企业投融资决策中的纳税筹划

赵丽红

（赤峰市松山区民政局，内蒙古 赤峰 024000）

一、前言

在企业发展过程中，投融资决策是保障企业现金流，盘活企业资金的重要手段，可提高企业的经济效益，有助于企业的可持续发展。企业在投融资活动中，缴纳的税收费用较高，在一定程度上降低了企业收益。为优化投融资决策，减轻税收负担，提高收益，纳税筹划的实施是很有必要的。

二、企业投融资决策与纳税筹划的关系

在企业生产经营中，纳税筹划的实施，可为企业优化投融资决策提供参考。例如，在投资工作中，如企业实施纳税筹划，会在投资决策中优先考虑享有税收优惠的行业、企业及地区，以税收较低甚至免税的方式投资，进而减轻企业税收负担，降低企业经营风险，有助于企业经济效益的提升；在融资工作中，如企业实施纳税筹划，会在融资决策中优化设置融资结构与融资方式，减少企业缴纳的税费，提高融资收益［1］。由此可见，纳税筹划可优化调整企业投融资活动，增强投融资决策的有效性，提质增效，增强企业市场竞争力，促进高质量发展目标的实现。

三、企业投资决策中的纳税筹划策略

（一）合理选择投资产业

在我国税收政策中，不同产业的税收优惠不同，部分国家扶持产业享有更大的税收优惠，可有效减轻企业的税收负担。因此，在企业投资决策中，应做好市场调研工作，综合考虑产业优惠政策，选择税收优惠力度较大的产业投资。以某农业企业为例，在投资决策分析中，管理者拟在香料或中药材两个产业中择一投资。两个产业的投资回收利润一致，均为86万元。为优化投资决策，管理者开展如下纳税筹划工作。

香料产业与中药材产业均实施企业所得税优惠政策，其余税收一致。在纳税筹划中，仅对比企业所得税。如企业选择香料产业投资，享受企业所得税减半的税收优惠政策，企业应缴纳86×25%×50%=10.75万元的税费。如企业选择中药材产业投资，享受企业所得税减免的优惠政策，因此，企业无须缴纳企业所得税。综合对比，该企业管理者选择中药材产业进行投资，有效提高了企业效益。

（二）合理选择投资区域

就目前我国税收优惠政策而言，同一个产业在不同地区的税收优惠政策也不同。以高新技术产业为例，在经济特区和上海浦东新区成立的高新技术企业，为国家重点扶持项目。企业享受如下税收优惠政策：从企业获取利润的纳税年度算起，前两年免征企业所得税；在企业获取利润的第三年到第五年，按照25%的税率缴纳企业所得税，享受企业所得税减半的税收优惠政策；在企业获取利润的第六年，则不再享受税收优惠政策［2］。基于上述政策法规，企业在选择高新技术企业投资时，应优先考虑经济特区与上海浦东新区成立的高新技术企业，最大限度地享受企业所得税的税收优惠政策，减轻企业税收负担，提高企业投资收益。

（三）合理选择投资方式

就目前投资状况而言，企业可用的投资方式包括直接与间接两类，不同投资方式适用的税收政策不同，企业缴纳的税费不同，企业管理者需进行纳税筹划，准确计算不同投资方式的缴纳税费，对比分析，选择最佳投资方式，优化投资决策。在直接投资中，企业应优先考虑重点扶持企业，享受更大的税收优惠。如普通企业缴纳25%的企业所得税，而高新技术企业缴纳15%的所得税。因此，基于纳税筹划结果，企业应以高新技术企业为投资对象，投资建设一家高新技术企业或为未上市的中小高新技术企业投资。在间接投资中，企业可综合考虑税收优惠政策，投资国债，免征企业所得税。

为探究直接投资与间接投资的税收优惠效果，下面以某信息技术企业为例，该企业拟将600万闲置资金投资给高新技术企业，并设计了两项投资方案。其一是直接投资，与其他企业合作，共同创建一家高新技术企业，该信息技术企业股份占比约20%，预计利润为200万元。企业获取的利润为20%×（200-200×15%）=34万元。其二是间接投资，将600万元闲置资金全部购买国库券，无须缴纳企业所得税，年利率为7.5%。企业获取的利润为600×7.5%=45万元。综合对比分析，该信息技术企业应选择间接投资方式，以获取更高利润。

