2021年3季度玉米市场分析及预测

高瑞娟，崔国庆

（1.北京博亚和讯农牧技术有限公司，北京 100085；2.河南省畜牧总站）

1 政策调控叠加新粮即将上量，玉米价格跌至年内新低

3季度国内玉米价格高位回落。按照往年惯例，3季度玉米市场处于青黄不接时期，玉米价格会迎季节性上涨，但今年国家政策调控力度加码，进口玉米不间断投放，进口谷物大幅增加，谷物替代弥补国内玉米供应偏紧局面；下游生猪养殖亏损加剧，饲企对高价原料承接能力及需求下降，同时深加工企业开工率处于低位；玉米供应偏紧局面缓解，而饲用及工业需求增幅有限，玉米价格偏弱震荡。7月玉米价格维持震荡偏弱，8月受全国疫情散发，企业积极备货，提振粮价升温，山东深加工企业重回3000元/吨，但随着进口玉米及国产玉米加码投放，加上国家定向投放超期小麦及稻谷250万t，同时国家要求做好市场保供稳价，完善并落实重要原材料价格上涨应对方案等等，期货价格开始下跌，玉米现货价格逐渐止涨趋稳。

进入9月，玉米市场开启下跌模式，一方面，关于第三方资金的贸易粮出库期将至的传闻发酵，贸易商出库意愿增加；另一方面新粮开始零星上市，市场利空氛围浓厚，期货价格频创新低，玉米现货跌幅明显。9月底受阴雨天气影响加上局地疫情及限电，玉米价格跌幅放缓，山东粮价小幅反弹。截至9月27日，全国玉米均价2623元/吨，较8月底下跌150元/吨。整体来看，3季度玉米价格高位回落，全国玉米均价2760元/吨，环比下跌3.9%，同比上涨21.8%（图1）。

图1 2017-2021年（9月）全国玉米均价走势图

截至9月28日，进口玉米共投放291.3万t，成交68.5万t。进口玉米自6月开始投放，进入8月玉米价格上涨，进口玉米投放每周递增，成交持续升温，8月最后一周，投放时间略有调整，由一周一拍改为一周两拍，但投放量小幅下降；9月玉米价格下跌，成交持续低迷（图2）。

图2 2021年（6-9月）进口玉米成交走势图

2 玉米现货下跌，期货主力合约创新低

3季度，2201主力合约低点跌至2429元/吨，刷新该合约新低。7月玉米现货弱势下跌，期货价格跟跌，但下旬河南暴雨影响购销且新作受灾，市场挺价情绪再起，期货价格止跌反弹，加上8月份疫情散发，现货价格接连上涨，提振期货连涨近一个月；8中下旬随着定向超标小麦及稻谷投放叠加国内玉米加码投放，期货价格止涨回落，特别是进入9月，市场利空氛围较浓，期货震荡下跌1个月左右，低点一再刷新该合约新低，9月22日，低点降至2429元/吨，创该合约新低。考虑到4季度玉米集中上量，预计连玉米2201合约在2350～2750元/吨区间运行。

3 报告上调全球玉米产量及库存

3.1 美国玉米产量升至历史第二高位，全球玉米产量及库存上调

9月11日，美国农业部（USDA）公布了9月玉米供需报告。报告上调2021-2022年度美国玉米种植面积，基于平均单产176.3蒲式耳/英亩，将美国新季玉米产量预估调高1.7%，升至历史第二高位。2021-2022年度全球玉米产量上调至11.98亿t，创历史新高，期末库存预估为2.977亿t。

全球：报告上调2020-2021年度全球玉米产量171万t至11.17亿t，其中，阿根廷产量上调150万t，巴西产量下调100万t，中国、美国并未调整产量预估。总供应上调242万t至16.08亿t；总消费下调440万t至11.42亿t，其中饲用消费下调229万t，工业消费下调211万t；期末库存上调573万t至2.86亿t，仍处于近五年低位。

2021-2022年度全球玉米产量1165万t至11.98亿t，创历史新高，因美国产量上调625万t，中国上调500万t，阿根廷上调200万t。总供应上调1872万t至16.78亿t；总消费上调230万t至11.71亿t，其中饲用消费上调535万t至7.49亿t，工业消费下调305万t至4.22亿t；期末库存上调1299万t至2.97亿t。

