P2P网络借贷平台的竞争力分析
——以陆金服和拍拍贷为例

文/侯晓芳，上海大学

1 国内外代表性P2P平台核心竞争力研析

1.1 陆金服

（1）平台简介

陆金服是在上海市政府的支持下，于2011年9月在上海注册成立，注册资金8.37亿元人民币，是中国平安旗下成员之一，总部位于国际金融中心上海陆家嘴。平安集团为了部署大金融的战略而成立了陆金服，主要有稳盈-安e、点金计划。2016年1月18日，陆金服正式对外宣布近期完成 12.16亿美元融资，估值达到 185亿美元。

（2）征信体系

2015年陆金服正式与前海征信合作，利用前海征信的数据以及和平安集团多年沉淀的数据对借款人做出合适的信用评估，主要考察的方面是借款人的领导者素质、经济实力、资金结构、履约情况、经营效益和发展前景等因素。将贷款按不同的需求分为创业贷款、个人经营、购车贷款、置办婚礼、家电装修、进修深造、旅游贷款、大额消费、新手贷款。

1.2 拍拍贷

（1）平台简介

拍拍贷于2007年6月在上海正式成立的，是中国第一家P2P平台，注册资金为1亿元，2015年获得C轮融资，2016年P2P平台综合实力比较中排名第四。拍拍贷是与美国的 Prosper平台非常相似，采用的是纯线上模式，主要功能是为借贷双方提供一个展示、交流信息的平台，同时也为用户提供一些支持性的服务。主要的产品有月月涨，拍活贷，彩虹计划等。

（2）征信体系

拍拍贷运用大数据进行征信，采集多达2000个维度数据，进行全方位数据分析。对借款人的信用认证，主要是根据借款人的身份认证、手机认证、学历认证、视频认证等认证得出借款人的信用分，根据信用分主要分为6个等级，分别为A、B、C、D、E、HR，不同的信用等级对应着不同的借款利率。拍拍贷公司利用信用等级升级为墨镜等级，利用大数据的计算，更加全面反映出用户的信用。

2 陆金服和拍拍贷的对比

2.1 成交量

从整个成交量来看，陆金服的成交量一直高于拍拍贷的成交量，虽然在16年12月至17年2月一度超过拍拍贷，但其三月的成交量仍然低于拍拍贷，而且从成交量的增长率来看陆金服慢于拍拍贷，甚至近期出现大幅度的下降趋势。

数据来源：网贷之家

2.2 收益率

拍拍贷的收益率一直高于陆金服，高约10%，陆金服的收益率一致维持在6%-8.25%，而拍拍贷的收益率却在17%-20%。这一差距为上图中陆金服的成交量有下降趋势，而拍拍贷的成交量却日益上涨做出了解释。

2.3 运营模式

（1）陆金服集团式运营与拍拍贷的公司式运营

平安集团是目前为数不多的拥有银行、证券、保险、信托、基金等全部金融牌照的企业之一，旗下的各个公司相互协作，发挥协同效应。陆金服作为一个P2P平台可以结合这一优点发展更多的业，可以利用其集团多年积累的数据为借款人和投资人做出合适的建议。除此之外，平安集团专门成立担保公司为其业务做担保，增加借款人的信用，提高投资者的信心。

拍拍贷作为中国最早成立的P2P平台，其发展一直也较为顺利，目前已经成立了拍拍贷无锡公司。相对于平安集团仍然属于量级比较小的公司，所以拍拍贷不能发挥如陆金服的那样协同效应，但是其一直专注于P2P业务，可以发挥出其在P2P上的优势，专其所长。

②陆金服的线上与线下结合与拍拍贷的纯线上

陆金服是线上与线下结合的运营方式，即借款人可以在线上进行注册、身份认证等，但是必须要在线下的实体店签订文本合同，这在一定程度上延长了借款人得到借款的时间，降低了借款效率，但是可以有效的保障借款人信息的真实性，从而帮助陆金服平台对借款人做出合适的评估，也使陆金服的坏账一直远低于行业平均水平。

