TMT行业 在线旅游行至中场，群雄纷争，开拓、深耕

在线旅游市场处于红利期，市场进入“三足鼎立”态势。截至2017年，在线旅游市场交易规模高达1.17万亿元，其5年复合增速达到39.8%，显示出强劲的成长性。近年来，国内在线旅游厂商通过兼并与投资达成合纵连横，渐成“携程系”“美团”“阿里系”三大派系抢占市场份额。

机遇与挑战并存的在线交通票务与在线住宿市场。2015年起，受政策影响（三大国有航司的直销比例提升至50%，代理费下降50%），三方代理“佣金率”由2014年的5.5%下降到了2017年的2.7%，在线交通成为交叉销售引流渠道；随着住宿的多元非标准化趋势，在线住宿业务竞争格局愈发激烈。

渗透率16.5%在线度假及目的地服务或将成为最大增量市場。截至2017年，我国度假旅游频次已超欧美，在线度假5年复合增速高达46%。各个厂商纷纷布局了较强行业壁垒的出境游目的地玩乐及迎合用户的个性化定制游市场。在营销拓展上也纷纷开设线下门店，实施O2O战略。优质服务是组成性价比的最好配方。

建议关注公司：1）携程：产品上，携程揽括最丰富的“一站式”在线旅游产品，渠道上，坐拥最广阔的线下门店（8000家），以“线上+线下”结合的营销模式的推广；2）途牛：途牛走差异化路线专注于度假领域，在线上旅游平台在佣金率受市场挤压的行业现状下，拓展佣金率13%-15%的直采渠道，打造供应链网络建设；3）同程艺龙：背靠腾讯流量撑腰，坐拥最多最便宜的流量；4）美团点评：美团点评业务逐步下沉至三四线城市甚至辐射到周边县级，覆盖全国2800个市县区。此外其广泛的业务面使美团点评在在线旅游的市场上获得不容小觑的竞争力。

（兴业证券）