魅力无限的网络证券交易

何济川

各国争相进入网上证券交易领域

据国际证券业信息中心调查，目前，工业化国家至少已有500家证券机构推出了网络证券交易服务，入网交易的投资者达2000万户，账面资金达5000亿美元。预计到2001年，全世界实行网络证券交易的经纪公司将达3000家，拥有网上投资者10000万户，账面资金将高达2万亿美元。

目前，网上证券交易在全美已经非常普及。仅1999年新开设的网络经纪公司就多达110家，比1998年几乎翻了一番，成为网络业务中的佼佼者。据美国证券经纪委员会(SEC)估计，目前全美约有25％的散户经纪量通过互联网经纪来完成，如果把间接通过网络完成的证券交易也计算在内，则这个数字高达30％以上。据有关市场调查公司的预测，到2003年，美国的网上证券交易账户将从1999年的约700万户增加到2000万户，网上交易额也将达到3万亿美元。

在美国为数众多的网络券商中，首屈一指的当属Chardes Schwab，其成长速度令人叹为观止。1995年，该公司还在计算机网络的大门之外，直到1997年下半年才涉足网络经纪业务。然而，到1998年底，Charles Schwab的客户总量就以不可思议的发展速度达到550万户，其中有200万户是活跃的网上投资者。这时，公司所吸收的网上投资已达到1440亿美元，约占其顾客资产总额的1／3。网上交易的年交易额超过2000亿美元，占其总经纪量的50％以上．年总收入达23亿美元，网上交易每年可为公司多创造l亿美元的盈余。Charles Schwab与E-Trade、Fidelity和Waterhouse Securities同为美国网络经纪商的四大“霸主”，其中Charles Schwab又遥遥领先于另外三大网络券商，其网上交易量占全美网上交易总额的30％，相当于E－Trade、Fidelity和WaterhouseSecurities这三家竞争对手的总和，跻身于全美十大券商之列。

由于网络券商经纪业务来势咄咄逼人，传统券商美林证券也不得不抢滩网络证券市场。1999年6月，美林证券宣布从当年12月起．全面推出冠以“无限利益”的互联网经纪服务。同时，美林证券还不断在泰国、日本、加拿大、伦敦等ll个国家和地区收购证券机构，开设网上交易。

除美国之外，网络证券交易正在以其巨大的魅力，迈开了征服其他国家，特别是发达国家和地区的步伐。

在欧洲，瑞典只有800多万人口，但它是全球互联网普及率最高的国家，全国约有40％的家庭上网。瑞典也是世界上证券投资普及．率最高的国家之一，53％的成年人购买股票或其他有价证券。瑞典网络银行高度发达，网上银行账户普及率非常高，预计年内可达120万个。这为瑞典成为网上炒股人数占总人口的比例居世界第一创造了良好的条件。据估算，目前整个欧洲通过互联网进行的股票交易总金额大约为700亿瑞典克朗(约合85亿美元)，其中瑞典占22亿克朗。1998年，瑞典网上股票账户有10万个，预计2001年将增至100万个，3年时间内将增长10倍。

在亚太地区，网络证券交易发展也十分迅速。据国际数据集团新加坡公司的研究报告，到1999年底，亚太地区的网上股票交易市场还处于萌芽状态。由于互联网应用的迅速普及以及人们逐渐接受电子安全认证技术，亚洲地区的网上股票交易将会在未来4年里呈现“爆炸式”的增长。1999年，虽然亚太地区的网上证券交易不到交易总量的10％，但国际数据公司预测这一比例到2004年将增加到40％。与此同时，这一地区网络证券交易的投资者也将从227万增加到2000万。

纷纷推出安全、廉价、高质的网络服务

目前，海外网络证券交易不仅发展十分迅速，而且都尽力为投资者提供安全、廉价、高质的全方位服务。

一是网络券商都非常注意网上交易的安全问题，以高额免费保险吸引投资者参与网络证券交易。美国四大网络券商之一的E－trade推出了128位的网络加密技术，为了消除客户的疑虑，还为每个账户免费提供1亿美元保险。其中，美国政府为每个资金账户提供10万美元的现金险，美国证券投资者保护公司为每个资金账户提供50万美元的保险(其中包含10万美元的现金险)。此外，E－Trade本身为每个账户向美国国家联合火灾保险公司购买了9950万美元的保险(其中包含90万美元的现金险)。有了如此巨额的网络证券交易保险，投资者对成为网络证券交易客户如何能不怦然心动呢?

