深圳市固定资产存量对经济增长影响的实证分析

郑旭宜

摘 要：立足于固定资产投资存量的研究成果，从描述性统计验证了，固定资产投资存量指标比流量更加适合解释GDP增长趋势。通过建立GDP与固定资产投资存量之间多元自回归模型，验证固定资产投资存量对当年GDP的弹性系数21.6%，并论述了固定资产投资存量的价值实现通过长期的经济运行实现。但固定资产投资对经济增长的推动作用具有一定的限制性，劳动力投入等其他因素也应加以重视。

关键词：固定资产存量；永续盘存法；经济增长；GDP

中图分类号：F2 文献标识码：A doi：10.19311/j.cnki.1672-3198.2018.31.008

1 引言

亚当·斯密在《国民财富的性质和原因的研究》一书中指出，随着社会化大生产，由于专业化和分工，国民产出的增长主要由资本的积累和资本的有效配置两个因素决定。通过固定资产的投资，实现存量资产的更新，技术进步，进一步调整经济结构，增强经济实力，对加快经济发展，构建社会主义和谐社会具有重要的意义。

固定资产投资对经济增长的影响，众多学者做出理论与实证分析。刘金全（2002）、沈秀双（2003）、李宏松（2004）等采用计量模型证实了固定资产投资是促进我国经济增长的重要因素。雷辉（2006）通过研究得出，固定资产投资在拉动经济增长上起到巨大作用，而且二者存在长期稳定的双向因果关系。胡春（2001）通过研究认为，我国经济增长对固定资产投资有较高的依赖程度，并且经济增长呈现出周期波动过于频繁的现象。宋华（2009）通过协整分析，验证甘肃省固定资产投资与经济增长之间存在长期稳定的均衡关系，并得出优化固定资产投资的政策建议。催伟（2015）通过安徽省的数据，论证了经济增长不但受到本年度的固定资产投资额的影响，同时还受到前一年的经济规模的影响。刘向红（2012）立足于大连市的数据，运用误差修正模型，证实了固定资产投资对经济增长具有长期拉动的作用，且有一定的滞后期，一般为1-2年。

以往的文献具有重要的启示和借鉴意义。但是，这些研究仍有不足之处，上述论文在固定资产投资指标的选择上基本采用的都是流量指标。本文认为在经济增长过程中，每一年固定资产投资通过折旧的方式，部分转化为当年的产出，但更多的部分留存了下来，在第二年乃至以后几十年，成为推动经济增长的动力。因此，固定资产投资采用存量指标比采用流量指标更恰当。

关于固定资产存量的估算，当前并没有官方的、标准的方法，运用最为广泛的是歌德史密斯（1951）开创的永续盘存法。国内学者对永续盘存法作出许多延伸性研究和实证性分析，但在基年资本存量和折旧率等细节方面并没有统一的意见。邹至庄（1993）、李国治（2003）、叶宗裕（2010）等学者对基期资本存量的设定进行了不懈的探索和研究，黄勇峰（2002）、张军（2004）、单豪杰（2008）、钱雪亚（2009）等学者对固定资产的折旧率研究得出不同估算结果；范巧（2011）、俞树毅（2011）通过资本存量研究的相关文献和实证分析，得出两个结论：一、在时间段足够长的条件下，基期固定资产存量的设定对总资产存量的估算结果影响并不明显；二、固定资产折旧率的设定越大，则总固定资产存量估值结果对基期年资本存量的感应度越低。

由于上述原因，本文旨在借鉴前人的研究成果，合理设定符合深圳市市情的基期固定资产存量和折旧率，推算各年的固定资产存量。同时，在分析固定资产对经济增长的推动作用中，引入存量指标概念，比较固定资产存量、前一年的经济规模对经济增长的影响。

2 数据与变量

2.1 指标选取

经济增长通常是指在一个较长的时间跨度上，一个国家或地区人均产出（或人均收入）水平的持续增加。经济增长率的高低体现了一个国家或地区在一定时期内经济总量的增长速度，也是衡量一个国家或地区总体经济实力增长速度的标志。本文选取了深圳市地区生产总值作为衡量深圳经济增长的指标。数据来源于《深圳市统计年鉴2017》，选取的时间跨度为1979年-2016年。

目前，国内学者在固定资产存量研究时选取的指标主要有两种：一是采用全社会固定资产投资额；二是使用固定资本形成总额。前者是从经济发展前投入的角度出发，后者是从属于支出法GDP核算体系，从经济形成后支出的角度出发。从本文的研究角度来看，全社会固定资产投资额在内涵方面更契合，且在数据的可得性方面更容易获取。由此，本文选取深圳市全社会固定资产投资额推算深圳市固定资产存量。数据来源于《深圳市统计年鉴2017》，选取的时间跨度为1979年-2016年。

2.2 数据预处理

根据我国数据公布惯例，GDP总量指标为现价GDP，而增速采用的可比价增速。为使数据具备可比性，本文以1979年为基期，将历年现价GDP均折算成不变价GDP，且对不变价GDP进行对数变换，用lnGDP表示。全社会固定资产投资额历年公布的总量和增速均为现价数据，本文以1979年为基期，采用消费者价格指数对固定资产投资额的总量和增速进行调整。

3 计量模型与结果分析

3.1 描述性统计

根据本文第二章中所选取的样本和数据预处理方法可得，若以1979年为基期，深圳市不变价GDP从1979年的1.96亿元增加到2016年的3735.69亿元，经过37年的经济发展，不变价GDP规模增长了1906倍，年均增速为21.4%。不变价固定资产存量从1979年1.63亿元增加到3175.53亿元，经过37年的经济发展，不变价固定资产存量规模增长了1948倍，年均增长22.7%。

