美元定存降息潮下，现在换汇“上车”值吗？

王文妍

近期，有关大行美元存款利率调整的消息引发市场关注。南都·湾财社记者咨询广东省内多家银行了解到，以国有大行为代表的多家商业银行已于本月起下调美元定期存款利率，相较于此前5%上下的利率水平，目前一年期产品最高利率2.8%封顶。

记者注意到，尽管利率普遍有所下调，但仍有银行美元存款利率可观，1年期利率可达5.45%，银行间美元存款利率出现分化。

对此，有受访专家表示，美元定期存款利率出现调整，更多是商业银行出于资产负债管理和付息成本管理的考虑。而不同银行的美元存款利率存在较大差异，则与各家银行对美元资金需求的紧迫性存在明显差别有关。

“‘汇鑫存’一年期美元定期存款只有一档了，即0.5万美元（含）以上一年定期利率为2.8%，这也是我们行美元存款的最高利率。”7月4日，工商银行某网点工作人员对记者表示，此前该行5万美元（含）以上一年定期年利率为4.3%的产品已经取消。

据上述工作人员介绍，此次调整从7月1日开始，调整后該行美元存款最高优惠利率一年为2.8%；三个月为2.3%；六个月为2.5%，均只能在柜台购买。

与国有大行一样，部分股份制银行也对美元存款利率做出了调整。其中，兴业银行某支行理财经理对记者称，“6月30日是最后一天，7月1日起美元存款利率已经下调了，美元存款产品‘寰宇金’现在最高不超过2.8%，之前最高年化利率收益可以到5%以上。”

南都·湾财社记者注意到，6月初，部分银行就已经陆续调整美元存款利率和计息方式，彼时中国银行、农业银行、工商银行等多家银行的一年期美元定存产品封顶利率降为4.3%。而在今年早些时候，多数银行美元存款产品利率为5%上下。

值得一提的是，记者在走访中发现，仍有银行美元存款利率维持较高水平，1年期利率最高可达5.45%。

“1年期利率最高是5.45%，在业内算比较高的利率，现在也可以买。”7月5日，厦门国际银行珠海某支行客户经理对南都·湾财社记者表示，在该行存款7000美元至5万美元，1年期利率5.45%，6个月利率5.3%，3个月是4.9%。

对于不同银行美元存款利率存在差异的原因，中央财经大学证券期货研究所研究员、内蒙古银行研究发展部总经理杨海平向南都·湾财社记者表示，不同的商业银行有不同的业务定位、业务重点，外币业务发展程度也各不相同，因此在特定阶段，各家银行美元存款与美元负债的匹配状况大不相同，对美元资金需求的紧迫性明显存在差别。

“与此同时，美元存款利率差异也折射出不同类型的银行在美元存款市场上的影响力大不相同。”杨海平说道。

年内美元存款利率数轮下调，究竟原因几何？杨海平在接受南都·湾财社记者采访时表示，商业银行下调美元定期存款利率，可能是出于三个方面的考虑。

杨海平指出，一是出于资产负债管理和付息成本管理的考虑。由于前一阶段美元存款利率比较高，美元存款增长速度比较快，美元资产端跟不上，有必要对利率进行下调，放缓美元存款增速。

杨海平称，虽然外币存款可能在整个存款的盘子里占比不是很大，但从精细化管理付息成本的角度来看，商业银行在条件允许的情况下，也要对外币存款的付息成本进行精细化管理。美联储的暂停加息，也为商业银行下调美元定期存款利率创造了外部条件。

去年以来，美元存款利率一路“狂飙”。2023年第一季度中国货币政策执行报告显示，3月份活期、1年期、1年期以上大额美元存款利率分别为1.64%、5.67%和5.54%，分别较去年同期大幅上行152个、415个和410个基点。与此同时，3月份1年期美元贷款平均利率为5.34%，存贷款利率明显“倒挂”。

“商业银行下调美元定期存款利率，有利于解决美元存款、美元贷款利率倒挂的问题。除此之外，也可能是出于配合中央银行稳定人民币汇率的考虑。”杨海平表示。

有分析人士则认为，银行调整美元定期存款利率也与近日美元伦敦同业拆借利率（LIBOR）终止报价有关。

据中国外汇交易中心消息，美元伦敦同业拆借利率（LIBOR）于2023年6月30日终止报价，为推动新旧基准利率平稳更替，中国外汇交易中心2023年7月3日起调整银行间外汇市场相关业务。具体措施主要包括终止挂钩旧基准利率相关产品交易、调整相关产品公开报价品种等。

