金融危机背景下负债资本与财务危机研究

南京信息工程大学 顾鑫鑫 姚晖 彭莹颖

金融危机背景下负债资本与财务危机研究

南京信息工程大学 顾鑫鑫 姚晖 彭莹颖

一、引言

2008年，美国次贷危机爆发，并且由此演变而来的金融危机开始席卷全球。随着金融危机愈演愈烈，其影响渗透到实体经济的各个领域，企业面临着前所未有的考验。金融危机从各个渠道对企业财务产生了不容忽视的作用，使得财务危机爆发的可能性大大提高，但是其爆发的机制与通常情况下会有所不同。因此，挖掘财务危机发生的深层次原因，合理调整资本结构，帮助公司避免陷入财务危机已经成为各利益相关方的迫切需求。这对于上市公司优化治理结构、发现潜在风险、防范财务危机有现实的指导意义，同时也为政府管理部门适时监控资本市场的风险、投资者正确选择和把握投资方向提供了理论依据和一定的技术支持。

二、金融危机下资本结构理论与财务危机研究

（一）研究假设现有的资本结构理论中最初的M M理论不考虑所得税的影响，得出的结论为企业的总价值不受资本结构的影响。发展了的M M理论认为企业负债率越高对企业越有利，当企业负债率为100%时企业价值最大。CH H资本结构理论则认为在不考虑企业财务风险和企业所得税的情况下，资本结构的变化有时会使企业价值上升，有时也会使企业价值下降，在特殊情况下资本结构的变化不影响企业的价值。因此对于企业而言有一个最优的资本结构。……