中国国航:经营数据持续回升

2020-09-02 07:16:26 股市动态分析 2020年17期

南方汇金

本期股市动态30指数收于1315点,较上期上涨0.24%,同期上证指数上涨0.79%,创业板指数下跌4.27%。成分股中,中青旅、罗莱生活以及中国电影等个股涨幅靠前。丽珠集团、航发动力和中国长城涨幅靠后。

个股点评:

中国国航(601111):国航7月份的运营数据出炉,单月旅客周转量同比虽然继续下降,环比却在持续上升。ASK同比下降52.5%,环比增长21.1%,RPK同比下降58%,环比增长29.4%,其中,国内航线ASK环比上升22%,RPK环比上升30.7%。最让人欣喜的是公司的客座率,环比增长4.6%至71.7%,迈过70%门槛。有统计说,当客座率达到70%-80%,飞机就能实现盈亏平衡,也就是说,公司的盈利拐点即将来临。

公司在疫情冲击下,估值再次来到历史性底部,3月底国航PB甚至跌破1,已经是历史第二低位水平,目前也不到1.2倍,安全边际较高。三季度部分国内运营好的航司可能会迎来单季盈亏平衡点,股价也有望借机反弹。

丽珠集团(000513):公司近期公告,拟分拆控股子公司丽珠试剂于A股上市。丽珠试剂自1989年成立以来一直专注于诊断试剂及设备的研发、生产和销售,经过多年发展,已经在呼吸道感染、传染性疾病、药物浓度监测等领域拥有较强市场影响力,截止2019年年底,该子公司共有14个产品在欧盟获得15个医疗器械证书。呈现出来的经营数据亦很亮丽,过往三年实现营收分别为6.5亿元、7.1亿元和7.6亿元,归母净利润分别为0.8亿元、1.1亿元和1.1亿元。

公司直接持有丽珠试剂39.43%股权,此次分拆上市,不仅有利于丽珠试剂拓宽融资渠道,进一步提升丽珠试剂的品牌知名度和社会影响力,优化管理水平,同时也能提升公司不同业务的合理估值,实现股东利益最大化。丽珠试剂分拆上市可能只是一个开始,后续丽珠单抗和原料药等运营成熟的子板块也有单独资本运作的可能。

公司此前还公告了半年度业绩报告,实现归属上市公司股东的净利润为9.6亿元—10.3亿元,同比增长30%-40%,扣非后净利润为7.9亿元—8.5亿元,同比20%-30%,业绩继续保持稳健增长之势。公司最近一年资本动作频频,从发布十年中长期合伙人计划、回购计划、股东回报计划等方面看,有做市值管理的動机,并且公司有底子,业绩能释放出来,问题不大。

华侨城A(000069):公司发布半年度业绩报告,报告可圈可点。期内实现营收171亿元,同比小幅下降3.1%,归母净利润21.4亿元,同比下降24%,业绩下滑幅度超过营收的主要原因有两个:一是报告期内毛利率水平下降10.5%至54.88%,主要是去年同期结算较多附加值高的深圳项目导致基数较高所致;二是投资收益下降3.79%至0.46亿元。

分业务看,公司旗下共有21家景区、25家酒店、1家旅行社和2家开放式旅游区,受疫情影响,上半年接待游客数量腰斩,仅录得829.7万人次。房地产方面,上半年实现销售金额316亿元,同比下降10%,销售面积142.5万平,同比大增74%,销售均价2.22万元/平,均价下降主要是受销售区域影响。但公司仍然维持较高的拿地强度,上半年拿地金额/销售金额为70%,新增建筑面积642.2万平米,目前土地储备已经高达5283万平米,其中一二线城市占比80%,可售货值充裕。在文旅业务受挫的背景下,上半年公司加强现金流管理,实现销售回款372亿元,同比微增0.5%。