四、企业融资决策中的纳税筹划策略

在企业融资活动中，纳税筹划有明确的适用范围，仅适用于负债融资与融资租赁。因此，在企业融资决策中，企业应从负债融资的结构、融资租赁方式应用的可行性两方面入手，进行合理的纳税筹划，优化企业融资决策。

（一）合理选择融资结构

在企业融资工作中，负债融资是企业常用的融资方式，具有财务杠杆效应，主要用于降低企业缴纳的企业所得税，提高企业的权益资本收益率。也就是说，企业在负债融资决策时，会在确保息税前利润率超过负债成本率的基础上，调整负债比率，获取更多的资金，减少更多的税费。但为保障企业融资结构的合法性，应将负债比率控制在规范范围内，避免引起税务机关的注意，调整企业的纳税，反而加重企业的税收负担。以某食品企业为例，为开设新的生产线，管理者拟筹措500万元的资金，综合考虑后决定采用负债融资方式，共设计三种融资结构。为优化融资决策，分别针对三种融资结构进行纳税筹划，借款年利率为8%，企业税前利润为50万元。

其一，采用权益融资方式筹措所有资金，公开发行500万股股票，每股价格为1元。在该融资结构下，债务资本∶权益资本为0∶100，无利息，企业所得税为50×25%=12.5万元，税后利润为37.5万元，权益资本收益率为7.5%。

其二，采用权益融资方式筹措400万元，公开发行400万股股票，每股价格为1元；其余资金采用贷款融资方式。在该融资结构下，债务资本∶权益资本为20∶80，利息为100×8%=8万元，企业所得税为（50-8）×25%=10.5万元，税后利润为31.5万元，权益资本收益率为7.88%。

其三，采用权益融资方式筹措200万元，公开发行200万股股票，每股价格为1元；其余资金采用贷款融资方式。在该融资结构下，债务资本∶权益资本为60∶40，利息为300×8%=24万元，企业所得税为（50-24）×25%=6.5万元，税后利润为19.5万元，权益资本收益率为9.75%。

综合对比上述纳税筹划结果可知，在企业负债比率升高的同时，企业缴纳的企业所得税下降，企业的权益资本收益率升高。因此，该食品企业应选择第三种融资方式，降低税收，提高权益资本收益率，提高企业自有投资的经济效益。

（二）合理选择融资方式

在企业生产经营中，设备可采用采购、融资租赁方式获取，获取方式不同，企业获得的收益不同。在融资租赁中，企业应将其纳入自有固定资产范畴，进行计提折旧处理，折旧费用属于企业成本费用。税收政策提到，设备租金可在税前扣除。因此，企业融资租赁的计税基础较低，可在一定程度上减少企业税费。企业在融资决策时，应实施纳税筹划，综合考虑融资租赁方式的可行性、经济性，以合理的方式获取生产设备，降低企业成本，提高企业收益。以某食品生产企业为例，管理者拟引进一台大型设备，设备采购资金为400万元，设备使用寿命约6年，折现系数为10%。基于上述条件，企业制定了3类设备引进方案。

其一，自有资金采购，设备的净残值为16万元。在该模式下，在设备使用寿命期限内，合计的税后现金流出量为288万元，税后现金流出量现值为321.44万元，节税额为96万元。

其二，贷款采购，通过银行五年贷款购买设备，每年偿还80万元，利率为10%。在该模式下，在设备使用寿命期限内，合计的税后现金流出量为378万元，税后现金流出量现值为297.24万元，节税额为126万元。

其三，融资租赁，在5年后获得设备的所有权，每年支付租赁费用80万元，融资租赁的手续费为1%，融资利率为9%。在该模式下，在设备使用寿命期限内，合计的税后现金流出量为378万元，税后现金流出量现值为292.26万元，节税额为124万元。

综合上述纳税筹划结果，融资租赁的节税额与贷款采购相差无几，高于自有资金采购，融资租赁的利润高于贷款、自有资金采购，因此该食品企业应选择融资租赁方式。

五、结语

纳税筹划可优化企业投融资决策，应受到企业管理者的重视。在企业投资决策中，管理者应合理选择投资产业、投资区域与投资方式；在企业融资决策中，管理者应合理选择融资结构与融资方式，减少缴纳的税费，获取更高的利润，提高企业市场竞争力，实现高质量发展目标。