基于杜邦分析法的企业经营绩效探讨
—— 以A汽车股份有限公司为例

重庆工商大学派斯学院 曾晓霞

1　企业经营绩效

经营绩效，又被称为经营效益，是指在一定时期内企业生产经营活动的最终成果。一般从企业的营运能力、偿债能力、盈利能力和成长能力四个方面来评价其经营绩效。以下相关数据来源于A公司近三年的财务报表，如表1所示。

1.1　A汽车股份有限公司整体经营绩效评价

表1　A汽车股份有限公司近三年经营绩效相关指标

第一，偿债能力分析。A股份有限公司2015—2017年流动比率均小于2，速动比率呈逐年上升趋势，且只有2015年该指标小于1，说明该企业短期偿债能力在逐年提高，承担的财务风险也在逐年降低。资产负债率变化幅度不大，均在50%以上，这反映出A公司能够有效运用外部资金，但同时也反映了公司面临 较高的财务还贷风险，一般认为低于50%更优。

第二，营运能力分析。A股份有限公司总资产周转率逐年变缓，资产利用效率也有逐渐变弱的趋势；固定资产周转近四年该指标变动不大，根据国资委于2012年颁布的《企业绩效评价标准值》中的规定，汽车行业企业固定资产周转率标准值为10，由此可知，该指标较全国平均水平低，说明企业对固定资产的利用率较低；存货周转可看出2015—2017年呈逐年上升趋势，根据国资委于2012年颁布的《企业绩效评价标准值》中的规定，汽车行业企业存货周转率标准值为11.9，企业存货周转率相对行业值而言较低，根据资产负债表发现近几年公司存货数量并未大幅度增加，可知是因为销售成本的增加导致存货周转率变低，使得存货变现能力变弱；A股份有限公司应收账款周转率2015—2016年该指标上升很快，但2017年又有所回落。根据国资委于2012年颁布的《企业绩效评价标准值》中的规定，汽车行业企业应收账款周转率标准值为6.9(次/年)，可看到虽然近两年A应收账款周转率呈现小幅度的减少，但仍高于国内汽车行业的平均水平。

第三，盈利能力分析。净资产收益率虽总体呈上升趋势，但与行业值31.75%相比还存在很大的差距，说明其利用投资带来的收益率较低，原因是该企业负债较大。总资产收益率即便整体上呈上升趋势，但是相对行业值22.44%仍有很大的差距，是由于该企业跟同行业相比利润相对较低。销售净利率总体呈逐年上涨趋势，销售净利率达到2.65%。公司该指标处于较低水平。

第四，成长能力分析。净利润增长率总体而言呈上涨趋势，说明企业获利能力在逐渐回暖。通过以上数据我们发现，2015—2017年A有限公司资产增长率不够稳定，且其营业收入的扩张幅度也不断降低。企业应结合市场需求加紧对新产品的研发，加大对企业内部核心技术的投入，寻找更好地营销渠道，创造企业价值最大化。

1.2　杜邦财务分析

杜邦分析以公司净资产收益率为核心指标，分析了公司总资产净利率、权益乘数、销售净利率和总资产周转率之间的关系。企业盈利能力高低的重要标志是净资产收益率，从2015—2017年，A股份有限公司净资产虽总体呈上升趋势，但与行业值31.75%相比还存在很大的差距，现对A有限公司净资产收益率按杜邦体系进行逐步分解。首先是将净资产收益率分解为总资产收益率与权益乘数。

净资产收益率=总资产收益率×权益乘数。

A通过对企业净资产收益率进行分解发现，A公司2015—2017年净资产收益率分别为1.85%，4.1%，2.25%，总资产收益率分别为0.73%，1.58%，0.89%，权益乘数分别为2.476，2.603，2.457。资本结构和资产利用率的共同作用导致企业净资产发生变化。企业总资产收益率较低，一定程度上也反映出资产利用效率较低。然后是把总资产净利率进行分解。营业净利率较高的公司总资产周转率较低，而要提高周转率往往需要降低销售价格，从而引起营业净利率的下降，二者呈反方向变化。营业净利率应该与总资产周转率联系在一起全面地加以评价，二者共同作用得到的总资产净利率能够真正反映公司的盈利能力。A股份有限公司总资产净利率分解。

