货币政策、通货膨胀和金融管制

陶然

【摘要】在当前全球经济一体化的背景下，全球的经济学家都积极开展货币政策、通货膨胀和金融管制等问题研究。就我国的经济而言，我国进入了经济结构转型升级时期，宏观经济呈现出经济体制转轨特征，中国的金融市场已经度过了“雷曼时刻”，金融市场翻越了杠杆的顶点，金融管制的重点也发生改变，本文通过分析货币政策、通货膨胀与金融管制的关系，结合我国近年来货币政策，分析我国的货币政策对金融市场的影响，为我国宏观政策制定和调整提供参考作用。

【关键词】货币政策 通货膨胀 金融管制

对世界经济分析离不开对金融市场的研究，金融市场的动态均衡是国内外学者研究的热点，对金融市场的动态平衡研究就会涉及到货币政策与通货膨胀等诸多问题，经济学界也对此展开了广泛研究，并普遍认为货币政策的传导机制和操作工具，对通货膨胀的调整及金融市场的动态平衡有着重要的影响。

1简述货币政策、通货膨胀和金融管制

货币政策也称为金融政策，是国家通过中国人民银行对货币的供应量和信用量的调控和调节，用以达到特定的经济目的。国家可以用各种工具进行调节货币供应量，其中三大工具为法定准备金、公开市场业务和贴现政策，利用以上工具方式调节金融市场货币的利率，进而影响市场的资本投资，央行通过对货币供应的控制，以达到对货币、产出与通货膨胀三者的均衡调控，以达到稳定物价、充分就业、长期经济增长和平衡国际收支的目的。

通货膨胀是指在现行的货币流通条件下，货币供给大于货币需求，导致的货币贬值，货币购买力下降，在另外一个层面表现为一段时间内物价持续上涨的现象，与此可以看出，通货膨胀受到货币政策的影响，当发行的货币量超过所需流通量，本质是社会总需求大于总供给，通货紧缩与其是相反的经济现象，二者的表现形式不同。通货膨胀分为三种：低通货膨胀、急剧通货膨胀、恶性通货膨胀。对于低通货膨胀，其物价缓慢上涨并且可以预测，此时人们对货币持信任态度；对于急剧通货膨胀，其物价水平上涨很快，一般在二位数甚至三位数的增长，这种形式下，容易造成经济的扭曲，货币贬值迅速，人们更愿意囤积商品，购置房产；对于恶性通货膨胀表现为物价上涨特别高，此时货币丧失了贮藏职能，市场经济变得一无是处，如全世界恶性通货膨胀为最严重的国家是津巴布韦，津巴布韦元急剧贬值，津巴布韦元变得一无是处，国家的工业生产停滞，公共交通和电力中断，津国经济陷入崩溃境地，可见恶性通货膨胀足以摧毁一个国家的經济。

2货币政策、通货膨胀和金融管制关系

货币政策对经济的影响主要通过信贷和利率两种渠道，对通货膨胀进行调控，两种渠道的货币政策的传统机制，对物价上升幅度控制在与居民收入上升幅度的范围内，从而达到抑制通货膨胀。

2.1货币政策的信贷传导渠道对通货膨胀的影响

一个国家信贷量的变化由多种因素引起，可能由国家提高或降低信贷规模所致，也有可能是受经济增长的速度快慢影响等，但信贷量的变化是决定货币政策流动性效应的主导因素，当信贷传导机制与货币政策发生冲突时，则会出现不同影响。货币政策分为扩展性和紧缩性两种，积极的货币政策通过提高货币供应量来刺激需求增长；消极的货币政策是通过削减货币供应来降低总需求。当一个国家的通货膨胀较为严重时，应采取消极的货币政策。

当经济增长放缓，如果执行紧缩性货币政策，则会影响企业的经济运行，尤其是对于中小企业来说，很难通过信贷来实现企业的经济运行。当扩展性的货币政策，会导致信贷规模扩大，大中小企业信贷基本都能得到满足，信贷传导约束较小，甚至放松了或降低了对厂商负债表的贷款约束，但当未考虑到实际产出率的高低，厂商可能由于过度投资而产生通货膨胀效应。因此通过货币政策的信贷渠道进行调控，应考虑到实际产出，并长期的关注通货膨胀率，这样才能积极的调整货币政策来进行调控经济发展。

2.2货币政策的利率传导渠道对通货膨胀的影响

货币政策的利率传导在一定范围内受到信贷传导的约束，但可以从利率波动幅度对经济增长和就业的影响来进行分析，在实际金融市场中，货币政策利率任何微小的变化都会对企业经营运行产生很大的影响，而且短期利率变动产生的影响更为显著，利率变动会产生产出效应，如降低利率会增加产出，提高利率会较少产出，同时利率的变化会影响到厂商的融资成本，信贷扩张下的低利率可能造成厂商投资扩张，进而使得厂商信贷规模扩大，通货膨胀就会接踵而至。

