基金回报多少算合适

华　夏

基金平均投资回报率不会超乎想象，但复利的效用是巨大的，1956年的1万美元投资在复利的滚动下会增长到2006年的2.7亿美元。

相对国际股票市场的黯淡，今年以来中国A股走出了自己独立的行情，流动性带来的效应非常明显。很多投资者经历过2008年后，风险意识大大增强，虽然目前行情具有很大的诱惑力，但如何投资基金，一时难以决策。基金投资者产生困惑的一个原因是对未来收益的预期，到底投资的年收益多少合适，怎么样的收益才算合理。下面我们从股市和股票基金的长期表现来看看，到底多高的收益水平在长期是合理、可期的。

一、股票市场指数是一个平均的回报水平。以上证指数为例，从1990年12月19日100点到2008年12月底的1821点(市场认为相对合理的水平)，年复合增长率是17.5％。近20年来，市场经历了数次大起大落，而市场平均的回报率，与实体经济的平均回报水平15％相近。这意味着，对于期望获得市场平均收益水平的投资者，长期投资相关指数的ETF基金就能获得相近的回报率，如上证50ETF。

二、从开放式股票基金的长期表现来看，我们以最早的开放式基金之一华夏成长基金为例。成立于2001年12月18日(恰好在上证指数设立11年后)，该基金从1元面值运作到2008年12月19日，累计净值为2.67元，7年来年净值增长率大约也在15％。

三、前面两个例子是以7年、20年大尺度来衡量投资股市和基金回报的。如果来看一下在相同点位的基金表现，结论也十分近似。据报道，在上证指数2245点向前追溯3年到2006年12月14日，“基金在本轮牛熊市中收益率为45.80％”。……