股权激励计划取消与重订的动因——以北京神泰为例

(广西大学商学院 广西 南宁 530000)

一、背景介绍

我国关于股权激励，从2006年正式实施的企业会计准则开始，在《企业会计准则第11号一股份支付》中对此有了相关的规范。根据万德数据库的数据统计，截止到2018年12月底，我国上市公司提出股权激励计划的总量已超过2000份。但是并不是全部股权激励计划都能够顺利实施，由于经济大环境和市场趋势、以及相关政策改动所带来的影响，导致有的企业股权激励计划达不到预定目标，失去激励作用，从而不得不任其自然失效或主动取消。

2019年7月22日，科创板正式开市，火爆场面与十年前创业板开市的场景极其相似。当年创业板刚开市一年内，由于投资者的热捧，创业板上市公司的股价被炒到较高水平，公司都纷纷提出股权激励计划，但由于创业板推出时间较短，市场情绪过于高涨导致股价大多严重脱离公司的实际价值，因此有许多股权激励计划最后都难以实现预期目标。

北京神州泰岳软件股份有限公司(以下简称北京神泰)于2009年成为第一批在深交所创业板上市的公司，也是我国创业板最早一批进行股权激励计划取消并重订，且最终完成计划实施的公司。目前的服务与产品主要有物联网通信、人工智能/大数据、ICT运营管理、手机游戏等。北京神泰对ICT业务深耕细作、优化调整，并大规模收缩系统集成业务、加大应收账款的催收力度，密切跟进中国移动、中国联通、中国电信网络建设内容，在人工智能、云计算、大数据、SDN(软件定义网络)、NFV(网络虚拟化)等新架构、新技术的推动下，以及5G建设的推进，电信网络的规模和复杂度不断升级，为公司ICT运营管理业务提供了持续发展的机遇。同时北京神泰继续加快推动从ICT运营管理、手机游戏两大业绩支撑业务向人工智能/大数据、物联网通信技术两大新战略业务的转型，在新领域的积累给公司未来的发展奠定良好的基础。

二、案例介绍

2009年10月30日，北京神泰在创业板上市。上市不到一年，北京神泰于2010年8月5日首次推出股权激励计划草案。2011年3月，公司公布修订后的正式股权激励计划(见表1)。但在此之后股票市场持续低迷，北京神泰股价远远低低于其行权价格，无法起到应有的激励效果，激励对象纷纷离职。于是，2011年9月30日，北京神泰发布公告取消实施不足一年的股权激励计划，并且时隔八个多月后，于2012年5月25日推出重新修订后的股权激励计划。(见表1)

表1 北京神泰新旧股权激励计划对比

三、案例分析(2000)

2011年北京神泰因主动取消股权激励计划，从而视同加速行权而计提的费用为2196.4万，占当年(计提前)净利润的5.82%。如果股份支付费用的计提使得净利润变化超过5%，就证明计提费用这一行为的影响是值得注意的。那为什么北京神泰选择提前主动取消然后在冷却期结束后再推出新计划？它的动因是什么？

(一)原计划不适应新势态

一方面，2011年我国股市情况不乐观，股价大幅下滑。北京神泰公告实施股权激励计划至公告取消股权激励计划的期间，我国股票市场的创业板指数下跌了19.9%，深圳市场指数下跌了4.6%。因为我国股市的股价同步性较高，股票市场指数的整体下滑也对北京神泰股权激励计划造成了不小的冲击。北京神泰第一次公告激励计划时的企业股价为62.1元，但到取消计划前一天股价已跌到仅为32.84元，跌幅高达47.12%。

在此宏观因素刺激下，北京神泰于2011年9月底发布董事会公告，申明由于国内证券市场的变化以及市场的低迷，股权激励计划难以实现预期激励效果，因此董事会决定终止现正处于实施阶段的计划。之后，于2012年5月25日再次发布董事会公告，申明出于完善公司内部控制和激励机制，以充分调动公司高层管理人员及员工的积极性，激励各方共同为公司长远发展努力，因此制定新的股权激励计划。

除了直接与监管部门相联系的规章文件，一些其他政策也可能影响上市公司股权激励方案的实施，比如在2010年至2011年间，中国人民银行上调存款准备金率和存贷款基准利率的次数高达6次，致使激励对象购买限制性股票的资金成本和筹资难度均大幅上升，企业实施股权激励计划困难。