美国：2020-2021年度美国玉米工业消费下调102万t，但出口下调76万t，期末库存上调178万t至3015万t，处于八年低位。

2021-2022年度美国玉米种植面积上调相应的产量650万t至3.81亿t，为历史第二高位。出口上调191万t至6287万t，总供应上调803万t至4.12亿t；因饲用消费上调，总消费上调191万t至3.13亿t。期末库存上调422万t至3577万t。

中国：2020-2021年度中国玉米饲用消费、工业消费分别下调300万t、100万t，玉米总消费下调400万t至产量2.85亿t，期末库存上调401万t至2.02亿t。

2021-2022年度中国玉米产量上调500万t至2.73亿t，进口量保持2600万t，总消费2.94亿t，其中饲用消费2.14亿t，上调300万t，工业消费8000万t，下调300万t，期末库存上调901万t至2.07亿t。

3.2 进口增，饲料消费降，2020-2021年度结余扩大

本月国家粮油信息中心数据上调2020-2021年度中国玉米进口量100万t至2900万t，考虑到谷物替代居高，玉米饲用消费下调200万t至17800万t；进口增加，饲用消费下降，2020-2021年度玉米市场供需结余上调至1364万t，较上月增加300万t。

考虑到局地洪涝灾害等，将2021-2022年度中国玉米产量下调50万t至27300万t，其他数据仍保持上月预测饲料消费18000万t，工业消费7800万t，受产量下调，相应的年度结余下调50万t至686万t。

4 1-8月中国进口玉米2140万t，同比增283%

2021年8月中国玉米进口323.4万t，环比增加13.0%，同比增加217.1%。海关数据显示，2021年1-8月中国进口玉米2139.8万t，同比增加282.8%，其中自美国进口1482万t，占进口总量的67%；自乌克兰进口703万t，占进口总量的33%（图3）。

图3 中国2011-2021年（8月）谷物进口数据

2021年8月中国进口高粱81.1万t，环比下降26.9%，同比增加27.6%；1-8月进口高粱670.2万t，同比增加128.6%。

2021年8月中国进口大麦68.8万t，环比下降10.6%，同比增加56.3%；1-8月进口大麦710.3万t，同比增加115.4%。

2021年8月中国进口小麦70.5万t，环比增加20.2%，同比下降0.7%；1-8月进口小麦693.6万t，同比增加39.7%。

2021年1-8月进口谷物累计超4200万t，谷物进口保持高位，挤占国内玉米消费，缓解供需偏紧局面。

5 饲料消费增加，但玉米消费受限

3季度，能繁母猪存栏持续下降，仔猪供应量增加，生猪存栏惯性增长，猪料需求升温；肉鸡出栏量再创新高，蛋鸡存栏同比、环比下降，禽料需求环比趋稳。据博亚和讯监测，3季度末能繁母猪存栏环比减少1.59%，同比增加6.20%；全国生猪存栏量环比增加8.68%，同比增加46.48%。猪价不断下跌创年内新低，外购养殖9月底出栏亏损1000元/头左右；自繁自养亏损700元/头左右。3季度新冠疫情及中秋需求提振，鸡蛋价格涨至10元/千克以上，养殖户淘汰情绪减弱，在产蛋鸡存栏止跌回升，7月低点跌至9.2亿羽；从需求看，食品厂及餐饮等需求恢复缓慢，中秋蛋价高点持续时间缩短，且养殖成本高位，3季度蛋鸡养殖盈利空间有限。3季度肉鸡出栏量再创新高，屠宰企业产能扩张支撑鸡价，但鸡肉需求恢复低于预期，鸡肉产品持续探底，9月底毛鸡价格跌破7元/千克，山东低价跌至6.6元/千克，肉鸡养殖再次转入亏损。

根据中国饲料工业协会数据显示，2021年1-8月，全国工业饲料总产量19212万t，同比增长19.1%。其中，猪饲料产量8409万t，同比增长62.6%；蛋禽、肉禽饲料产量分别为2097万t、5927万t，同比分别下降9.4%、3.8%。整体来看，3季度，猪料增幅明显、禽料稳，国内饲料消费增加，但玉米价格仍处高位，谷物替代居高，玉米饲用消费受限。

6 价格优势明显，谷物替代仍处高位

6.1 国内玉米价格仍处高位，受价差驱动，进口谷物增幅明显

3季度，国内玉米价格虽震荡偏弱，但较往年相比仍处高位，进口高粱、大麦价格优势明显，饲料中谷物替代处于高位。但是，进入9月份，玉米价格明显回落，价差有所收窄，截至9月27日，广东港美玉米完税价2340元/吨，进口高粱2700元/吨，进口大麦2290元/吨，广东港国产玉米价格在2710元/吨（图4），美玉米及进口大麦价格优势仍较大，短期替代仍处于高位，但后期价差或持续收窄。

