国际油价走势深入分析

卧龙

石油输出国组织（OrganizationofthePetroleumExportingCountries）由伊拉克、伊朗、科威特、沙特阿拉伯及委内瑞拉五国于1960年9月发起成立，简称欧佩克（OPEC）。1962年11月简称欧佩克正式成为政府间国际组织。1965年9月总部迁至奥地利首都维也纳。根据欧佩克《组织条约（Statute）》，欧佩克其宗旨乃是通过协调及统一成员国石油政策与价格，确保国际石油市场价格稳定，保障石油生产国收入稳定，为石油消费国提供足够、经济、长期石油供应，并给予石油工业投资者合理收益。欧佩克现有13个成员国。

多年来，油价暴跌欧佩克便会减产，但油价爆升则未必，主要维护产油国利益。但随着美国产油量日益增长，欧佩克影响则江河日下。目前美国已经成为世界第一大产油国，欧佩克则已经跌至第三位。

国际油价多年来暴升暴跌，起伏极大，近几十年来难以形成大趋势。2021年11月时笔者曾撰文《油价中期顶部已现》，文中指出：“我认为原油价格中期顶部基本呈现，未来一年将有可能下跌至63美金、48美金甚至是37美金。”以波浪理论来表达则是，一组abc反弹浪中，浪a已经结束，将进入浪b下跌，浪b可能会跌至37-63美金之间。文章出街后布伦特油价确实有所下跌，但之后则持续上升，并在2022年3月7日见最高139.13美金。换言之，原先預期abc3浪反弹会持续几年，未料在俄乌战争催化剂下迅速完成。下面再来分析油价走势。

1859年，全球首次重大石油发现出现在美国宾夕法尼亚州，此等发现被称为Drake井，每日产油约25桶。它在美国引发第一次石油繁荣，亦是全球石油工业先驱。1860年油价最初为每桶49美仙（0.49美金），到1864年美国内战时油价飚升至8.06美金，笔者将此定义为循环浪I。

循环浪II由1864年跌至1915年0.64美金。循环浪II为复合型态，第一组调整浪为锯齿型，由1864年跌至1892年0.56美金，持续28年；接着是间隔浪[x]，反弹至1895年1.36美金；然后是第二组调整浪跌至1915年0.64美金。

循环浪III由1915年升至2008年7月147.47美金（现货）或148.41美金（期货）。循环浪III之中，超高级浪III浪[1]由1915年升至1920年3.07美金，升幅3.8倍。之后III浪[2]跌至1933年0.67美金，跌幅78%。此后布伦特油价进入延伸浪III浪[3]，由1933年升至1981年3月34.59美金，时间长度48年，升幅50.6倍。其中，1960年代油价较为平稳，但1973年石油禁运直接引爆[3]浪（5）飚升，自3.56美金升至1975年7.61美金，而到1981年最高上试34.59美金——同期美国油价最高39.5美元。III浪[4]以三角形型态出现，由1981年3月高点一直运行至2001年11月低点，时长合共30年。III浪[5]则由2001年11月升至2008年7月高点。次选数法是III浪[4]为双重三，由1981年3月运行至1998年12月10.35美金（期货低点为9.55美金），此后进入III浪[5]上升。

自2008年7月历史高位以来，布伦特油价进入循环浪IV调整，时间及幅度均会令市场吃惊。浪IV之中，2008年高点跌至2020年4月最低15.98美金——同一时间美国纽约期油竟然是跌至负数，简直是宇宙笑话——为IV浪[a]，此后展开IV浪[b]反弹。下面详细分析循环浪IV。

2008年7月高点跌至2020年4月低点为IV浪[a]。细分如下：2008年7月高点跌至12月最低36.2美金为[a]浪（a），此后36.2美金反弹至2012年2月最高128.4美金为[a]浪（b），128.4美金展开[a]浪（c）下跌。浪（c）中，128.4美金跌至2012年6月88.49美金为（c）浪1，88.49美金回升至2013年2月最高118.29美金为（c）浪2，118.29美金跌至2016年1月最低27.1美金为（c）浪3，之后是（c）浪4。（c）浪4为水平三角形，由于（c）浪2规模小，交替原则下（c）浪4规模大很正常。由27.1美金反复反弹至2020年1月最高71.75美金为（c）浪4。

（c）浪5由71.75美金急挫至4月最低15.98美金，结束整个[a]浪（c）下跌。当时正值Covid-19疫情全球蔓延之际，市场非常悲观，华尔街投行分析师认为油价将持续低位徘徊，但偏偏此时油价绝处逢生，展开IV浪[b]反弹。由于IV浪[a]运行时间由2008年7月至2020年4月，接近12年，初时笔者估计IV浪[b]时长亦会至少是数年时间，但事实上却非如此。IV浪[b]运行时间两年时间，但幅度却非常可观。下面细分IV浪[b]：

先看[b]浪（a）。2020年4月最低15.98美金回升至8月最高46.54美金为（a）浪1，接着（a）浪2跌回2020年11月最低35.74美金，（a）浪3则升至2021年3月最高71.38美金，然后（a）浪4回落至同月最低60.27美金，此后（a）浪5升至2021年7月最高77.84美金，结束浪（a）。2021年11月笔者在文章《油价中期顶部已现》中认为：“由于[b]浪（a）简单，基于交替原则，[b]浪（b）将较为复杂。”亦由此得出结论是油价中期见顶，将进行较长时间调整。但其实[b]浪（b）调整更为短暂，仅仅跌至2020年8月最低64.6美金便结束，之后展开[b]浪（c）上升。市场可能已经对俄乌战争有所预期。

[b]浪（c）中，64.6美金升至2021年10月最高86.1美金为（c）浪1，86.1美金跌至2021年12月最低65.72美金为（c）浪2，（c）浪3则由65.72美金升至2022年3月最高139.13美金，139.13美金跌至2022年4月最低99.25美金为水平三角形（c）浪4，99.25美金升至2022年6月次高125.19美金为（c）浪5，因为未创新高，故此为失败型态。

2022年6月125.19美金以来进入IV浪[c]下跌——将125.19美金定义为浪[b]终点乃因为此后下跌更能划分浪型——先是[c]浪（a）。笔者认为后市有两种可能性：

第一，125.19美金跌至2023年3月最低70.12美金为[c]浪（a），之后进入复杂多变[c]浪（b）反弹。其中70.12美金反弹至9月95.96美金为（b）浪a，接着是（b）浪b回落。若后市跌破70.12美金，则浪（b）为不规则平台；不破则是正常平台形态。[c]浪（b）结束后进入[c]浪（c）下跌。

第二，125.19美金跌至70.12美金仅仅是[c]浪（a）中小浪a，70.12美金反弹至95.96美金为小浪b，95.96美金至今进入小浪c下跌，才结束[c]浪（a）。之后是[c]浪（b）反弹及[c]浪（c）下跌。

水平三角形中，通常可以将浪C与浪A进行幅度比较，例如浪C长度为浪A0.618倍。在半对数图上，IV浪[c]下跌目标是36.6美金（以139.13美金计算）或者35美金（以125.19美金计算）；或者按0.5黄金分割位计算，IV浪[c]下跌目标是47.2美金（以139.13美金计算）或者44.8美金（以125.19美金计算）。

当循环浪IV结束之后进入循环浪V上升，届时并非因为需求暴增所致，乃产油国大幅减产之结果，正如数码相机当红，菲林（指的相机所用的胶卷、胶片）减产带来价格上升如出一辙。