A股十日：“疯牛病”引发的过山车行情

王娜

7月6日，A股三大指数一路高歌猛进，连续收复3200点与3300点两道整数关口，截至7月7日，7月日均成交金额比6月增长78%。连续几日的热涨行情过去之后，7月10日A股三大股指涨跌互现。前海开源基金执行总经理杨德龙认为，单边上涨是难以持续的，牛市的正确姿势应该是慢牛长牛而不是快牛，应该是小幅慢步的上涨而不是急升。

连续4日行情持续高歌猛涨

7月6日，A股三大指数续向上猛攻态势，其中沪指收盘大涨近6%，连续收复3200点与3300点两道整数关口，创2018年3月以来新高。市场成交量继续放大，两市合计成交突破1.5万亿元，成交额创5年新高。行业板块全线上扬，银行、保险、券商等金融板块掀涨停潮，领涨各大行业板块。

7月7日，A股再度放出天量，来到1.7万亿以上水平，三大指数依然全面飘红，沪指收涨0.37%，创业板指大涨2.44%。两市成交额达到1.7万亿，这已经是连续第四个交易日成交破万亿，整体来看，4天成交额超过5.5万亿。近期，市场交投异常火爆，多家券商APP因此出现宕机的情况。截至7日，7月份平均每天的成交金额达到1.29万亿元以上，而6月平均每天的成交金额仅为7228亿元水平，7月日均成交金额比6月增长78%。融资余额已经突破1.2万亿；近期多只新发基金被秒杀成为爆款；北上资金也在疯狂“扫货”，7月以来净流入达538亿元。

需注意的是，7月股市猛涨之初部分入市资金来源存在争议。比如银行消费贷及经营贷利率普遍较低，有投资者通过上述贷款筹措大笔资金入市。此外，也有一些个人投资者通过打“擦边球”以场外个股期权的方式入市，还有一些则可能以“两融绕标”的方式进入到市场。不过，资金蜂拥之时，产业资本也在悄然撤离，在一定程度上平抑了市场的炽热气氛。市场理性繁荣条件或由此具备。

连续几日的热涨行情过去之后，7月10日A股三大股指涨跌互现。沪指收跌1.95%报3383.32点，失守3400点，终结“八连涨”行情；深成指收跌0.61%报13671.24点；创业板指收涨0.75%报2778.46点。不过，得益于前四天的强势行情，7月第二周沪指累涨7.31%，深成指累涨9.96%，创业板指累涨12.83%。

10日市场交投情绪高涨，A股成交额超1.6万亿元，连续7日破万亿元，这种现象上一轮出现还是5年前，最终7月第二周A股成交額累计超8万亿元。按市值计算，该周A股市值涨了6.2万亿元，1.6亿股民平均赚了3.9万元。

监管介入 股市发出降温信号

随着股市的火爆行情，投资者通过银行消费贷及经营贷筹措资金入市情况日益泛滥。但魔高一尺道高一丈，7月11日，中国银保监会在答记者问中表示，部分资金违规流入房市股市，推高资产泡沫，当前特别要强化资金流向监管，严禁银行保险机构违规参与场外配资。7月12日夜，股市再传大消息：国务院金融稳定发展委员会正式对欺诈发行、财务造假等违法犯罪行为宣战。根据“中国政府网”7月12日晚上发布的新闻通稿，国务院金融稳定发展委员会召开第三十六次会议，研究全面落实对资本市场违法犯罪行为“零容忍”工作要求。

这篇通稿的措辞极为严厉，措施也强而有力：会议认为……欺诈发行、财务造假等违法犯罪行为是资本市场的“毒瘤”，损害广大投资者合法权益，危及市场秩序，制约资本市场功能的有效发挥，必须坚决、果断、及时地加以纠正。要全面落实对资本市场违法犯罪行为“零容忍”要求，多措并举加强和改进证券执法工作，全力维护资本市场健康稳定和良好生态。

