玉米将维持高位振荡

目前我国玉米价格处于全球高位，进口玉米积极性高涨，而进口玉米到港量大幅增长， 将对受供需紧张推动的玉米价格涨势有所缓解。

产区收购速度加快

截至10 月31 日， 主产区入统企业累计收购秋粮2163 万吨，同比增加95 万吨。 其中，中晚籼稻1026万吨、 粳稻304 万吨、 玉米807 万吨、大豆26 万吨。 值得注意的是，去年同期国内玉米收购量仅471 万吨。 换言之，在玉米高价刺激下，前期东北收获缓慢的影响正在慢慢消退，烘干塔较去年同期大量启动，北方港口仓容渐满， 农民惜售情况并不普遍。 随着东北产区玉米收购进度不断加快， 今年新玉米的品质问题随之显现。 今年东北新季玉米不仅产量下降， 局部地区品质也有所下降，特别是在毒素方面。 其一，今年吉林、 黑龙江玉米主产区连续遭遇几场大风，造成玉米倒伏，而先期销售的 “地趴粮” 容易出现毒素偏高。 相对而言， 今年辽西干旱背景下， 玉米所含呕吐毒素并不高。 其二， 积温偏低， 导致玉米成熟度不够， 台风倒伏后容易出现霉变。 其三，今年东北玉米生长期降雨不均，但局部地区授粉期降雨可能成为呕吐毒素偏高的诱因。 不仅今年东北玉米毒素超标， 同时河南玉米也将面临霉素超标的问题。

企业备货心态谨慎

虽然东北深加工企业玉米挂牌价较为坚挺， 但终端需求持续观望导致厂家库存压力渐显，自11 月中旬开始， 玉米淀粉和酒精价格出现不同程度的下跌。 需求淡季加上终端备货心态谨慎， 玉米成本暂停走高， 迫使厂家开始调低玉米深加工产品报价。 以新玉米挂牌价估算，近一周， 黑龙江西部每生产一吨玉米酒精理论盈利239 元， 吉林企业每生产一吨玉米淀粉盈利50 元，山东企业每生产一吨玉米淀粉理论盈利23 元。 预估国内玉米淀粉行业开机率为69%， 玉米酒精行业开机率为57%。 按照往年规律，我国深加工企业开机率将在12 月触及高峰，但明年春节时间偏晚在2 月份， 供需高峰错位可能导致深加工产品走势相对玉米偏弱， 深加工企业效益可能回归盈亏平衡以下。

整体来看， 今年我国进口玉米等谷物数量有望再创历史新高，关注进口玉米到港节奏对国内市场供需缺口的缓解， 同时进口玉米价格仍需密切关注。 国内新玉米收割成本抬升叠加临储库存见底为玉米价格构成长期支撑， 奠定玉米价格强势运行格局。 同时，国家入市收购节奏和收购价格也将为产区玉米价格构筑底部支撑， 成为玉米价格强势运行的价格底。

从阶段性走势来看， 随着产区新粮收购进程加快， 收购主体挺价心态发生变化。 尤其是深加工企业在产成品库存日渐高企的背景下，后续新粮收购变得谨慎， 对东北产区玉米价格支撑力度将弱于此前。随着国家启动政策性谷物定向销售，在猪价已步入下行周期、养殖利润高位下滑之际，不排除后期小麦、稻谷在饲料当中大量替代玉米的情况再次出现，替代情况一旦发生，将削弱玉米饲用消费预期， 尤其是国内小麦和稻谷价格涨幅明显落后于玉米价格的背景下， 充足的库存保证也将对玉米价格构成一定压制。

因此， 虽然玉米期价长期强势的格局已经形成， 但从阶段性走势来看， 随着新粮上市量逐渐增加以及进口玉米大量到港，国内玉米市场的供需缺口有望缩小，玉米价格涨势或有所放缓，后续上涨空间或受到进口玉米和临池谷物替代的制约， 价格将呈现阶段性承压回落。 但考虑到国内玉米市场中长期强势运行的基础依然牢固， 阶段性调整空间比较受限， 玉米价格或迎来强势动荡行情， 振荡参考区间为2350～2650 元/吨。