高管薪酬激励文献综述

蒋忠玉

【摘 要】 高管人员作为上市公司的重要人力资源，其薪酬设计作为解决代理问题的一种激励手段，一直是学术界关注的热点。本文将对国内外关于高管薪酬对公司研发投入和公司业绩的影响进行文献归纳和评述。最后得出结论并给出建议。

【关键词】 高管薪酬 研发投入 公司业绩

1国外高管薪酬激励文献综述

1.1高管薪酬激励对研发支出影响的文献综述

Roe（2004）[1]发现，大量CEO可以与股东分享利益。这样一个拥有更多股权的CEO将更积极地进行风险投资，从而有机会获得更高的回报。Wu 和Tu（2007）[2]从行为代理的角度考虑了投资与运营商股票期权之间的关系。他的研究发现，公司业绩和盈余资源将影响两者之间的关系，当公司的业绩更好或者有更多的剩余资源时，股票期权对企业投资有积极影响。Minna（2011）[3]认为，在财务杠杆较低的公司中，公司更有可能授予CEO股票期权以激励投资。

1.2高管薪酬与公司绩效文献综述

Mc Guireetal研究了42家企业，发现高管获得的薪酬与公司的销售额成正比例关系。也就是说，企业的销售收入越高，高管获得的薪酬越高，高管薪酬对企业的销售额也有一定的激励作用。Hall、Liebman（1998）[4]研究美国数百家商业公司后发现，高管薪酬与公司的业绩表现显著相关，公司的经营业绩越好，管理人员的薪酬就越高。

2国内高管薪酬激励文献综述

2.1高管薪酬激励对研发支出影响的文献综述

刘晓敏等（2005）[5]认为企业管理者持股水平会影响企业创新能力。所以，将管理者的个人收入与企业收益挂钩，将会激励管理层管理公司，增加对技术创新的动力。杨勇等（2007）[6]发现，企业技术创新投资与管理者激励有关。企业发展最重要的是技术创新，公司的核心和灵魂是管理者，对其进行激励对公司长期发展至关重要。周杰和薛有志（2008）[7]从监管机制和经理激励两个方面考察了董事会结构和总经理持股对R&D投资比例的影响。 结果表明，总经理持股可以鼓励管理者积极投资。马富萍（2009）[8]对高管持股与技术创新之间的相关性进行了文献综述，并认为高管持股与技术创新之间存在显着的正相关关系。

2.2高管薪酬与公司绩效文献综述

杜兴强与王丽华（2007）[9]认为，上市公司高管薪酬与公司绩效存在显著关系，上市公司在制定高管薪酬方面更加关注企业的会计盈余指标，忽略股东财富指标，因此股东利益和管理层利益并不一致。杨青和高铭（2009）[10]研究发现，中国董事和CEO的激励与公司業绩之间存在相关性。CEO薪酬激励可以促进公司未来的业绩，并可以缓解激励不足的问题，但董事薪酬对未来业绩的作用并不显着。这表明董事会的战略指导作用尚未充分发挥，但其监督作用在不断加强。

3结论和建议

根据上述国内外文献综述，高管薪酬激励的设计将对公司产生重大影响，企业应该给予高度关注。

对于高管薪酬激励的设计，公司可以考虑以下建议：首先，建立独立于董事会和管理层的薪酬评估机构，制定激励标准并评估激励机制。二是优化激励机制的外部环境，督促公司建立股东大会，董事会，管理层面，明确责任和权利，完善独立董事制度。第三，扩大监管视角，即从债权人和股东的角度，深入研究监管制度对高管激励的影响。

【参考文献】

[1] Roe M.The Inevitable Instability of American Corporate Governance[R].Harvard Law and Economics Discussion Paper，2004.

[2] Wu J，Tu R.CEO Stock Option Pay and R&D Spending：A Behavioral Agency Explanation[J].Journal of Business Research，2007，60（5）： 482–492.

[3] Minna Y.An Examination of the Effectiveness of CEO Stock Option Granting Decisions toward R&D Investments[J].Journal of Business & Economics Research，2011，12（5）：446-458.

[4] Brian J， Jeffrey B. Hall， and Liebman.[J]. Are Ceos Really Paid Like Bureaucrats Quarterly Journal of Economics， 1998.

[5] 刘晓敏 李 垣 史会斌.治理机制对企业技术创新的影响路径研究[J].科学学研究，2005，（5）：697-702.

[6] 杨 勇 达庆利 周 勤.公司治理对企业技术创新投资影响的实证研究[J].科学学与科学技术管理，2007，（11）：61-65.

[7] 周 杰 薛有志.公司内部治理机制对R&D 投入的影响——基于总经理持股与董事会结构的实证研究[J].研究与发展管理，2008，（3）：1-9.

[8] 马富萍.高管持股与技术创新的相关性研究：基于文献综述[J].科技管理研究，2009， （11）298-300.

[9] 杜兴强，王丽华.高层管理当局薪酬与上市公司业绩的相关性实证研究.会计研究，2007年第期.

[10] 杨青，高铭，Besim Burcin Yurtoglu. 董事薪酬、CEO薪酬与公司业绩——合谋还是共同激励？[J]. 金融研究，2009（06）：111-127.