通稿列出了7大措施：一是严厉查处重大违法犯罪案件，加快调查、处罚、移送工作，依法从重从快从严惩处。二是强化民事赔偿和刑事追责力度，要加快新修订的证券法实施细则落地，对典型重大、社会影响恶劣的个案，依法及时启动“集体诉讼”。三是深化退市制度改革，进一步完善退市标准，简化退市程序，强化退市监管力度，严格执行退市制度。四是配合立法机关加快刑法修改等工作进度，进一步完善惩戒违法犯罪行为的法律制度，提高刑罚力度。五是完善符合资本市场发展需要、有中国特色的证券执法体制机制，加强行政执法基础制度建设，统一执法标准，规范执法行为，提高执法效率，强化专门的执法力量。六是由证监会会同相关部门建立“打击资本市场违法活动协调工作小组”，形成打击资本市场违法活动合力，共同维护资本市场健康稳定。七是加强舆论引导。这意味着：中国的股市骗子们，以“较小成本”获得“极大利益”的时代终于走到了尽头。

此外，证监会还集中曝光了258家非法从事场外配资的平台，以及他们的运营机构。未来证监会还将曝光100家。一大批类似于神牛财富APP，点点金平台等配置平台和机构，已经被法院判决构成了非法经营罪。14日晚间，银保监会通报了影子银行和交叉金融业务突出问题，提到严禁资金违规流入股市，违规投向房地产领域、“两高一剩”等限制性领域；另外，社保基金减持了一点交通银行。

在监管的介入之下，股市也逐渐冷却。7月16日，我国的股市大跌，上证指数下跌4.5%，创业板下跌5.9%，引发了投资者的恐慌。7月17日，A股三大指数集体收涨，沪指3200点失而复得，深成指涨幅接近1%。市场成交量大幅萎缩，两市合计成交1.12万亿元，较16日减少了约0.4万亿元。行业板块涨跌互现，航天军工板块领涨，券商与保险板块领跌。北向资金17日净流入33.01亿元。

牛市的正确姿势是慢牛长牛而不是快牛

7月17日周五，A股市场出现了强劲回升。A股市场出现大跌，并且是连续第三个交易日调整，市场的信心受到很大影响，特别是白龙马的总龙头茅台股价大跌8%，引发了整个白马股的集体下跌。前期市场上涨过快，是这轮市场调整的一个内在原因，从外部因素看，最近释放的一些政策信号也影响到大家的信心，加剧了市场调整。市场的调整是需要比较多的交易日才能完成的，当前的急跌反而让市场的调整可以更快探到底部，可以更快的反弹，市场的大趋势并没有改变。

在经济方面，我国经济出现了强劲的复苏，7月17日统计局公布的二季度的经济数据GDP同比增长3.2%，远超过市场预期，之前很多人担心二季度经济还是负增长，但现在来看，已经取得正增长，上涨1%，同比增长3.2%。从全球来看，我国二季度经济增速最好。从下半年来看，经济增速会进一步提升，经济面的回升也是股市长期运行的基础。从资金面来，房住不炒的调控使大量居民储蓄进入资本市场，其中很多投资者是通过买基金来进入的，这样的趋势不会发生改变。某媒体报道的关于茅台的文章说，17日的白酒板块出现集体接近跌停。这是一个短期的现象，并不能改变白酒行业的发展前景，也很难撼动茅台行业龙头的地位。市场在经历快速单边上涨走势之后出现的一段时间的调整，也是在正常范围之内。

但大家要意识到，单边上涨是难以持续的，牛市的正确姿势应该是慢牛长牛而不是快牛，应该是小幅慢步的上涨而不是急升。这是A股正确的牛市姿势，因为快牛的走势难以持续，市场急剧放大到1.5万以上的成交量也是难以持续的。成交量过高当然反映了投资者的交易热情较高，但也会发生很大的内耗，造成的较大资金损耗。因此，日成交量过大以及市场上涨过快，都是阶段性行情可能结束的信号。