投资就搞简单的事情，不要搞复杂的事情

公司/产业

Q为何近几年各行业都有集中度越来越上升的情况？

A商业模式已经稳定的行业，一般会越来越集中，直到新的模式、新的行业产生。

Q有什么公司的产品是非差异化产品但公司却能长久经营还做的非常大？

A有些差异化是显性的，比如产品体验不同，技术路线不同，这个容易看出来。有些差异化是隐性的，比如经营上的规模效应，管理上的效率优势。前者典型是比如洗发水、牙膏这样的日化用品，或者酱油、可乐这样的食品饮料。后者的典型是比如福耀这样的汽车玻璃产业。显性的差异化有很多运气的成份。隐性的差异化，更多是人努力的结果。

Q在你的印象里，阿里和腾讯哪个较好？

A两家公司产品型态完全不一样，为什么一定要分出一个胜负呢？

Q企业的品牌护城河是取决于产品的品质，还是取决于企业的管理能力？

A技术、品牌、企业文化都有可能构成企业的“护城河”。甚至企业logo的颜色，也有可能成为企业的“护城河”。

市场

Q怎么理解世界百年未有之大变局？

A过去百年可见到的主要变化是：1.技术进步。通过工业化、信息化，生产效率提升，一举解决了人类亿万年来吃不饱的问题，在吃饱之外，新创了很多的产品、服务品类，人类的生活水平加速度提升。2.经济市场化全球化。协作成为个体与他人、群体的主要关系，这进一步影响了人的思维和行为方式。

将来百年，不知道，但大概率是过去一百年的延续。

Q你对未来非常乐观，理由依据是什么？

A自从工业革命以来，人类社会就进入了加速发展阶段;中国是过去四十年，走完了欧美社会四百年的道路。这里面的发展主线是什么呢？

1.技术进步提高效率。2制度创新增强协作。这个过程中，技术有可能短时间停滞，制度创新有可能搞错方向，协作有可能暂时破裂，但大的趋势不变。

Q人民币开始强势，B股和A股折价如此夸张，但分红却是一样的。现在买B股是好的策略吗？

A因为分红是一样的，那买B股显然比买A股合算多了。这是一个很容易作出的投资决策。至于B股股价会不会涨成跟A股一样，有汪券市场以来，无数股民基于无数信息做过分析，结果没有任何一个人成功套利。所以，投资就搞简单的事情，不要搞复杂的事情。

Q最近全网都说不能让恒大借壳上市。你怎么看？

A不要说什么“全网”，作为一个投资者，我就很赞成恒大上市，我赞成一切企业，无论优劣贵贱，只要披露足够信息，就可以上市。作为一个买货的，货多总不是坏事。但是监管部门跟我思路不同，他们可能要考虑国家产业调控、金融风险防控等等多个因素，角度不同，高度不同。

Q经常听到投资者聊到一个词叫“赛道”。如何理解这个概念？

A我不懂，我不会用这个词，你找喜欢用这个词的人讨论去。

Q假设欧元区解体了会怎样？

A会听到“卡崩”一声脆响。

Q视频创作会越来越挤压图文媒体的生存空间吗？

A视频肯会挤压图文的生存空间。但视频并不是万能的，视频在表达某些信息的时候，效率不会提升，反而会下降;效果不一定会改善，反而可能变差。比如你现在向我提这个问题，如果你非要跟我视频连线的话，我觉得我的体验很差。但文字回答你我觉得还行。所以文字、图片、视频，都只是内容的表达形式，这些形式都会长期并存。

Q能否分析—下天涯论坛没落的原因？

A1.内容分发的效率不高。因為论坛的内容结构是树型的，依赖于特别有限的公共页面完成内容与读者的链接。这种方式被更个性化、高效率的分发办法订阅流（比如微博、朋友圈）、推荐信息流（比如今日头条）取代了。2.内容无法结构化沉淀。大家可以看到一个事实，天涯、猫眼之类的泛品类论坛消失了，但是内容可以结构化的汽车之家、大众点评这样的“论坛”，还活得好好的。

Q三只松鼠会不会最有可能成为中国的迪士尼？

A只能说，一切皆有可能。不过最有可能的是你赌博赌出了臆症。

投资

Q把价值180万元的房子卖了吃利息5%每年可以得9万元，在呼和浩特租套100平方米的房子年租金2万元，一年净赚7万元，有何不妥吗？

A不妥之处是房价涨了的话你的心理感受到底好不好。我理解对于大部分人来说，住房的核心功能是消费，这个消费，可能不限于房租。所以不建议类似于“卖房投资”这种方法。等有余钱了再投资。

Q你在投资的时候会不会留有一部分现金？

A不会刻意留现金，但不排除因为一些具体的原因在特定阶段有一些现金。一般来说存量资金都是一把梭。

Q怎么看控股公司的估值需要打折？

A市场的估值是说不清楚的事情。比如说在牛市的时候，一个公司只要参股另一个有“概念”的公司，获得的“估值”提升可能远远超过他所持股份的实际价格，这样看就不需要打折，而应该溢价了。所以我建议不要去分析市场的估值，自己愿意给什么估值就按什么估值。

Q你怎么看“群众的眼光是雪亮的”与“真理掌握在少数人的手中”这两句话？

A这个，前人早就说过：“你可以在所有的时间欺骗一部分人，也可以在一段时间欺骗所有的人，但你不可能在所有的时间欺骗所有的人。”

所以呢，如果你说群众的眼睛是雪亮的，那么你得接受这个雪亮只有长期才有效，短期很有可能是睁眼瞎。如果你说真理掌握在少数人手里，具体是哪个人，通常我们搞不清楚，每个人都认为是自己，但这很可能搞错了。

Q我的股票基本就是腾讯和茅台，收益都不错，如果继续加仓，应该选这两只中的哪个？

A各加一半不就没有这个烦恼了。

Q常常听人说通过买入期货卖出期权来实现无风险套利，请问在什么情况下能够实现这种操作呢？

A这个世界上，没有那么多的无风险套利机会，有机会的话也不会等你来套。我觉得还是算了吧，不误导你了。

本文选编自方三文与雪球网友的文字互动