另一方面，北京神泰选择在2010年创业板最备受社会大众关注，价值被严重高估的背景下实施股权激励计划，且将行权价格设定为每股60.31元，显然没有意识到当前的股价被严重的高估。之后随着整个股市的下跌，其公司股价也一路下滑，到公布取消计划前已跌至27.98元，比行权价低了三分之二，远远低于公司设定的目标，从而导致根本无法实现行权，也就没有激励的意义。2011年净资产收益率为12.55%、净利润增长率为7.14%，如果不取消原计划，则净利润增长率为13.76%，能达到行权条件，但由于行权价格过高，即使能解锁也无法达到激励效果，所以必须重订计划。

(二)主营业务市场竞争激烈

股权激励计划是企业战略与内部治理的重要组成部分。北京神泰取消旧计划推出重订后的新计划是应对行业风险的多元化战略转型与完善公司治理的重要手段。

在2011年及之前，北京神泰的主营业务是运维管理与互联网领域这两大业务板块。从2009年上市以来，北京神泰随着国内IT运维管理市场需求的不断增长而飞快发展，净利润增速高。2011年，北京神泰营业利润贡献57.49%由互联网领域的飞信业务提供，38.43%由运维管理业务的电信行业领域提供。

北京神泰公司在这两大主营业务分别面临两大挑战：一方面，运维管理业务严重依托于电信领域。2011年，北京神泰运维管理业务的营业收入为4.74亿元，其中60%来自于电信行业，可见其对收入的贡献占比有多大。另一方面，是互联网领域的飞信业务未来可持续发展性极不确定。2011年，北京神泰的互联网业务营业收入6.72亿元，其中90.7%来自于飞信业务，基本相当于靠飞信撑起互联网行业的业绩。而飞信业务面临微信、钉钉等新兴社交软件的强大竞争，未来发展面临重大风险。

而在2012年之前，北京神泰公司一直将经营重点放在飞信业务上，从各年年度财务报告中能够明显看出，因为北京神泰公司的飞信业务依托着中国移动，作为移动飞信的关键运营公司，飞信为北京神泰的高速盈利贡献了主要动力，公司得以迅速的发展壮大。然而在2013年之后，人们对于飞信的热情和依赖度己不再那么高，飞信业务开始萎缩，此前飞信业务为利润的主要贡献部分，然而到2013年时，飞信业务的营业利润在总营业利润的占比己经下降至15%，这导致了北京神泰互联网业务盈利能力大幅下降。在此情形下，旧股权激励计划的净利润增速目标明显偏离实际情况，无法客观的衡量激励所需的业绩水平。

取消与重订股权激励计划后，公司开始开拓国外的业务，并且开始涉猎游戏领域。公司己经收购了天津科目软件有限公司，看中了其游戏的市场占有量，并且公司开始增资国内领先的网络游戏开发商和发行代理商之一的北京中清龙图网络技术有限公司，准备在游戏方面寻得一席之地。

四、启示

(一)取消与重订计划有利于企业适应新形势

对企业而言，股权激励计划是否取消与重订需要充分权衡其短长期的收益与成本。像北京神泰它为了适应当时较萎靡的股市和日益激烈的市场竞争，选择承受短期的利润损失而取消与重订旧计划，为未来长远发展做准备。

(二)可选择合理时机重订计划提振市场反应

当企业属于“主动”终止股权激励计划时，由于终止原因往往是股权激励计划己不适用现状，且在这一行动中企业占据主动地位，终止计划所带来的负面影响较小，当企业在内部决定终止激励计划时，应尽快根据现状设计新的股权激励计划，在终止公告颁布后，尽快放出新的股权激励计划的消息，避免新的股权激励的推出过晚让投资者产生消极心理。

(三)取消与重订计划有利于未来发展

北京神泰激励计划的取消与重订不仅利于战略转型，还起到了及时止损的效果——降低核心员工的流失率，挽留高管并激励其改善公司治理。并且重订的计划的目标、激励条件考核方式以及激励手段都与企业战略更加契合，为企业未来价值成长起到助推器作用。