2021年3季度豆粕市场分析及预测

谢长城，崔国庆

（1.北京博亚和讯农牧技术有限公司，北京 100085；2.河南省畜牧总站）

2021年3季度，全球大豆产量和期末库存持续上调，大豆供需紧张格局逐渐缓解，大豆价格震荡下跌。其中，6月底季度报告利多市场叠加干热天气炒作，推动7月上旬大豆价格大涨，高点达到1423美分/蒲式耳，但中旬后主产区天气改善，且8月新作美国大豆单产高于市场预期，新作大豆期末库存持续回升，大豆价格承压震荡下跌，低点跌至1257.5美分/蒲式耳。此外，由于大豆种植收益较高，分析机构普遍预计巴西新季大豆产量有望再创新纪录，超过1.4亿t，全球大豆供需紧张格局逐渐缓解。

国内新冠疫情多地散发，进口大豆检验政策趋严，船只到港后要停14天才能卸船，进口大豆到港量不及预期，叠加9月中旬江苏、广东、浙江、安徽、云南、山东、辽宁等地推出限电措施，油厂限电停产，开机率明显低于往年同期。豆粕现货供应偏紧，终端逢低补货，提货量保持高位，豆粕库存持续下降，油厂持续提价销售，限量提货，基差明显走强，9月底豆粕现货价格达到3920元/吨，较6月底上涨438元/吨。国内畜禽产能高位运行，饲料需求强劲，但生猪养殖亏损严重且小麦替代处于高位，豆粕添加比例下降，豆粕饲用消费量不及预期。2021年3季度，国内豆粕现货均价为3711元/吨，环比增长5.19%，同比增长24.57%（图1）。

图1 2017-2021年（9月）国内豆粕均价趋势图

1 全球大豆供应紧张缓解，库存低位回升

全球2021-2022年度大豆产量预估为3.84亿t，上调78.8万t，期末库存预估为9889.4万t，上调274.9万t。其中，美国大豆产量1.19亿t，上调95.5万t，巴西大豆产量1.44亿t，阿根廷大豆产量5200万t，中国大豆产量1900万t。

1.1 美国新作大豆压榨下调、出口上调，旧作和新作库存均上调

美国2020-2021年度大豆收割面积为8230万英亩，大豆单产50.2蒲式耳/英亩，大豆产量为41.35亿蒲式耳，大豆压榨量为21.40亿蒲式耳，下调0.15亿蒲式耳，大豆出口量为22.60亿蒲式耳，大豆期末库存为1.75亿蒲式耳，上调0.15亿蒲式耳。

美国2021-2022年度大豆收割面积为8640万英亩，下调30万英亩，大豆单产50.6蒲式耳/英亩，上调0.6蒲式耳/英亩，大豆产量为43.74亿蒲式耳，上调0.35亿蒲式耳，大豆压榨量为21.80亿蒲式耳，下调0.25亿蒲式耳，大豆出口量为20.90亿蒲式耳，上调0.35亿蒲式耳，大豆期末库存为1.85亿蒲式耳，上调0.30亿蒲式耳。

1.2 巴西大豆库存上调，阿根廷大豆库存下调

巴西2020-2021年度大豆产量1.37亿t，出口8200万t，下调50万t，国内消费4940万t，库存2660万t，上调50万t。阿根廷2020-2021年度大豆产量4600万t，出口520万t，上调150万t，国内消费4800万t，下调70万t，库存2460万t，下调70万t。

巴西2021-2022年度大豆产量1.44亿t，出口9300万t，国内消费5035万t，库存2790万t，上调50万t。阿根廷2021-2022年度大豆产量5200万t，出口635万t，国内消费5035万t，库存2460万t，下调70万t。

1.3 中国大豆产量、进口量和压榨量持稳，库存继续上调

中国2020-2021年度大豆产量为1960万t，大豆进口预估为9900万t，上调200万t，大豆压榨量9400万t，库存3279.8万t，上调200万t。

中国2021-2022年度大豆产量为1900万t，大豆进口预估为10100万t，大豆压榨量9800万t，库存3499.8万t，上调200万t。

2 进口量再创新高，进口均价大幅攀升

据海关数据显示，2021年8月大豆进口量为948.8万t，环比增9.4%，同比减1.2%；进口金额为55.76亿美元，环比增11.6%，同比增53.8%；进口均价为587美元/吨，环比涨1.93%，同比涨56.37%，创2014年7月以来新高。