为了从数据方面验证固定资产的存量指标比流量指标更适合解释对经济增长的推动作用，本文分别比较了固定资产投资流量指标和GDP对数关系、固定资产投资存量指标和GDP对数关系。如图1，流量指标在1995年之后开始与GDP背离，且背離的趋势一直在扩大。如图2，在1979年-1985年这个区间，存量指标与GDP存在同步高速增长的现象；在1985年-1990年，存量指标与GDP出现短暂的背离；在1990-2016年，存量指标与GDP增长的速度放缓，但趋势基本保持一致。由此可得，固定资产投资存量指标比流量更加适合解释GDP增长趋势，短期内，固定资产投资存量可能会与GDP增长出现背离，但从长期来看，存量指标与GDP的增长趋势高度一致。

3.2 平稳性检验

在经济领域中许多时间序列数据是不平稳，若对不平稳的两个时间序列进行回归分析可能会引起虚假回归。因此，在分析固定资产存量和GDP的增长关系时，为了避免出现“伪回归”现象，首先需要对上述两个变量的对数进行平稳性检验。本文采用ADF单位根检验，考虑到lnGDP和lnK增长趋势较为明显且固定，检验方程含常数项，利用EVIEWS9.0计算结果如表1。

回归方程显示，经济的发展不但受到本年度的固定资产投资存量的影响，同时也受到往年经济的影响，既经济变量具有滞后性。从数值上讲，投资弹性系数为21.6%，固定资产存量每增加1个单位，可以为当年GDP带来0.216个单位的增长。前一年的GDP每增加1个单位，当年GDP增加0.79单位。

公式（4）中，固定资产存量每增加1个单位，仅为当年GDP带来0.216个单位的增长。由此看来，似乎固定资产存量对经济的拉动效果极差，投入远比产出小。但实际上，固定资产投资存量的价值实现，是通过长期的经济运行实现的。固定资产存量每增加1个单位，本年产出0.216个单位，而折旧率为15%，固定资产存量耗损0.15个单位，剩余的0.85个单位留存下来，为第二年的经济增长做贡献，以此类推，固定资产存量通过每年的折旧，为经济增长服务。虽然无法算出具体的投资乘数，但从投资对当年GDP的弹性系数21.6%大于当年折旧率15%来看，固定资产投资的投入必定大于产出。

根据道格拉斯生产函数，推动经济的发展不单只有固定资产投资存量，还包括劳动力投入、综合技术水平的等因素。假设技术水平的提高通过固定资产质量的提高和劳动者素质的提高得到反映，则经济发展的推动因素可简化为固定资产投资存量和劳动力投入，GDP可表示固定资产投资存量和劳动力投入回归方程，三者存在稳定的数量关系。由于，相临两年之间的劳动者素质跟人数并不会出现太大的变化，本年的劳动力投入可用前一年的劳动力投入近似的表示，进而用前一年的GDP进行数量表示。由此，公式（4）中079×lnGDPt-1可理解为劳动投入对当年GDP的影响。从数值上看，固定资产存量对当年GDP的影响远小于劳动投入的影响，这也契合深圳市作为金融中心、贸易中心，以人才驱动创新，以“人才红利”促进全面发展的市情。

4 结论与建议

4.1 结论

选取1979年-2016年深圳市GDP和全社会固定资产投资额等相关数据，推算历年固定资产投资存量。从描述性统计的角度出发，验证了固定资产投资存量指标比流量更加适合解释GDP增长趋势，短期内，固定资产投资存量虽然会与GDP增长出现背离，但从长期来看，存量指标与GDP的增长趋势高度一致。从GDP与固定资产投资存量之间多元自回归模型来看，固定资产投资存量的价值实现必须通过长期的经济运行，投资对当年GDP的弹性系数21.6%大于当年折旧率15%，固定资产投资的投入必定大于产出。但固定资产投资存量并不是推动经济增长的唯一因素，劳动力投入，即劳动者素质的提高和数量的增长也是经济发展的重要原因。

4.2 建议

在新时代背景下，深圳市明确了率先建设社会主义现代化先行区的目标任务，强调要做到“五个率先”、抓好“九大战略任务”，到2020年深圳将基本建成现代化国际化创新型城市，高质量全面建成小康社会。在这一进程中，如何营造更加强劲的创新驱动能力、实现更有质量的发展是关键。

从本文中我们得到启示，实现经济有质量的发展，必须正确看待固定资产存量与GDP的关系。首先应扩大投资规模，通过相关政策和措施充分调动民间投资，利用区位优势，调动外商投资，建设多元投资主体，从而推动经济发展；其次，固定资产对经济推动是长期的，当年全社会固定资产投资额对当年经济的推动作用有限，必须建立合理完善的规划，实现固定资产投资存量长期、稳定、可持续的增加；最后应完善投资结构，提高投资效益。加强政府投资，引导资金投向基础设施建设的薄弱环节，改善经济发展环境，为全市的经济发展和结构优化提供保障。减少政府对民间投资的干预，实现市场对资源起决定作用，让更多资源流向新兴产业、高技术产业和先进制造业。

实现经济有质量的发展，同时也要做好培养人才、吸引人才、留住人才工作。应完善用人机制，加大人才培养力度，大量培养专业性人才；增加公租房、经济适用房的供给，提高住房补贴；完善基础设施建设，提高居民生活质量；完善外来人口积分入学制度，为外来人口子女解决就学难问题；增加户籍人口比例，提高人才归属感。总之，为人才解决后顾之忧，让人才扎根深圳，促进深圳全面发展。

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