公司“文旅+地产”的盈利模式独特,又有央企背景加持,未来成长突出。目前股价对应2019年静态估值仅有5倍,估值十分便宜。

顺丰控股(002352):根据国家邮政局的最新数据,7月全国快递行业业务量完成69.4亿件,同比增长32.2%,业务收入完成723.3亿元,同比增长18.9%,前7个月业务量累计完成408.2亿件,同比增长23.7%,业务收入累计完成4647.1亿元,同比增长13.5%,其中同城业务量累计完成66.7亿件,同比增长11.4%,异地业务年累计完成332.2亿件,同比增长26.5%,国际及港澳台业务年累计完成9.2亿件,同比增长22.7%。行业虽然业务量还保持快速增长,但价格战仍在持续,单月单票收入为10.43元,环比下降2.26%,同比下降10.04%。

分企业看,A股四家上市公司顺丰、韵达、圆通、申通7月的业务量分别为6.36亿票、12.68亿票、10.64亿票、7.86亿票,其中顺丰一骑绝尘,同比增速高达72.36%,增长最高。但单票收入全线下滑,依次为17.87元、2.01元、2.16元和2.12元,分别同比下降21%、36.2%、23.1%和24.3%。

目前看快递行业激烈竞争还在持续,业务整体向头部集中,7月CR8已经提升至83.6%,同比提升1.9%。对于顺丰这种龙头企业而言,行业价格战都打不死,后面格局稳定后,成长会更加出色。

近期阿里系的申通被京东剔除京东商城体系,当年刘强东评价菜鸟网络时说:快递行业,除了顺丰,其他通达系企业都会受制于阿里的菜鸟网络。如今一言中的,只不过主角换成了京东罢了。顺丰有自己的物流网络、自己的货机和机场、自己的冷链和快运业务,这些护城河都是其他快递企业无法比拟的,也正是这些优势,让公司即便目前90倍的动态市盈率,仍有大资金在持续购买,股价向上趋势完好。

股市动态30指数成分股本期表现

深圳机场(000089):半年报数据显示,期内公司实现收入12.81亿元,同比下降31%,归母净利润-1.51亿元,由于二季度国内疫情得到控制,流量环比提升,5月份和6月份单月均已实现盈利,最终二季度单季营收同比仅下降23.9%至7.18亿元,归母净利润仅亏损3000万元。预计三月单季度有望实现盈利。

从运营数据看,期内深圳机场完成航班起降13.27万架次,旅客吞吐量1418.7万人次,货邮吞吐量61.48万次,同比分别增长26.75%、45.09%和4.52%,客运指标均在全国排名第三位。分区域看,流量回暖主要来自国内线,二季度单季国内线旅客吞吐量环比提升18.1%,国际线受“五个一”政策影响,仅完成0.4万人次,但由于国际防疫物资等货运运输需求依然旺盛,单季货邮吞吐量同比上涨10.2%。公司的客流体量已是国际枢纽站的级别,但产能瓶颈犹存,目前公司进入一轮扩建周期,中长期流量还有进一步提升的空间。

七匹狼(002029):公司发布半年报数据显示,2020年上半年实现收入和净利润为13.53亿元和2424万元,同比分别下降12.93%和80.36%,其中二季度经营环比一季度有所恢复,营收和净利润分别增长了13.3%和108%。业绩下降幅度较大的原因有四个方面:其一,上半年因促销打折,毛利率同比下降了4.6%至36.4%;其二,销售费用和研发费用同比提升了1.7%和0.8%;其三,投资收益同比下滑45.35%,主要是处置股票亏损所致;其四,资产损失增加了1000万,主要是存货跌价计提。

中科三环(000970):2020年上半年,公司实现营收16.61亿元,同比下降11.69%,归母净利润2513万元,同比大降74.95%,扣非归母净利润2096万元,同比下降75.35%,其中二季度营收和归母净利润分别为9.13亿元和1291亿元,同比分别下降5%和77%。公司业绩即便是在二季度也没有明显好转,主要原因:一方面子公司复工的时间较晚,订单下降较大,使得营业成本上升;另一方面,上半年镨钕氧化物均价连续两个季度环比下降,一季度环比下降4.8%,二季度环比下降2.58%,最终公司主产品磁材的毛利率同比显著下降4.29%至14.02%。

公司作为全球主流磁材供应商,随着产能扩张,龙头地位进一步巩固,但海外疫情蔓延下,业务复苏的步伐可能会很缓慢。