二是网络证券商还把降低交易佣金作为吸引客户的主要手段之一。国际互联网在很大程度上降低了经营成本，使网络证券公司能压低交易佣金的价格，增强自身的竞争力。为了与其他网络券商争夺市场，一些网络证券经纪公司尽可能调低交易佣金。如美国四大网络券商之首的Charles Schwab，其网上交易收费以往是按普通交易39．5美元起价，然后按交易量递增，以后统一采取1000股以内收费39美元，后来又降至29．55美元，最近更是降到了15美元，大大低于以往常规交易80美元的佣金水平。在美国，绝大多数投资者都是大笔交易，因此通过传统方式买卖股票的平均成本是每股l至2美分，而网上股票交易的平均成本则更是低得厉害，约为每股0．15美分。这种佣金的收取，应该说已经低到了极限，然而，一些网络券商降低交易成本的努力还在继续。一家名为Ameritrade网络券商于2000年4月底推出名为免费交易的网站，不收取任何交易费，全部服务通过电子邮件的方式进行。

三是及时地把个性化的信息免费地传递给客户。发展网络证券交易的核心，在于提供一流的服务。顾客最关心的是谁的交易速度最快、谁的网络技术最先进、谁的信息量最丰富。美国有专门收集上市公司财务报告的服务公司，网上经纪商不必另起炉灶，只需向类似第三方信息供应商购买服务，并提供给客户即可。在Charles Schwab的网站，不仅可以看到股票即时行情、新闻、历史财务数据，还可以定制个人主页，查看自己的账户，编制自己的资产分配模型，寻找符合自己模型且表现最好的共同基金，再通过Charles Schwab来购买这些基金。它可以向投资者展示其投资组合中全部股票的投资回报，可以在关键时刻提醒投资者其投资组合与其资产分配模型是否一致。所有具有调制解调器和Chades Schwab账户的投资者，只要通过自己的手指尖就可以得到足够的信息。

中小网络券商正在走上合并之路

为了增强抵御市场风险的能力，网络证券经纪公司纷纷谋求合并。网络证券公司的这种冲动，是拿年上半年纳斯达克狂泻的产物。今年纳斯达克的震荡历史罕见，许多投资者诚惶诚恐，导致成交量急剧萎缩。从2000年3月到5月，以科技股为主的纳斯达克市场平均每天的成交量从19亿股下跌到13亿股，减少了1／3，3月份最高的成交量和5月最低的成交量相差一半。美国四家证券网上公司，Charles Schwab、E－Trade、TD Waterhouse和Ameritrade2000年第二季度的网上成交量，比第一季度急剧减少22％。而在网上交易最多的第一季度，每天的交易可达140多万宗。极为低廉的费用如果没有巨大交易量的支撑，将使一些中小券商无法生存。股市的剧烈动荡迫使它们想方设法渡过难关，中小网络券商们不约而同地想到了合并。合并之后，并购双方可实现技术、市场、管理等资源的共享，并进一步降低成本、扩大经营规模和市场占有率，增强市场竞争力。分析家认为，除规模较大的网上证券商可以维持独立外，对规模较小的网络证券公司来说，合并重组是迟早要迈出的一步。面对这样一种趋势，要想生存下去的网络券商都将顺势而为。

现在．不只是网络证券经纪公司在考虑如何合并的问题，各国的交易所也都在讨论合并和交叉上市的方案。网络技术将使24小时的全球性股票交易成为可能，用不了多久，网络证券公司的客户就可以交易全世界的股票。到那时，地球将会变得如同一个小小的村落。