试述马克思虚拟资本理论的现实意义

杨慧华

摘要：虚拟资本是独立于实体资本之外，以有价证券形式存在的，能给持有者带来收益的资本。马克思最早提出了虚拟资本理论。从阐述马克思的虚拟资本理论出发，论证了该理论在现代社会经济中的作用和意义。

关键词：虚拟资本实体资本现代社会经济

中图分类号：B0-0文献标识码：A

文章编号：1004-4914(2009)03-031-02

一、马克思关于虚拟资本的基本理论

1关于虚拟资本的产生。马克思认为，虚拟资本是信用制度和货币资本化的产物。他在《资本论》第二十五章《信用和虚拟资本》中，在分析虚拟资本以发达的信用制度存在为前提时，指出：真正的信用货币不是以货币流通(不管是金属货币还是国家货币)为基础，而是以汇票流通为基础。虚拟资本是商业和银行信用过度膨胀，或者信用被使用到惊人的程度的结果。同时，虚拟资本是伴随货币资本化的过程而出现的，是生息资本的派生形式。他把生息资本的利息称为幼仔，是幻想的产物。

2关于虚拟资本的科学内涵。根据马克思的论述，虚拟资本有狭义和广义两种含义。狭义的虚拟资本一般指专门用于债券和股票等有价证券的价格，它是最一般的虚拟资本。在论及国债时指出：“不管这种交易反复进行多少次，国债的资本仍是纯粹的虚拟资本；一旦债券卖不出去，这个资本的假象就会消失。”广义的虚拟资本是指银行的借贷信用(期票、汇票、存款货币等)、有价证券(股票和债券等)；名义存款准备金以及由投机票据等形成的资本的总称。“银行家资本的最大部分纯粹是虚拟的。”不仅如此，“银行券兑现的这种保证也是幻想的。”

马克思侧重从狭义的角度论述虚拟资本。他在分析商业资本代表可能货币资本的那种特性时指出：“虚拟资本。生息的证券，在它们本身是作为货币资本而在证券交易所内流通的时候，也是如此。”在这里。马克思明确指出了虚拟资本是“生息的证券”。这实际上，指出了虚拟资本这一概念由两个要素构成：(1)虚拟资本是“生息”的，即能给持有人带来剩余价值。(2)虚拟资本是“证券”。即以债券和股票等形式存在。这就科学地揭示了虚拟资本概念的内涵，即虚拟资本是以各种有价证券的形式存在，并能给持有人带来剩余价值的资本。

3虚拟资本的特征。首先，虚拟资本的特性表现为虚拟性。虚拟资本价值的虚拟化在一定程度上是由脱离实体经济过程相对独立的。虚拟资本独特的价值运动规律表现为：一是资本价值增值机制被进一步“虚拟化”，“资本是一个自行增值的自动机的概念就牢固地树立起来了”；二是虚拟资本的市场价值“不是由现实的收入决定的，而是由预期得到的、预先计算的收入决定的”，“随着它们有权索取的收益的大小和可靠程度而发生变化”。虚拟资本与实体资本相比，不论从质还是从量的方面都表现为虚拟性。从质的方面看，实体资本本身有价值，并且在生产过程中发挥着资本的职能，它处于实物形式或处于货币形式。虚拟资本只不过是所有权证书，是资本的“纸制复本”。从量的方面看，由于资本掺水，股票价值大于实际投资的量，同时，股票价值通常又比它的票面价值高，所以虚拟资本的数量总是大于实际资本。另一方面，虚拟资本数量的变化取决于各种有价证券的发行量和它们的价格水平，它的变化不一定反映实际资本的数量。