图4 2017-2021年（9月）全国主要谷物原料价格走势图

截至9月2日，美国向中国销售2020-2021年度玉米2254.7万t，其中已装船2138.9万t，未装船156.8万t；美国向中国销售2020-2021年度高粱699.2万t，其中已装船681.1万t，未装船18.1万t；截至9月16日，2021-2022年度玉米已销售1190.5万t，其中已装船14万t，未装船1176.5万t；2021-2022年度高粱已销售140.5万t，尚未装船。

6.2 玉米-小麦价差收窄，但小麦饲用消费仍处高位

3季度，小麦价格偏强运行。7月新麦集中上市，供应量充足，同时470万t定向小麦分布情况流出，市场利空氛围较浓，企业收购价格弱势下调。8月疫情下面粉需求升温叠加饲料企业积极采购，推动小麦价格偏强运行。9月份受“双节”临近带动，制粉企业小麦采购增加，加上市场购销转移至玉米，小麦市场流通下降，企业提价刺激到货。2021年3季度全国小麦价格2516元/吨，环比增加0.96%，同比增加8.45%（图5）。

图5 2017-2021年（9月）全国玉米小麦价格走势图

3季度，玉米-小麦价差缩窄至245元，环比下降35.7%，同比下降471.2%。3季度小麦价格持续升温，玉米价格偏弱震荡，特别是9月份玉米价格跌幅明显，玉米-小麦价差缩窄至151元，较8月下降101元，价差降至年内新低，但价格倒挂仍持续，替代优势明显，支撑小麦饲用消费保持高位。预计全年来看小麦在饲料中消费量有望达到3500万t以上。

7 企业开工率处于低位，玉米工业消费受限

3季度，原料价格处于高位，企业陆续停产检修，开工率处于低位，玉米工业消费受限。3季度玉米价格环比下降，深加工产品价格随之下跌，全国淀粉均价3195元/吨，环比下跌6.9%，同比上涨17.5%；全国酒精均价6341元/吨，环比下跌7.3%，同比上涨2.9%。开工率方面，7月深加工企业陆续开始季节性检修，加上持续亏损，3季度开工率处于相对低位，但随着9月玉米价格明显回落，下旬淀粉企业由盈转亏，酒精企业亏损收窄（图6）。

图6 2017-2021年（9月）东北深加工盈利走势图

整体来看，3季度全国淀粉企业开工率54%，环比下跌11个百分点，同比下跌8个百分点（图7），酒精企业开工率41%，环比持平，同比下跌8个百分点。企业开工率处于低位，玉米工业消费受限。据粮信中心9月供需数据显示，预计2020-2021年度中国玉米工业消费7800万t，2021-2022年度玉米工业消费7800万t，与上月预测值持平。

图7 2017-2021年（9月）深加工企业开工率

8 季节性供应压力，4季度玉米价格偏弱震荡

供应方面：进口方面，2021年1-8月进口谷物累计超4200万t，谷物进口激增，弥补国内玉米偏紧局面。小麦替代，截至9月底，山东玉米-小麦价格倒挂已持续11个月，虽然9月玉米价格明显下跌，价差收窄至年内低点，但倒挂仍持续，替代优势仍存，据博亚和讯测算，预计全年小麦在饲料中消费量有望达到3500万t以上，谷物替代处于高位，挤占玉米消费。新作方面，产区新玉米即将集中收割，今年种植面积增幅明显，虽然生长期迎极端不利天气，但官方预计影响有限，预计今年产量将创新高。

需求方面，3季度生猪亏损加剧，生猪存栏大幅增加，猪料需求增幅明显，但玉米价格处于高位，谷物替代挤占饲料中玉米消费，玉米需求增幅受限；深加工企业开工率处于相对低位，限制玉米工业消费。

整体来看，国内玉米市场供应陆续增加，特别是4季度，将迎季节性供应压力，在需求增幅有限的大环境下，玉米价格易跌难涨。但受今年种植成本增加，价格跌幅明显农户会出现惜售，限制玉米下跌空间，预计4季度全国玉米价格震荡偏弱，均价运行区间在2500～2800元/吨。关注售粮心态及政策变化。□