拍拍贷一直坚持纯线上模式，即借款人可以在线上进行注册、身份认证等，最后可以在线上直接获得贷款，而不需要到线下门店在签订合同。这种纯线上模式，使得借款效率得到了大大提高，提交借款申请以后，最快当天便可以得到借款，也容易产生道德风险的问题。

3 陆金服和拍拍贷存在的问题及原因剖析

3.1 陆金服存在的问题

（1）担保模式存在关联风险

关联风险是指陆金服与与担保公司-平安融资担保（天津）有限公司之间存在的关联问题，因为这两家公司都是平安集团下面的子公司。大公国际曾在2015年公开指出陆金服涉嫌关联担保，认为陆金服目前存在关联担保问题，这给陆金服已至于平安集团受到了很大的冲击，交易量也有所下降。

（2）逆向选择问题

逆向选择问题，在很多P2P平台中都是不可避免的，当然陆金服也存在逆向选择的问题。投资人只能了解投资人的基本信息、保障措施、证明文件、借款记录，其中基本信息包含了年龄、性别、借款用途、信用评级，而且信用评级基本是没有的；保障措施也就是借款是否由担保或者保险；证明文件一般是包括身份证和个人信用报告，但具体的信息是看不见的；借款记录显示的是借款笔数、还款笔数、逾期笔数。所以投资人了解的信息是非常有限的，而借款人却清楚的了解自己的情况。所以投资者只愿意支付平均质量的价格，这样信用好的借款者就会退出市场，信用低的借款者会充斥市场，这就是逆向选择的问题。

3.2 拍拍贷存在的问题

（1）征信体系不完善

拍拍贷是纯线上模式，只是形式上审核借款人的信息，不保障信息的真实性。虽然拍拍贷自主研发出墨镜系统，但是此系统带有一定的主观性，所以由此系统得到的的信用等级也与实际的信用等级有一定偏差。除此之外，拍拍贷目前尚不上使用央行的信用数据。

（2）借款人信用风险，坏账率高

拍拍贷征信系统缺乏真实性，使得其坏账居高不下，其坏账金额是以列表逾期90天以后，列表剩余金额全部作为坏账计算。据统计，拍拍贷2015年的坏账金额多达950万。对于坏账，拍拍贷的主要有两种方式，一种是拍拍贷平台催收，另一种是委托专业的收账公司收账，但都效果不大，而且增加了催收坏账的费用，减少了平台的盈利。

4 P2P竞争力提升的建议

4.1 行业层面

①完善个人征信体系和P2P平台信用评价体系

尽快建立与央行征信系统相关的关系，利用央行多年的数据，结合互联网技术，综合分析借款人的信用，尽量还原借款人的真实信用状况。虽然拍拍贷公司的魔镜系统尚存在一些缺陷，但是这种模式可以为其他P2P平台借鉴。

②建立投资资金第三方管理制度

目前，很多P2P平台还没有实现投资资金第三方存管，但是这个制度确是非常有必要的，可以让避免P2P的逆向选择问题。陆金服一直宣称已经实现投资资金第三方存管，但是实际上却没有实现，而拍拍贷公司已经和招商银行建立了投资资金第三方存管的战略协议，这进一步为拍拍贷公司取得了竞争优势。

4.2 公司层面

①去担保化

目前很多P2P平台是采取的有抵押或者有担保的业务模式，但是十部委发布的《关于促进互联网发展金巧指导意见》中明确指出：P2P是一种信息服务平台，不允许担保成为其转嫁风险的形式，显然风险转移是行不通的。陆金所平台的项目一直是由平安集团的担保公司提供担保，这不仅可能发生关联交易，而且也为陆金服逆向选择提供了可能。

②提高投资者的投资收益率，降低平台的信息服务费等费用

根据微观经济学中的理性人的假设，我们可以得出在收益率相同时，投资者会选择风险更低的投资项目；当风险相同时，投资者会选择收益率更高的项目。总体来看拍拍贷的收益元高于陆金服项目的收益率，但同时其风险也更大，特别是在拍拍贷没有担保来保障投资者的收益的时候，这种风险和收益的关系会使风险厌恶者宁愿选择风险更小的投资项目。当然只要投资者认为风险溢价足够补偿风险时，也会考虑风险高的项目。