2021年1-8月中国大豆进口总量为6709.9万t，同比增加3.6%；进口总金额360.13亿美元，同比增加43.9%；进口均价为536.7美元/吨，同比上涨38.8%（图2）。

图2 2016-2021年（9月）中国月度大豆进口量及单价

其中，从美国进口2164.4万t，从巴西进口4304.7万t，从阿根廷进口98.2万t，从加拿大进口37.8万t，从俄罗斯进口42.4万t，从乌拉圭进口31.6万t，从乌克兰进口6万t，从贝宁、埃塞俄比亚和哈萨克斯坦进口25万t。

3 油厂开机率低于去年，豆粕库存大幅下降

3季度，国内油厂开机率处于29%～57%之间，开机率均值在50.58%，同比下降7.91个百分点，大豆压榨总量2357万t，同比减少12%。其中，7-8月份，新冠疫情多地散发，叠加油厂胀库停机，大豆压榨量低于往年同期，周度压榨量在200万t以下；9月份，江苏、广东、浙江、安徽、云南、山东、辽宁等地推出限电措施影响，油厂开机率大幅下降，周度压榨量不足180万t。

终端提货逐月攀升，豆粕库存大幅下降，油厂限量提货，基差持续走强。其中，7月份，终端提货处于偏低水平，豆粕库存持续在120万t左右，油厂胀库停机，顺价销售，基差偏低；8月份，终端提货量增加，豆粕库存高位回落，库存降至100万t左右，油厂提价销售，基差走强；9月份，多地停电限产，叠加终端节前集中备货，豆粕库存大幅下降，降至80万t以下，油厂持续提价销售，基差再度走扩（图3）。

图3 2017-2021年（第42周）国内油厂豆粕库存和未执行合同趋势图

4 饲料产量大幅增长，但豆粕饲用消费量不及同期

根据中国饲料工业协会数据显示，2021年1-8月，全国工业饲料总产量19212万t，同比增长19.1%。其中，猪饲料产量8409万t，同比增长62.6%；水产、反刍动物饲料产量分别为1628万t、916万t，同比分别增长12.7%、14.7%；蛋禽、肉禽饲料产量分别为2097万t、5927万t，同比分别下降9.4%、3.8%。

综合来看，3季度，国内饲料产量增幅明显，但因豆粕价格处于历史偏高水平，终端养殖利润不佳，叠加推出豆粕减量替代技术方案，豆粕在饲料中综合添加比例小幅下降，豆粕饲用消费量低于去年同期。根据博亚和讯数据测算，预计2021年3季度国内豆粕饲用消费总量环比增6.3%，同比减9.4%（图4）。

图4 2017-2021年（9月）中国豆粕饲料消费量

5 价差扩大，豆粕使用优势下降

3季度，国内豆粕与杂粕价差持续扩大，豆粕使用优势下降，豆粕与菜粕现货价差为593元/吨，环比持平，同比扩大14.04%；豆粕与棉粕现货价差为481元/吨，环比缩窄2.04%，同比扩大181.29%。其中，7月份，国内豆粕与菜粕价差缩窄，豆粕与棉粕价差处于低位，豆粕使用优势明显；进入8月份，豆粕现货价格持续走高，豆粕与杂粕价差持续扩大，9月中旬，豆粕与菜粕价差扩大至700元/吨以上，豆粕与棉粕价差扩大至600元/吨以上，豆粕使用优势下降，终端下调豆粕添加比例，上调杂粕添加比例。

6 供需转向宽松，但疫情和限电不确定，豆粕回落风险大

4季度，美国大豆集中上市，在南美大豆丰产预期下，美国大豆出口形势不容乐观，预计新作大豆库存仍将保持低位回升态势，新作大豆库存在1.5亿～3亿蒲式耳之间，预计美国大豆价格运行区间在1150～1350美分/蒲式耳。巴西旧作大豆出口保持高位，中国对美新作大豆采购落后往年，但国内港口和油厂大豆库存居于高位，大豆供应宽松；由于新冠疫情和多地限电停产存在较大不确定性，国内油厂开机率恢复程度或不及往年，但养殖亏损严重，且水产进入淡季，饲料需求下降，豆粕现货供需格局转向宽松，豆粕现货价格回落风险较大，预计豆粕现货均价在3450～4050元/吨运行。□