2.3对作为金融管制的货币政策的认知

中国的金融管制可以保证我国的人们币汇率基本稳定，维持我国经济的稳定增长，尤其是在我国经济发展中存在的长期的双顺差条件下，保持人民币升值就显得尤为重要，同时当前我国金融市场尚不完善，银行体系仍然脆弱的前提下，当面临国际投机资本在汇市和股市对我国人们币发起冲击时，我国可以通过金融管制对金融市场进行调整，通过我国货币管制来积极应对国际上的投机倒把行为，避免我国遭受严重的经济损失，可能进一步能够避免金融危机的产生。

金融管制包含对货币政策相关的管制政策和手段，包括对信贷、利率和汇率的监管。货币政策的金融监管通常发生在经济运行出现拐点的地方，通过金融监管作用于货币效应。当金融系统不稳定时，货币的信贷和利率两大渠道会影响债权人、债务人和公众的利益，进而可能引发金融危机，加之我国经济增长模式存在严重的不平衡、不协调等问题，都需要通过金融管制手段，来掌握我国的改革和经济稳定的主动权，避免发生经济危机和重大事件。同时从各国金融管制的发展史可以看出，政府为了能够实现期望流动效应和控制通货膨胀，会通过金融监管机构来管制维护金融市场的安全与稳定，所以政府对货币政策的金融管制是极其重要的。

3近年来我国的货币政策对金融市场的其影响

近年来我国的货币政策发生了极大的变化。如2004年1月1日国务院同意上调金融机构存贷款基准利率，放开金融机构（城乡信用社除外）人们币贷款利率上限并允许人民币存款利率下浮，金融机构的贷款利率上限全部开放，下限为基准利率的0.9倍，并实行人民币存款利率下浮制度，存款利率已基准利率为上限，而且各类金融机构可以在各档次存款基准利率的范围内浮动。这一政策使得我国存贷款利率各个实现50%的市场化。2005年国务院批准了挑战商业银行自营性个人住房贷款政策，2006年的上调金融机构人们币存贷款基准利率，2008年国家规定了扩大商业性个人住房贷款利率下浮幅度，并调整最低首付比例，2010年国家为了遏制房地产市场的投机行为要求商业银行严格执行贷款购买商品住房的首付比例及贷款利率，并暂停发放第三套及以上住房贷款相关规定，2012年，中国人们银行决定下调人民币存贷款利率。国家通过调整基准利率的目的是想通过商业银行紧缩企业的贷款来控制信贷规模，从2004-2012年我国的存贷款基准利率呈上升趋势，我国的信贷规模是在不断扩张，通过研究证明，国家紧紧通过调控利率的手段并不能达到对信贷规模的有效控制。

就我国2002-2012年的信贷规模的变化，可以发现信贷规模的大小并不完全取决于货币发行量，主要还是受到中央银行对金融机构实施货币数量调节，中央银行通过货币数量调节可以在一定程度上维持信贷规模，进而在一定程度上防范了通货膨胀，研究也发现货币增长与信贷规模扩大有很强的相关性。通过大量研究也表明，中国GDP持续稳定的增长，主要是靠投资拉动的，投资就需要信贷规模作为支撑，我国采取扩张性货币政策来促进经济增长，扩张性的货币政策会导致信贷规模膨胀和利率下降，经济繁荣的同时容易产生通货膨胀，但我国的通货膨胀始终在警戒线以内，这是由于我国中央银行对金融机构进行了控制信贷规模，同时加大了对商业银行的存贷款利率的调节。

伴随着中国当前经济发展形式，我国经济处于结构转型升级时期，我国货币政策体现出经济体制转轨特征，中国利用货币政策来进行金融管制，金融管制由防范信贷危险转向防范市场风险当中，面对当前金融市场的运行结构的复杂多样性，如果只采用原来货币政策借助利率调控和控制信贷规模来维持金融市场的稳定是远远不够的，要充分考虑金融机构与借款人之间的信息的全面性，避免双方的信息不对称造成的金融市场的不稳定，需要加强金融管制，避免金融市场风险发生。

总之，中国的货币政策、通货膨胀和金融管制之间的关系十分复杂，针对中国当前金融市场的发展，应该加强金融管制，并注重防范金融市场风险的发生，货币政策作为金融监管的手段，对当前经济发展状态，应充分考虑到厂商投资和通货膨胀等问题，以及金融机构与借款人的信息的对称性，这样才能维持金融市场的均衡发展。

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