总资产净利率=总资产周转率×营业净利率。

A公司2015—2017年总资产净利率分别为0.73%，1.58%，0.89%；总资产周转率分别为93.18%，99.5%，88.2%；营业净利率分别为0.784%，1.59%，1.01%。通过对A公司总资产净利率的分解发现，从2015—2017年，该公司的总资产净利率处于较低水平，虽然营业净利率逐年上涨，但企业总资产周转率持续下降。接下来，对A有限公司营业净利率进行分解。

营业净利率=净利润/营业收入。

2015—2017年A股份有限公司营业净利率分别为0.784%，1.59%，1.01%；净利润138,726,788.65，307,201,182.65，176,244,343.41；营业收入分别17，699,645,354.22，19,305,694,174.24，17,471,251,823.09为通过上述分析发现，A股份有限公司净资产收益率在减少，这是因为总资产净利率减少造成的，虽然公司营业净利率有所增加，但总资产周转率却削弱了营业净利率的作用，使得总资产净利率一直处于较低水平。其中公司净利润的增加以及营业收入的大幅度减少使得营业净利率小幅度增加。

我们不难发现：首先，A企业资产利用效率不高，总资产周转率逐年变缓，资产利用效率也逐渐变弱，这与企业近几年固定资产周转率和存货周转率整体水平偏低有密切关系。固定资产较上期减少是因为子公司出售工厂所致，公司日产产品销售受到了较大的冲击，生产的汽车没有合适的销售渠道，只能缩减固定资产以获得一部分现金净流量供企业周转。从另一方面来说，也因为商品销售量减少，商品大量累积，库存量增加。其次，应收账款收回能力较弱，一方面是企业销售商品时，由于各种外部因素，如销售方式或结账期限，必然会有一部分资金被客户占用；另一方面是企业为了缓解竞争压力，对客户作出赊销等手段来扩大企业商品销售。再次，企业投入资本盈利能力较弱，公司尽管近几年总资产收益率，净资产收益率整体呈上升趋势，但是相对于整个行业的净资产收益率来说有很大差距。A股份有限公司2017年营业收入为174.7亿元，营业成本为150.05亿元，净利润为17.6亿元，期初净资产为77.57亿元，期末净资产为79.12亿元，企业营业成本占营业收入的比重为85.89%，可以看出营业成本的比重比较大，造成利润总额相对于同行业少，说明A股份有限公司投入产出的水平较低，企业利用内在资产获取利润的能力还有很大的提升空间，应当加强经营管理水平，更加合理的利用资金，控制其他期间费用，提高生产效益。

2　改善A股份有限公司经营绩效的建议

第一，加大成本控制力度。汽车企业产品成本主要包括原材料成本、人工成本和制造成本，根据A公司相关的财务数据表发现，原材料成本在所有成本中占比最重。可见A股份有限公司应控制原材料成本，进而降低企业总成本，这需要企业严格把关原材料采购、合理选择购货渠道，改善原材料运输环节的可见度，制定全面的供应商管理计划，发展牢固的供应商关系等。第二，提高预算管理水平。内部资金管理水平不高，直接就影响企业的运营，做到当月的资金合理管理，对剩余资金进行合理分配利用，使得企业资产投资价值达到最大化。第三，加强应收账款管理。明确收回应收账款的责任部门是销售部，保证谁销售谁负责；而财务部则负责应收账款的核算考核，对应收账款的信息准确性作出评判；质量部和售后服务部应保证产品销售和售后的质量问题，发现并及时作出处理。第四，提升产品创新能力。A有限公司应该根据现有政策加紧研发既符合排放法规又具有明显优势的产品，以适应市场需求。开发节能减排型汽车已成为国内外汽车制造商重点考虑的方向，再加上消费者环保意识的逐渐加强，新型动力及代用燃料汽车很有可能成为未来汽车市场上的新宠。

[1] 王佳秀．我国汽车整车业上市公司经营绩效评价研究[D]．河北经贸大学，2014．

[2] 吴建华．竞争战略取向与企业绩效——基于汽车制造业上市公司的数据研究[J]．山西经济管理干部学院学报，2015(23)．

[3] 王清霞．企业盈利能力分析研究[J]．财经界(学术版)，2014(9)．