少融资成本。在保证最低融资风险的情况下，保证项目成功，以求来获得最大的融资收益。因此，我们在PPP模式下大型建筑企業项目融资渠道应考虑以下问题：

（一）融资渠道的融资成本

资金在筹集和使用过程中由于所有权和使用权分离而形成的产物被称之为成本，简单来说就是从资金筹集开始一直到还本付息，整个过程中所产生的成本。这一项因素是融资渠道选择中最先应该考虑的因素。

（二）融资渠道的融资风险

在PPP模式的整体融资环境下，当外部环境和内部环境发生了变化，所选择的融资渠道产生的资本金收益变化和对企业绩效和经营能力的影响，这通货膨胀风险、财务杠杆影响以及其他因素的环境变化，属于一项反向因素。

（三）融资渠道的项目匹配程度

这一融资渠道应该满足PPP项目的特征、属性、经济技术指标等，属于一项正向指标。融资渠道的特征、适用范围、优势领域等应该与PPP项目的匹配度相适应，匹配度越高的融资渠道，越有利于项目的成功。

（四）融资渠道的企业匹配程度

融资渠道的特征、性质、要求等情况应该与融资主体需求相贴合，这有利于融资渠道的选择，有利于建筑企业的财务结构调整，有利于降低企业财务风险，这能够实现企业的价值。

四、结论

综上所述，PPP模式下融资渠道选择是大型建筑企业项目可供选择的有效渠道之一，在决策本质上这是对融资主体和客体之间的匹配程度所进行的考察。本文阐述了PPP模式下大型建筑企业项目融资渠道的选择，并从匹配度出发，构建了以融资陈本、融资风险为重要内容的大型建筑企业项目融资渠道的指标体系。

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（作者单位：中交一航局第四工程有限公司）endprint