危险的黄金

刘 渠

千元之上的黄金市场上下波动不可避免，投资者仍需谨慎操作。在这个关口，手握现金或许是比黄金更好的投资。

黄金价格有史以来首次突破1000美元／盎司是在2008年3月贝尔斯登垮台之际。这也成为在市况糟糕时人们喜欢用黄金避险的佐证。同样，大约一年后，金价再度逼近1000美元／盎司的关口，当时信贷危机全面爆发、经济深陷衰退、标准普尔500指数跌至12年低点。

在10月14日，黄金创出了1072美元／盎司的历史新高，短短一个月，国际金价在一举冲上千元大关后，连续破位，不断刷新历史纪录。与以往不同的是，金价此番上涨之际，信贷市场看上去已不再面临迫在眉睫的冻结危险，人们普遍认为经济正在日益复苏，而美国股市则较3月份时的低点上涨了近52％。

不断上涨的金价电让许多投资人得了“恐高症”，心中泛起高处不胜寒的担忧。黄金投资专家梁山在接受本刊记者采访时表示：“现在决定黄金走势的已不再是基本面因素，而是资本力量能推动它走多高。此时每个黄金市场的参与者都在等待着狙杀对手的机会。”

虽然在国内的黄金分析师们乐观的情绪仍是主流，认为黄金后市看好的大有人在，但大的趋势中，干元之上的市场上下波动不可避免，投资者仍需谨慎操作。在这个关口，手握现金或许是比黄金更好的投资。

黄金新牛市开启

对于影响黄金价格的因素，一个黄金投资新手都知道主要是美元和原油价格，但本轮黄金的疯狂上涨，出现了一些新的变化。梁山向本刊记者表示，构成当前金价持续性利好的基本因素主要有三：首先是美元的弱势环境形成阶段性金价的根本支撑；阶段性美元的弱势可能进一步延续，这将继续成为金价上行的根本因素；其次，年末黄金消费旺季的到来电是阶段性金价强势运行的根本原因，这一因素可能延续至年末；第三则是箭在弦上的基金投机需求，这是推动金价上行的根本因素，预计对冲基金还会利用前两大根本利好因素来投机性运作黄金，因此中期仍会看涨。

随着金价刷新历史纪录，国际机构纷纷调高金价预期。有报道称巴克莱资本认为金价有可能上攻1120美元，并认为金价阻力位在每盎司1370美元附近。摩根大通上调金价预期，表示金价可能在明年初升至每盎司1050美元～1100美元之间。不过，摩根大通同时表示，“作为对冲通胀资产，金价有些昂贵，我们的确仍对此感到忧心。但资金流动自有其道理，因为整个一年，黄金都是投资资金的巨大受益者。”

最能提振黄金的一个因素是，公众目前还没有疯狂地涌向黄金。金币和黄金基金的需求明显较数年前有所增长，但还远远说不上是投机狂热。SPDR Gold Shares ETF基金是全球最大的黄金基金。最近几个月，该基金的销售已经变成了负值。追踪共同基金销售状况的市场研究公司表示，整个黄金领域各个基金的情况都是如此。

“绝对价格看起来似乎有点高。但回顾历史，金价早在1983年就创下过850美元的高位。根据研究机构计算结果，如果考虑通胀和贬值因素，美元目前的价值只相当于26年前四分之一，若从这个角度来说，现在的金价和历史相比仍不算太贵。在各国央行不愿很快停止向市场撒钱的背景下，黄金未来仍有不错的上升空间。”有业内人士这样解释黄金飙涨的合理性。

作为为数不多几种无论市况好坏都有人乐于购买的投资品之一，黄金价格的走高时一把“双刃剑”。在漫漫人类历史里上，它是长期充当货币使用的贵金属，因此价格高企能够发挥更好的保值作用；另一方面，黄金消费会因为价格过高而受到压制，这对黄金首饰制造产业和消费市场无疑是不利的。

梁山表示，目前的金价涨幅有些快于市场基本面的改善速度，但是这并不能说是泡沫破灭的征兆，何况目前金价的泡沫还是有限的。至于金价的短期回落，这也算正常，不管是股市和金市，总要经历调整期，这是为了获得更为持续和有效的上扬。他认为，本次有效突破之后，金价可能不再“恐千”，而金价中枢也将上移，1000美元不再是金价的分水岭，数字转折点的变化，可能会影响到投资者心态，向上突破的空间较大。成为高风险投资

德意志银行旗下的宏观策略集团目前发布报告建议投资者购买新兴市场资产、高收益率债券以及黄金，因为这些投资品有可能从经济复苏出现“全球性甜蜜点”以及央行大量投放流动性中获益。该集团将这些投资品称做“一系列高风险资产的完美混合”。

而美国商品期货交易委员会提供的数据显示，那些押宝金价会进一步上涨的投机者几乎是作空金价投机者数量的10倍，而一年前前者仅是后者的四倍。有业内专家指出，如果投资者对黄金的前景不再看好，这种情况有可能导致金价急剧下跌。虽然长期来看通货膨胀风险有可能使黄金成为投资避风港，但金价未来可能还是会出现波动。

虽然黄金可以作为“特殊货币”而存在。毕竟，在这次金融危机之后，投资者对金融资产和纸质货币如美元或多或少失去了一些信心。我们还是需要从长远的角度看待目前高涨的黄金价格，它既不会无缘无故地涨，也不会无缘无故地落，经济基本面、美元价值、黄金功能、投资者心态等等都是左右黄金价格的不可忽视的因素。可以说，目前黄金市场确实处在牛市，但是必须警惕过于乐观造成的泡沫。

梁山表示，金价的高位运行意味着价格波动将进一步加大，波动因间可能达50美元以上，幅度可达5％以上，对进行杠杆投资的“炒金客”，风险也在加大。他建议投资者不能局限于单纯看空或是看多的单边，黜各，而是需要趋势性投资和短线操作相结合。

虽然从趋势来说，美元地位松动和全球通胀预期决定了金价长期向好；但从短期而言，金价随时可能出现大幅波动，单边思维可能导致额外损失。所以要以配置资产为目的对黄金进行趋势性投资，以灵活的短线操作方式来“炒金”。从技巧上来说，目前最重要的是合理控制仓位。所以目前应当以“轻仓”策略，重视风险，止盈点和止损点尽量控制在2.5％以内，不然风险将激增。

从某种角度来说，控制仓位就是控制欲望和冲动。合理地控制仓位，就是较好地控制自己的投资冲动，让投资行为更理性。保持一个合适的仓位是获利的重要因素之一。满仓操作其实是急功近利的做法，如果轻仓，即便金价跌得再厉害，也不会亏太多。同理，如果满仓操作，即便发现此波行情不错，也只能望“金”兴叹。

梁山提醒投资者一定要懂得止损。在投资前，最好设定一个止损线。如果行情持续向不利方向发展，就有必要进行坚决的止损。无助地等待解套是相当被动的，不仅占用资金、错失其他获利机会，还影响之后的操作心态。与其被动套牢，不如主动止损，暂时认赔出局观望。止损是一种战略技巧，懂得止损的人才有可能成为真正的成功投资者。