三星医疗、智飞生物、盛天网络

三星医疗601567

前三季度，公司智能配用电板块营业收入同比+17.75%，净利润同比+143.40%；医疗服务板块营业收入同比+34.72%，净利润同比+53.07%。智能配用电方面，公司持续推动内部降本增效，推动集中化采购与资源整合，海外销售比例稳步提高。医疗服务方面，公司康复医院规模快速扩张，院间通过资源共享进一步提升盈利能力。

截至三季度末，公司智能配用电业务在手订单114.13亿元，同比+29.74%；其中国内在手订单69.02亿元，同比+20.73%；海外在手订单45.11亿元，同比+46.46%；在手订单中国外订单占比已达40%。今年以来，公司推进智能配电业务出海，目前已在中东、亚太市场取得突破，成功中标沙特国家电力公司配网智能化改造项目。

国信证券

盛天网络300494

公司起家于网维软件领域，推出的“易游网吧管理平台”在场所综合娱乐管理平台中市占率达30.7%（2019年数据）。2019年8月和2021年1月公司经过两次股权投资收购天戏互娱成为子公司，后陆续布局游戏发行和研发，以及推出游戏社交产品，从而拓宽游戏服务产业业务。目前，公司已构建跨场景的平台、内容和服务体系，发展出语音社交、IP运营、游戏运营与发行、互联网营销等主营业务。

公司持续完善游戏自研和发行能力体系建设，同时集合游戏社交、电竞服务等一系列的服务矩阵，持续跟踪最新技术如AI、MR、元宇宙等发展趋势，并与Rokid在XR领域开展深度合作，亦有针对A/VR平台的优质项目有望后续上线。

天风证券

智飞生物300122

公司是疫苗行业的龙头企业，以9价HPV疫苗、带状疱疹疫苗为代表的代理产品有望凭借公司发达的营销网络和行业领先的市场团队，保持放量趋势，带动公司业绩快速增长。自主产品方面，微卡、宜卡产品放量有望加速，带动自主产品收入增长；研发管线持续推进，助力业绩长期增长。

11月23日，公司与重庆宸安生物、重庆智睿投资、张高峡就公司拟以现金形式收购智睿投资、张高峡持有的宸安生物100%股权达成初步意向并签署了《股权收购意向性协议》。本次交易完成后，宸安生物将成为公司的全资子公司，标志着公司业务版图延伸覆盖至糖尿病、肥胖等代谢类疾病领域，并以宸安生物为主体拓展进入治疗类生物制药领域，将为公司持续发展添加重要助力。

中信建投

仙琚制藥002332

2023年以来，公司制剂产品主要受国家集采和各省区域集采影响，其中妇科计生类产品黄体酮胶囊主要受各省区域集采影响，麻醉肌松类产品罗库溴铵注射液主要受第七批国家集采影响，我们预计Q3季度罗库集采影响基本出清，庚酸炔诺酮注射液、舒更葡糖钠注射液、屈螺酮炔雌醇片（Ⅱ）首仿市场导入中，制剂端Q4预计轻装上阵。

前三季度公司受到原料药终端价格下降、阶段性高价库存影响，预计Q4采购价格降低传导至产品端，高价库存消化，盈利能力有望改善。杨府原料药厂区先后通过WHO检查、FDA审计、巴西ANVISA检查，日本PM?DA检查等各项官方审计工作。10月公司积极参加欧洲原料药展会，有望获得更多规范市场机会。

招商证券

巨星科技002444

2023年上半年，公司实现海外营收48.33亿/同比-17.76%，主要是上半年欧美地区高通胀、渠道库存高企，影响公司市场拓展，而公司上半年海外营收占比92.14%/同比+3.94pct，多次获得核心客户、全球知名企业的供应商奖项，公司海外战略进展顺利，随海外经济通胀减缓，渠道去库存进程完成，看好公司2024年海外市场带来的业绩高增。

2023上半年，公司OBM业务实现收入25.66亿元/同比+3.88%，ODM业务实现收入26.46亿元/同比-29.32%，OBM业务加速提升，Workpro、Duratech等自有品牌拓展顺利，公司凭借强大供应链与产品矩阵管理能力，在行业调整期实现OBM业务成长，带来前三季度毛利率31.3%/同比+5.84pct，单三季度实现毛利率33.36%/同比+6.36pct，看好未来公司盈利能力持续释放。

国泰君安

华润双鹤600062

公司是华润集团医药板块化学药平台支柱企业，积极布局普仿药业务、输液业务、差异化药业务和创新药业务四大业务平台。输液业务方面，随着诊疗需求的恢复，公司通过包材结构调整，其盈利能力逐步改善；在非输液业务方面，公司主要涵盖慢病业务及专科业务，18个产品销售过亿。同时，公司坚定研发转型，加速外延发展。2023年，公司收购天安药业89.681%股权以丰富公司糖尿病药物产品管线；2022年8月，公司宣布收购神舟生物50.11%的股权，以快速进入生物发酵领域，同时公司进一步收购天东制藥31.25%的股权，实现对天东制药70%的控股，以在肝素抗凝领域实现更好发展。公司仍在持续加快项目寻源，提高BD产品引进效率，以布局新的增长点，延伸产业链。

中信证券

启明星辰002439

12月2日，根据深交所官网披露，启明星辰向特定对象发行股票获得证监会同意注册，从而中移动将成为启明星辰实际控制人。至此，公司向中移动定增事项全部的审批流程已经走完，未来与中移动之间的协同有望加速。

从关联交易的情况来看，公司预计的2022/23/24年向中移动销售商品、提供服务的金额为7.5/15/18.5亿元，而2022年实际发生金额3.56亿元，2023年截至11月14日的实际发生金额为4.17亿元。我们认为：一方面2022年至今的外部环境影响了项目的交付验收进度；另一方面非公开发行尚未完全落地，也部分影响了双方的合作进度。此次证监会注册通过后，我们预计2024年双方的关联交易将加速落地，关联交易金额有望向上限靠近，从而为公司的收入增长提供重要支撑。

安信证券

春立医疗688236

春立医疗目前关节业务已经覆盖髋、膝、肩、肘四大人体关节，骨科产品线全覆盖。目前公司关节收入占比较高的仍为髋关节产品，2022年收入占比约为70%，膝关节收入占比约为13%。由于首次关节集采中春立医疗报价过高落选，公司选择代理贝思达膝关节产品，缩小了未能中标的风险。本次关节续标预计新增最高有效申报价规则，预计公司膝关节产品大概率中标，由此膝关节产品销量有望恢复快速增长。除此之外，公司布局关节机器人领域，研发了全膝置换导航机器人设备“长江INS”智能机器人系统。另外，公司在脊柱、PRP、口腔等领域也有产品布局，产品线持续拓宽，有望持续贡献业绩增量。

西南证券