南都·湾财社记者注意到，尽管利率普遍有所下调，但由于美元存款利率明显高于同期限的人民币定存利率，仍然对投资者有一定的吸引力。然而，对于储户而言，现在投资美元存款产品是一个好选择吗？

在走访过程中，一位城商行客户经理向记者提示了购买美元定存时可能存在的汇兑损失和汇率波动风险。“如果现在有美元现钞，并且在一段时间内不考虑美元流动性问题，推荐配置一些美元定存，但如果是先换汇再存美元定期，以现在的汇率来说并不划算，这种情况更推荐人民币定期存款。”

该客户经理介绍，如果投资者现在不持有美元而想购入美元存款，需要开通美元账户申请购汇，但购汇每年有限额。同时还需要考虑之后是否要换回人民币，伴随着未来的汇率波动，这个环节可能产生汇兑损失。

据外汇交易中心公布，7月5日，银行间外汇市场人民币对美元汇率中间价报7.1968元，较前值调升78个基点。

以美元定期存款利率较高的厦门国际银行为例，记者算了一笔账：以7月5日汇率计算，兑换10000美元需要人民币71968元。按厦门国际银行人民币一年期定期存款利率1.80%计算，存人民币一年后本息合计约73263.424元；按厦门国际银行美元一年期存款利率5.45%计算，存美元一年后本息合计约10545美元。

商业银行下调美元定期存款利率，有利于解决美元存款、美元贷款利率倒挂的问题。除此之外，也可能是出于配合中央银行稳定人民币汇率的考虑。

不難算出，如果一年后人民币升值至6.94，10545美元可以换人民币73182.3元，美元存款收益就会低于人民币存款收益。由此可见，人民币存款和美元存款利差带来的收益，可能会被汇率波动所抵消。

针对后续人民币走势，多数市场人士分析认为，尽管目前人民币汇率仍然承压，但预期汇率不会失控，央行或将会采取更多的干预措施，例如重启逆周期因子等。

招商证券宏观团队判断，人民币汇率已经处于贬值尾声，下半年重回升值通道为大概率。首先，8月中国出口有望再度转强；第二，美联储加息也临近尾声、欧央行则势必继续加息，这一反差下美元或将重新加速下行；第三，今年并非避险大年，今年底到明年初之前美元由避险需求带来的上行动能减弱。

“预计短期人民币汇率还有贬值压力。”中信证券宏观经济首席分析师程强在研报中指出，在此背景下，央行可能动用汇率工具箱，预计可能放缓汇率贬值斜率但短期内或难以逆转趋势。

在政策层面上，6月28日，中国人民银行货币政策委员会2023年第二季度例会提出，深化汇率市场化改革，引导企业和金融机构坚持“风险中性”理念，综合施策、稳定预期，坚决防范汇率大起大落风险，保持人民币汇率在合理均衡水平上的基本稳定。

“对比此前季度例会公报中的‘优化预期管理’，本次公报的表述更强调了行动层面的内容。”中金公司研报指出，从以往的经验看，中间价的信号和官方对汇率的喊话之后，往往会有进一步的稳预期措施出台，人民币汇率的贬值行情也往往会迈向反转前的最后阶段。综合政策因素，以及内外基本面因素的变化，判断在未来的1-2个月内，人民币汇率止跌企稳的概率较大。

美元存款利率下降有两方面考虑。首先，美元存款降息能一定程度抑制居民和企业购买美元需求，从而减缓汇率贬值压力。由于美元存款的利率更高，在此环境下，居民和企业换取美元然后去存美元的需求提升，而这会加剧汇率贬值压力。降低美元存款利率，能够一定程度抑制居民和企业换汇行为，从而缓和人民币贬值压力。其次，美元存款利率与美元贷款利率倒挂，银行也存在降低美元存款利率的需求。

美元存款降息对债市属于偏利好扰动。6月30日，央行货币政策委员会第二季度例会表示将“综合施策、稳定预期，坚决防范汇率大起大落风险”。进入7月银行跟进下调美元存款利率，此举能在一定程度上起到维稳汇率的作用。在央行的维稳下，汇率大幅贬值风险可控，这意味着外资流出债市压力或减轻，因而对债市偏友好。

7月债市仍处于友好环境。私营部门主动融资需求不强，而央行为了促进融资需求回升将会维持偏松的环境，因而债市仍处于友好环境。政策存在加码的可能，财政政策加码对应的是政府部门加杠杆，而当下政府债务压力加大，难以承受高利率，政府部门加杠杆难以带来债市趋势性利空。房地产政策如果放松，其效果仍然需要观察，对债市更多是预期冲击。如果7月稳增长政策加码对债市更多是预期冲击，利率从趋势上来看仍将下行。