双循环格局下人工智能行业的投资理念及收益分析

马学瑾 白鑫 田李凡 王自飞

摘 要：“双循环”新发展格局的部署推动了我国的可持续发展，是事关全局的系统性深层次变革，改革核心问题之一便是要补齐我国的科技短板。在前不久刚发布的“十四五规划”中，人工智能被列为前沿科技领域的“最高优先级”，这必将推动中国的人工智能行业迎来新一轮的大发展。因此，本文选定以“双循环”新发展格局为背景，人工智能行业为对象，对证券投资中的行业投资理念及收益做出分析。聚焦人工智能行业的投资，剖析了投资理念、投资可行性、投资有效性和预期收益，提出了投资理念，即价值发现型投资理念框架之下，颠覆传统观念以获取跨行业利润的投资理念和长期性投资理念，随后对投资理念做出了SWOT分析，并在预期收益中设计了多种投资路径供投资者参考。

关键词：双循环;人工智能;行业投资分析;SWOT分析

一、宏观环境分析

新冠疫情毫无征兆地“打破”了世界产业链，中美关系和国际形势也愈加纷繁复杂。基于此背景，诸多核心问题凸显出来，其中之一就是要尽快补齐中国的经济短板。中央全面深化改革委员会第十五次会议上，习近平总书记强调：“加快形成以国内大循环为主体、国内国际双循环相互促进的新发展格局，是根据我国发展阶段、环境、条件变化作出的战略决策，是事关全局的系统性深层次变革”。而要发展经济、实现深层次变革，就必须依靠技术创新。此外，推动科学技术创新是“十四五”时期的灵魂核心和最重要的任务。据统计，在“十四五”规划建议中36次提及“科技”，实属高频词汇。建议提出，要把科技自立自强作为国家发展的战略支撑，要加大对具有前瞻性、战略性的国家重大科技项目的投资，例如人工智能、量子信息、集成电路、生命健康、脑科学等前沿领域。在列举出的几大前沿科技中，人工智能被放在了前一位，在一定程度上说明了其重要性上的优先级。

二、人工智能行业投资理念

近年来，科技行业发展势头强劲，被多方人士看好。2020年，相较于标准普尔500指数、道·琼斯工业指数更具有综合性，以科技股为代表的纳斯达克指数接近10000点，近乎2000年的3倍，可见科技市场规模扩张速度之快。现今，全球经济正在向“转型经济”转变，而中国开始倡导“数字经济”，而这些的背后都需要如人工智能、云计算、5G通信等新兴技术的支持。另外，国家政府的政策也会持续支持，随着科技行业的不断创新以上行业都将成为未来重要的、长期的投资方向，势必会为投资者带来可观的经济效益。

在科技之下的众多领域之中，人工智能是最为突出的一个投资方向。智能科技涵盖生活、工业、信息通信等多个方面，而智能科技公司是指研发、设计、生产机器人和与机器人适配的系列系统，并重点关注将其应用到生活生产、交通服务行业等领域并以期带来商业机会的上市公司。在投资此类公司或企业时，便可体现出如下两种投资理念：

一是颠覆传统观念，获取跨行业利润的投资理念。借鉴“互联网+”的成功普及及应用，“AI+”也具有相似的特征。目前全市场金融行业和信息技术行业集中了大部分的QDII基金持仓，且比重由金融向信息技术过渡。利用人工智能（AI+）可渗透到工业、交通、教育、医疗等各个传统行业的优势，投资者可实现跨行业主题投资。我们的目光不仅着眼于信息技术行业，还可根据实际情况进行选择进而覆盖到传统行业中去。

二是长期投资理念。当前，虽然全球各国各地区都在发展自由贸易，签订了诸多自由贸易协定，但贸易保护主义仍不可避免，各国对科技企业的扶持或限制存在不确定性，国家间交往关系、政治经济情况和一些突发性卫生事件等因素短期内都可能影响到科技股的走势。但是这类企业依靠技术发展，基础扎实，因而中长期基本向好，就长远角度而言，稳定有利的运营情况会是支撑其股价稳定乃至上涨的坚实依靠。已有先例可经验证：长期持有可以不受短期市场情绪波动的影响，降低投资风险;并可享受公司内在价值的提升，减少交易成本。故秉持长期投资理念，需将前期调研作为核心任务，严格进行股票筛选流程，优先选择成长性好、股价与公司增长匹配较好的股票。之后证券相关专业人士再根据深入研究做出投资决策，如此一来便可成就一轮更好的投资。

综合两种投资理念并将其进行归类，本次选定的对人工智能行业的投资理念可归属于“价值发现型投资理念”。基于证券的市场价值是潜在的、客观的这一前提，人工智能行业的价值可以说与科技领域的发展和国家经济发展的总体水平相联系。并且，随着投资的进行，在这过程中会不断涌现出诸如5G等的新兴技术来助推人工智能的进一步研究。加之国家政策的出台，人工智能行业在很大程度上受到了保护，投资者可以极大程度地规避市场投资风险。