其次，虚拟资本的特性是风险性。在经济活动中，所谓的风险是指人们预期的收益与实际收益之间的差异，这种差异有的来自于客观世界的不确定性，也有来自人们对客观世界的认识能力的局限性。风险可分为客观风险和主观风险两类。虚拟资本只是权益凭证，虚拟资本内在的价值是由其将来的现金收人流所决定的，是未来全部现金收入的贴现值，其值取决于未来的收益和折现率。因为未来收益取决于投资对象的经营业绩，经营业绩是不确定，折现率的基础是利率，所以，未来收益和折现率都是不确定性，受市场波动的影响'这种来自客观世界的不确定性，不以人的意志为转移，是虚拟资本的客观风险。主观风险来自于人们对未来收益主观估计的误差。虚拟资本价格虽然也像一般商品那样受供求关系的影响，但由于虚拟资本价值本身具有模糊性和不确定性，大起大落是虚拟资本价格运行的常态。另外，信用交易中的保证金交易和抛空机制又加剧了虚拟资本价格的波动，强大的投机力量的存在加重了金融市场赌博游戏的气氛，这进一步加大了虚拟资本的主观风险。

二、马克思关于虚拟资本和实体资本关系的论述

根据马克思有关虚拟资本基本理论，我们可将虚拟资本界定为同实体资本相分离的各种凭证，其本身并没有价值，却可进行交易并能派生出各种信用工具。

马克思根据虚拟资本和实体资本运行的关系，把虚拟资本分为国债、公司股票和债券、期票和汇票、银行券等形式。一方面，虚拟资本是以实体资本为基础的。首先，没有实体资本或实体经济，就没有虚拟资本。如没有股份制企业，没有发行债券和其他有价值证券的经济实体，股票和债券等有价证券就不可能出现，虚拟资本也就不可能产生。其次，“实体资本是虚拟资本的利润源泉。虚拟资本虽然可能比较容易获得利润甚至大额利润，但它不能创造价值，它的利润的价值最终来源于实体经济。”虚拟资本能否实现价值增值，必须以企业实体资本运作的有效性为前提。另一方面，虚拟资本又独立于实体资本之外。它虽产生于并必须借助于实体资本，但又是从实体资本独立出来的另一套资本。以上市股票为例，投入股份制企业的资本实体，以劳动力、厂房、机器、原料、成品等形式处于生产和经营过程，不断创造新价值和利润，发挥着资本的作用。而与此同时，这些股票中有的又在资本市场流通转让，频繁交易，被用于获取交易(价差)利润，充作同实体经济相对立的另一套资本的载体。如果考虑到在有价证券基础上产生出来的金融衍生工具，则同实体资本相对立的就可能是几套资本。一套资本变为几套资本，前一套资本是实体资本，后一套或几套资本就被称为虚拟资本。

马克思在对虚拟资本的具体形式进行分析的基础上，认为虚拟资本的不断发展，不是造成经济危机的根本原因，“一切真正的危机的最根本的原因。总不外乎群众的贫困和他们的有限的消费，资本主义生产却不顾这种情况而力图发展生产力，好像只有社会的绝对的消费能力才是生产力发展的界限。”虚拟资本的产生和发展，一方面可以延缓危机的发生，另一方面又使经济危机具有更大的破坏性。

现在，虚拟资本在过去的基础上发展到了更高的阶段，如股票和债券的期货合同、利息率期货、物价指数期货等，“它们不仅是虚拟资本的虚拟资本，而且是‘无中生有的虚拟资本。”因为在期货交易中，多数交易是根据金融资产的价格涨落支付其差额，无论是买者还是卖者，绝大多数不必真的拥有合同中规定的证券，也不必在交易清算时真的买人或卖出这种证券，交易物本身是什么已经不重要，甚至有无东西交易都无关紧要，形成了一种无交易物的虚拟资本。这一类高级形态的虚拟资本与马克思在《资本论》中论述的虚拟资本不同。这种虚拟资本自始至终滞

留在金融市场上，距离实体资本更远，甚至与实体资本根本无关，虚拟性更强。

当今世界，特别是20世纪80年代以后出现的虚拟资本日益脱离其原先赖以存在的基础——实体资本而独立运行，它为世界经济特别是发展中国家经济的发展提供了源源不断的资金，推动了实体资本的发展。但它在满足资本饥渴的同时又存在着极大的盲目性，从而带来国际金融市场的不稳定性。90年代以来，虚拟资本的加速膨胀及其引发的一连串金融危机日益引起人们的广泛关注。一些经济学家过分强调引发这些金融危机的直接原因，强调一些国家爆发金融危机是由于货币政策上的失误和过多的外债等等。但越来越多的人意识到这些频频爆发的金融危机背后，必然有着更深刻的原因。在虚拟经济迅猛发展的今天，学习和研究马克思的虚拟资本理论，揭示当代经济如何从虚拟资本的发展过程中孕育出虚拟经济，虚拟经济的过度膨胀和货币的虚拟化又怎样为当今世界埋下泡沫经济和经济危机的种子，有利于我们合理发展虚拟经济，防范金融危机，更好地驾驭虚拟资本。

