公司财务结构分析
——以云南白药偿债能力为例

文/邱玉倩，西北师范大学

1 公司简介及经营范围

1.1 公司简介

公司前身为成立于1971年6月的云南白药厂。1993年5月3日经云南省经济体制改革委员会(1993)48号文批准,云南白药厂进行现代企业制度改革,成立云南白药实业股份有限公司,在云南省工商行政管理局注册登记。 1996年10月经临时股东大会会议讨论,公司更名为云南白药集团股份有限公司。

1.2 经营范围

化学原料药、化学药制剂、中成药等

2 偿债能力概述

2015年云南白药货币资金期末余额16.06亿元，应收票据24.65亿元，以公允价值计量且其变动计入当期损益的金融资产30.41亿元，应收账款7.58亿元，预付账款2.45亿元，应收利息89.28万元,，应收股利64无，其他应收款7.2亿元，存货20.52亿元。流动资产合计112亿元，负债合计69.88亿元。流动比率3.6149,速动比率2.412，资产负债率29.87%。

2016年云南白药货币资金期末余额20.45亿元，应收票据28.11亿元，以公允价值计量且其变动计入当期损益的金融资产20.02亿元，应收账款7.75亿元，预付账款17.23亿元，应收利息3123万元,，应收股利无，其他应收款26.41亿元，存货19.03亿元。流动资产合计94.90元，负债合计57.84亿元。流动比率3.2766,速动比率2.2496，资产负债率35.56%。

2017年云南白药货币资金期末余额15.73亿元，应收票据32.52亿元，以公允价值计量且其变动计入当期损益的金融资产67.49亿元，应收票据应收账款15.79亿元，预付账款8.53亿元，应收利息62 97万元,，应收股利64.15万元，其他应收款5.7亿元，存货16.93亿元。流动资产合计165.37亿元，负债合计102.88亿元。流动比率3.3363,速动比率2.1849，资产负债率34.50%。

2018年云南白药货币资金期末余额15.94亿元，应收票据15.76亿元，以公允价值计量且其变动计入当期损益的金融资产72.64亿元，应收账款20.95亿元，预付账款4.83亿元，应收利息8565万元,，应收股利无，其他应收款8.8亿元，存货13.97亿元。流动资产合计1 82.04亿元，负债合计145.56亿元。流动比率3.8483,速动比率2.7275，资产负债率34.41%。

3 偿债能力分析

3.1 流动比率和速动比率

1）纵向分析：云南白药的流动比率与速动比率总体比较平稳。2018年较2017年流动比率与速动比率明显提高，是由于2018年公司经营成果显著，货币资金、应收账款、存货大量增加。另外，公司还购买大量银行理财产品等进行短期投资，导致其他流动资产大幅度增加，速动资产增加，速动比率显著提高，2017年速动比率明显下降，但仍然大于1，说明短期偿债能力偏高，存在较小的流动性风险。速动比率在2017年至2018年有所上升，原因是云南白药完成现金资产重组新华都实业集团股份限公司、云南白药控股有限公司，速动资产上升，比率回升。还有一部分原因是流动资产中的存货，可能由于积压过久等原因无法变现或者变现价值远远低于账面价值，待摊费用一般不会产生现金流入总体来说，公司偿还流动负债的能力仍在提高。

2）横向分析： 2014年-2018年华东医药的流动比率分别为：1.11，1.31，2.03，2.03，2.09。2014-2018五年间行业均值分别为：3.42，3.15，3.33，3.45，3.18。云南白药的流动比率高于行业龙头企业和行业均值，说明该企业的短期偿债能力相对较强，但处于正常水平，这说明云南白药的资金利用效率比较高。

3.2 资产负债率

2014年-2018年华东医药的资产负债率分别为：0.72，0.71，0.47，0.44，0.45。2014-2018五年间行业均值分别为：0.96，0.82，0.68，0.67，0.63。华东医药的资产负债率高于行业龙头企业云南白药，高于行业均值，这说明华东医药的举债经营能力较强，且风险控制较好。在2015年，云南白药下降幅度较大，这是由于2015年云南白药新增子公司3家并出资收购1家公司，使得总资产中固定资产和无形资产增加，且总负债中长期借款偿款大幅度减少导致的。

4 总结

综上所述，可以得出结论:企业短期偿债能力，财务风险较低，债权人利益受保护的程度很高。但是，这样做未必能发挥负债的财务杠杆作用，资本结构还需要进一步优化，因此，企业应考虑适当提高资产负债率，使资本结构趋于合理。

5 结论

云南白药的偿债能力总体上比较稳定，2018年上升幅度较大，在同行业中也属于偿债能力较强的企业。企业的短期偿债能力中的流动比率比较平稳，股权融资占绝大部分，其负债融资较少，财务杠杆较好，资产负债率稳定30%左右。反映出公司资金管理效率不是很高。