因此，投资者应该以长远角度深度挖掘科技公司强劲的盈利和投资潜能，有效把握科技创新带来的重大机遇。投资人工智能，实现跨行业投资。而跨行业投资符合未来投资的发展趋向，也即投资未来，具有穿越周期的潜力与魅力。

三、人工智能行业投资理念SWOT分析

1.优势

（1）投资人工智能行业风险低，有保证。“价值发现型投资理念”本身就是一种风险相对分散的市场投资理念，和共同承担风险的投资相比，规避风险的投资无疑更具优势。在“双循环”的新格局之下，我国政府在科技及人工智能方面提出了众多的扶持政策，再加上全球对科技的重视以及各方的资金投入，人工智能行业可以说有强大的“后盾”在支撑其发展。

（2）人工智能覆盖多，应用广。人工智能发展日新月异，已经逐渐深入到社会生活的方方面面。如今新冠疫情的风波持续蔓延，在新冠疫情之下，人工智能可有效保证人们在无接觸中的正常生活，人工智能可以帮助实现无接触的业务办理。新冠疫情之外，人工智能中游层面的语音识别、云空间已经得到实际的应用;下游层面的热门应用也吸引了众多民众的关注，如无人驾驶、智能安防等都具有巨大的发展和投资潜力。

2.劣势

人工智能（AI）作为一个以底层技术和广阔应用前景为命名的投资领域，其投资价值是毋庸置疑的。但由于其技术链、产品链、商业模式演进的复杂性，结合一级市场的现状，AI投资又面临着特殊的风险。

（1）项目成长周期长，资金及产业资源把控难度高。“樱桃好吃，树难栽”，人工智能项目成长要素复杂、周期长，且需技术和行业经验。对企业发展不同阶段的管理能力及资源整合能力要求高;对于财务投资人来说，需要积极围绕所投项目进行政、产、学、研、投资源整合，否则会面临企业发展追赶不上与所需投资额及行业进步的尴尬场面。

（2）投资项目团队管理挑战大。人工智能投资项目对团队的综合能力要求很高，需要考量所投资项目在科研、技术、产品、市场等综合因素，并根据企业发展阶段的不同予以侧重。团队需要有极高的与时俱进的能力与水平，时刻关注人工智能在当前阶段的发展与其他行业的融合程度，以及目标投资对象的内部技术团队资源是否与业务需要相匹配，综合各项指标和数据精准定位，分析之后再确定最终的投资方向和策略。

（3）头部效应显著，容错率低。目前，人工智能企业较为集中，往往需要投资细分龙头或者行业前二，否则极有可能投资失败，针对这一点，可将人工智能与互联网及移动互联网企业的成长逻辑进行类比。

3.机会

人工智能行业待挖掘领域广阔且具有深度。人工智能项目成功之后，因为要与各类生产要素和技术要素高度融合，所以在所属落地行业或者底层技术链条上的辐射力度极强，并具有赋能、孵化更多创业类企业的能力。这样一来，便会产生新的机会，不管是对人工智能行业本身还是其辐射到的行业来说都是意料之外的机遇。

4.威胁

自21世纪以来，人工智能企业的融资数量保持连年增长。在2014年后以近50%的速度保持增加。但在2019年，人工智能的融资数量和融资金融出现大幅下降。与2018年相比，2019年中国人工智能企业的融资金额从1484.53亿元下降到967.27亿元，下降幅度达到34.8%;融资数量也由737下降至431，下降幅度达40%。这一现象一度成为人工智能投资冷热环境的分水岭。诸多迹象表明人工智能的融资出现回落，加之国际形势错综复杂，美国不断对中国的科技发展施压，人工智能行业未来的发展及投资仍是面临威胁的。

四、人工智能行业投资可行性

1.技术层面

中国在人工智能方面的提升主要集中在人脸识别和AI芯片两者的布局之上。前者主要依靠政府在全社会建立的数字化管理体系，后者则对美国在芯片领域的主导地位形成了挑战。在“双循环”新格局和科技强国的理念推动之下，中国势必会深入人工智能各层级之中，加之“人工智能”学科的开设，未来会有大批的人才投身该领域之中，中国人工智能的技术也无疑会得到保障。

2.跨界投资方面

中国人工智能行业的投资数量已全方面超越美国。人工智能方面的投资吸引了中国的科技巨头的重点关注，如百度和京东，其中也包括在美国进行投资。理智地跟随科技巨头的脚步选择投资行业，可在很大程度上对投资项目的可行性做出保证。