三、虚拟盗本理论在现代社会经济中的作用

首先，虚拟资本提供了新的储蓄—投资的转化机制。虚拟资本之前的储蓄—投资转化机制是通过银行这一中介运行的。尽管银行的运作推动了经济的发展，但其提供资金的短期性(信贷资金以偿还为前提)、有限性(单个银行提供大额资金面临高风险)的缺陷同样明显。虚拟资本为企业提供了新的融资渠道，提供了一种全新的机制，通过该机制，一方面，企业长期性的大额资金需求得到满足；另一方面，极大地促进了经济的发展。

其次，虚拟资本开辟了新的资源优化配置方式。追逐利润是虚拟资本的目的和本性，高流动性是虚拟资本的重要特点和实现这一目的的手段。一方面，虚拟资本通过对利润率的比较来选择资本扩张的方向；另一方面，利润率的消长变化促使虚拟资本实现在区域、行业和企业间的不断流动。虚拟资本开辟了新的资源优化配置方式。这一方式包括静态和动态两方面：其一，静态方式。虚拟资本发挥“粘合剂”功能，将潜在的生产力转变为现实的生产力。各生产要素在分离的状态下，都只是潜在的或可能的生产力。虚拟资本的出现将分离的生产要素“粘合”起来加以整合，并在此基础上以虚拟资本为载体形成一定的资本组织，从而实现了资源的优化配置。其二，动态方式。虚拟资本发挥“奖惩”功能，实现了市场的优胜劣汰。在健全的市场制度下，虚拟资本市场创设了一种“公开评价”机制：在完善的信息披露机制下，通过对企业经营现状及前景的判断，市场参与者“用脚投票”来反对那些不好的企业。显然，利润率高的企业因资本的流入而得到“奖励”，利润率低的企业因资本的流出而受到“惩罚”。在虚拟资本市场，价格信号引导资本流动，实现着资源的动态配置。

再次，虚拟资本的国际化加快经济全球化进程。随着信息技术的进步，金融自由程度逐步增大，金融创新的增强，虚拟资本在金融市场中的流动速度越来越快，流量也越来越多，这促进各国金融市场之间的逐步集中，使得各国国内的金融市场与国际金融市场之间的关系更加紧密，互相影响也日益增大，可以说到了牵一发而动全身的地步。现今虚拟资本跨国界流动的规模和速度急剧加快，虚拟经济成为一种国际性的经济活动。因此，虚拟资本的跨国流动，推动了全球经济活动的一体化。

最后，虚拟资本并不等于经济泡沫。由于虚拟资本只不过是“资本所有权证”，是“实际资本的纸制复本”，它们代表的实际资本已经投入生产领域，而其自身作为可以买卖的金融资产滞留在金融市场上，具有单独的价值运动规律和形式，其价格受供求关系的影响。当虚拟资本的表现形式成为投机者的炒作对象时，就会产生泡沫经济。虚拟资本的存在可能产生泡沫经济，但虚拟资本并不都是泡沫经济。如果汇票代表现实的交易，外汇代表现实的货币交易，债券代表使用权转让后的现实资本，股票代表现实投入企业的资本，它们有实体经济的支持，就不能称为泡沫经济。泡沫产生于对虚拟资本的投机，但不能说一有投机就有泡沫经济。因为虚拟资本的投机分为两类：一类是合理性投机，投机者的投机活动对增强金融市场的流动性、虚拟资本形成合理的均衡价格具有重要作用；另一类是非合理投机，即过度投机，这类投机者利用自己在资金、信息方面的优势，蓄意操纵市场。

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