企业履行社会责任的市场反应——以汶川大地震中万科“捐款门”为例

卢 馨 陈玫芳

一、引言

随着市场经济的发展，不少企业在扩大规模、追求股东利益最大化过程中存在忽视社会责任的问题，如环境污染，产品和服务质量低劣，偷税漏税等，这不仅影响着企业自身的发展，也严重影响了整个社会经济的发展，因而要求企业承担社会责任的呼声也越来越多。从欺诈投资者的安然事件到震惊中国的三鹿奶粉事件，这些都表明社会责任关系着企业的生死存亡，也使人们加强对企业社会责任行为的关注。经过2008年的5·12地震后，我国社会各界对企业社会责任的关注提升到前所未有的高度。利益相关者理论认为企业的社会责任远不仅仅是追求利润，企业还应该对其利益相关者负责。企业除了考虑自身利益之余还承担起社会责任，兼顾其他利益相关者的利益，不但能够提高社会总体福利和满足公众期望的目标，也能为企业自身带来短期利益和长期利益。然而，企业在承担社会责任的现实过程中，只追求自身利益而未充分考虑利益相关者的利益，是否会获得市场的认可？本文就汶川地震万科“捐款门”事件来对这一问题给予事实的佐证。

二、文献回顾与研究综述

企业公益捐赠的实质是企业通过履行社会责任实现发展目标，赈灾能够在一定程度上反映企业社会责任情况。社会责任的市场反应涉及到市场会不会产生超额回报或者社会责任信息披露是否具有信息含量。Anderson和Frankle（1980）检验了自愿披露社会责任信息带来的资本市场上的反应，将披露了社会责任信息的公司股票组合与未披露社会责任信息的公司股票组合的系统风险进行对比，结果发现社会责任信息披露有信息含量，证券市场反应积极。……