市场“水火”之间投资与投机

金岩石

投资人以合理估值为前提，依赖估值工具，确定估值的合理性；投机人以不惧高估为前提，经营预期，经营风险。

价值和价格作为市场的中枢，一个是本质，一个是表象，价值是价格的中心。但如果把这个价值中枢的定义引进证券市场，以为股票价格也是以价值为中心上下波动，那就需要研究了。

实体经济的价值是“金木”，虚拟经济的价值是“水火”，而财富入“土”则远离尘世。金木给人感觉很“实”，比喻实体经济的价值比较贴切；虚拟经济的财富形同水火。金木有缘，水火无情，所以虚拟经济的价值一旦“蒸发”，便化为泥土，绝于尘世。如果价值是金木，可长期持有，因为价值将随时间而增值；如果价值是水火，需实时关注，因为价值将随时间而起落；如果价值是尘土，则绝然弃之，因为价值将随时间而消逝。

如果说价格围绕价值波动是实体经济的价值中枢形态，那么在虚拟经济中，实体经济的价值就像沉在水下的海床，而资产价格则像海水一样，在远离海床的海面上波动，价值和价格的关系不是价格围绕价值在一个水平线上波动，而是在两个水平线上遥相呼应。

这样解读虚拟经济的价值中枢，股票价格和实体价值的背离就是常态。从实体经济的价值标准看，虚拟经济所交易的资产价格通常是被高估的，可是如果没有高估的诱惑，又有谁会主动参与资产交易呢?所以，资产定价是个难解之谜，没有高估很难有资产交易，而有交易的资产几乎必然高估。……