3.实际应用方面

人工智能服务现已经大量地应用于商业用途，进而转换为可以产生经济效益的产品或服务。人工智能市场可大致分为生活应用市场和企业经营市场。在生活应用方面，智能家居占据较大的市场份额。支持智能家居市场最重要的技术是声音处理技术，即将声音通过一系列程序转变为可识别的信号，进而管理控制家具及生活用品。目前，诸多公司如华为、小米等均在提升声音处理技术，试图在智能家居市场进行布局。在企业经营方面，亚马逊、Google、微软这类公司已经基本占据了市場份额。目前，大多数企业正考虑将机器学习融合进他们的产品之中，因此许多初创的人工智能企业开始给这些公司提供服务。综上可知，人工智能市场的层级及相应类型的公司分布明确，为投资创造了很好的条件。

五、人工智能行业投资有效性

“双循环”新发展格局通过内循环提高人民生活水平，提升我国可持续发展的能力。从这个角度看，很重要的一个方面就是投资。在可持续发展的过程中，投资具有关键性作用，其可分为政府投资和市场投资，判断市场投资是否发挥作用的标准之一是投资形成资本，资本带来回报，回报越高投资效果越好。在衡量投资有效性时，可从多个维度进行分析。

首先，要关注人工智能行业在证券市场行情上的周期性变动。无论何种行业都会存在上升期和瓶颈期，人工智能行业也不例外。随着技术开发、实体应用以及整个国家经济状况的改变，投资者可对现阶段是看涨市场还是看跌市场进行预估再合理地进行投资以保证投资有效性。其次，要密切关注人工智能行业中公司的经营情况（如公司决策或管理人员是否在经营过程中出现失误导致公司盈利水平变化，进而导致预期收益变化）、证券发行人的信用问题（如证券发行人是否可以在证券到期时还本付息）、通货膨胀、利率变动等一系列问题，以确保开展有效投资。

六、人工智能行业投资预期收益

因为预期收益是指未来投资期间可能实现的收益，且将来的实际收益往往与预期的收益存在偏差，故此处关于人工智能行业投资预期收益的分析仅是基于假设，真正投资时还需做出更加细化的收益分析。证券投资收益是指证券投资者在某一段时间内投资某证券带来的收入，它由持有期内的证券红利（利息）和资本利得构成。其大小可用收益率来衡量，通常收益率的计算公式为：其中pt为证券在t时刻的价格，It为在投资期间的红利收入。

根据证券投资的类型不同，其收益来源也存在差异。若进行股票投资，那么收益来源为股息、资本利得和公积金转增股本;若进行债券投资，那么收益来源为债息、资本利得和再投资收益率。

对于人工智能行业来说，投资者共有多种收益路径可选择，如选择基础支持层等高潜在需求完全竞争市场，该部分公司若度过早期困难期，远期在全球AI市场的盈利十分可观，但此为高风险、高回报的选择;再如专注国内应用场景层等低潜在需求垄断竞争市场，此为低风险、早盈利的路径;或是选择深耕全球特定通用技术或应用场景层垂直市场，这些领域的公司往往可以凭借自身的独特优势占据一席之地，但发展过程中风险与利益共存。目前，人工智能行业正处发展阶段，许多的预期收益还有待探索。

七、总结

目前，在全球范围内人工智能在经济和战略层面的重要性受到越来越多政府、企业及相关组织的重视，不管在国家战略布局还是商业方案制定中都涉及到了人工智能。全球的人工智能市场很可能在未来经历飞跃性的增长。国务院印发的《新一代人工智能发展规划》提出，2020年人工智能核心产业规模超过1500亿元，总体技术和应用近乎世界先进水平。2025年，人工智能核心产业规模超过4000亿元。2030年，人工智能领域技术及应用达到世界领先水平，核心产业规模超过1万亿元。随着技术的成熟进步以及政策的深入扶持，人工智能产业落地速度将得到明显提高。

目前，苹果、谷歌、微软、亚马逊和Facebook这五大巨头无一例外都投入了越来越多的资源来抢占人工智能市场，甚至将自己整体转型为人工智能驱动型的公司。而国内互联网领军者“BAT”（百度、阿里巴巴、腾讯）也将人工智能作为重点战略，凭借自身优势，积极布局人工智能领域。此外，中国人工智能行业的创业公司发展领域特色各异，计算机视觉领域拥有最多创业公司，其次就是服务机器人领域，排名第三的是语音及自然语言处理领域，智能医疗、机器学习、智能驾驶等也是比较热门的领域。可见未来人工智能行业的发展会逐渐成为主流。

随着国家政策的出台和龙头企业的导向，人工智能行业投资前景十分广阔。在价值发现型投资理念的框架之下，投资者可参考颠覆传统观念以获取跨行业利润的投资理念及长期性投资理念，着眼更广阔的未来，规避风险，合理投资。

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作者简介：马学瑾（2000.05- ），女，汉族，山西大同人，浙江外国语学院，研究方向：国际商务;白鑫（2000.05- ），男，汉族，山西大同人，江苏大学，研究方向：车辆工程;田李凡（2001.01- ），男，汉族，江苏南通人，江苏大学，研究方向：车辆工程;王自飞（1999.09- ），男，汉族，安徽六安人，江苏大学，研究方向：车辆工程