我国上市公司MBO财务绩效实证分析

郭 罡

引言

随着知识经济时代的来临，企业的经营环境正在发生着日新月异的变化。信息和网络将世界更为紧密地连在一起，资本的交叉使各国经济正向一体化方向发展，各国经济间的相互影响加强；知识与信息将成为发展的最大资源，消费者需求转向个性化和多元化；日新月异的技术不仅推动着企业生产方式和产品的变化，也影响着管理手段和管理工具的变革。这些环境的变化驱动着人们不得不重新审视管理，进行管理创新。管理层收购（MBO）作为一种管理创新方式，对于适应企业经营环境的变更、解决企业产权问题具有重要意义。

管理层收购（Management Buyouts，简称MBO）是指目标公司的管理者或经理层利用借贷资本或股权交换及其他产权交易手段购买本公司的股份，从而改变本公司所有权结构、控制权结构和资产结构，进而达到控制本公司的目的，并获得预期收益的一种收购行为。MBO起源于20世纪70年代的美国，国外对MBO的研究主要集中在美国和英国。从发达国家的实践经验来看，MBO能有力促进公司治理结构的改善，从而带动了目标公司业绩的提升，实证数据也支持了上述结论。真正能够有效地整合企业资源、降低代理成本、充分发挥企业家才能，体现了一种制度创新。但由于我国证券市场发展时间较短，我国MBO运行的市场环境和制度环境尚不成熟、不完善。MBO是否促进了我国上市公司经营绩效的改善，尚难定论，而已有的研究成果也得出了不同的结论。……