基金产生原因分析——基于交易成本的视角

梁风波　赵玉龙

[摘 要]本文从交易成本的视角对基金产生的原因进行分析，认为信息的不完备和不对称、信息衡量成本过高、信息商品的独特性这三个要素在基金产生的过程中起到了决定性作用。

[关键词]基金 交易成本 信息

作者简介：梁风波（1981-），女，河南武陟人，吉林大学商学院博士研究生；赵玉龙（1977-），男，河北黄骅人，吉林大学商学院博士研究生。

一、基金产生的先天条件

现代金融中介理论的先驱Gueley、Shaw及其后继者Benston（1976)、Fama (1980)认为，由于交易技术存在不可分性和非凸性，阿罗德布鲁模型中的无摩擦的完全信息市场不存在，就需要金融中介机构参与金融交易。由此可见，基金能够在交易中发挥作用，在于基金能够提供比市场更低的交易成本。

投资者投资证券有两种基本方式：第一，自己选择证券品种进行投资；第二，委托他人（往往是专业人士）进行投资。当具有相同投资目标的投资者委托同一专业人士时，基金就具备了成立的先天条件。

传统的新古典经济学框架中，人被假定为完全理性的、具有完备的信息、市场是完全竞争的。投资者获取影响股价的信息没有成本，并且投资者总是能够理解这些因素对股价的影响，证券市场是强势有效市场，股票价格充分反映历史的、现在的和未来的信息，这时基金也就没有存在的必要了。

然而，理论假设与现实之间的差距是很大的。投资者投资于证券的目的为了资本的最大增值，寻找那些业绩优良、具有增……