中国经济预测者的真伪羊群行为辨析＊

康 健

(上海财经大学 学术期刊编辑部，上海 200434)

一、引 言

社会经济生活中羊群行为普遍存在，特别是金融市场中不同经济个体的羊群行为最早得到经济学家的广泛关注和深入研究［1－2］。在金融市场上，羊群行为已经成为影响证券价格波动的一个重要因素，投资者的“追涨”往往造成巨大的金融泡沫，他们的“杀跌”则可能导致股价急剧下跌使市场处于低迷状态。羊群行为会损害市场运行的效率，尤其是信息加总的效率。经济预测领域中的羊群行为同样值得关注。准确的经济预测能够为政府调控经济、企业制定发展战略以及居民的消费投资决策提供有效指导。然而，羊群行为可能会降低预测的准确性使预测数据出现显著偏误［3－4］。为此，本文对我国经济预测者的羊群行为进行探讨。

羊群行为包括真羊群行为和伪羊群行为。真羊群行为是指经济个体的决策受到他人决策或行为的影响从而不去获取信息或者忽略自己的私人信息直接跟从他人，而伪羊群行为则表现为经济个体依据相同的信息做出了类似的决策［5－6－7］。目前文献中对真羊群行为产生的原因主要归纳为两类因素：信息和声誉。信息流理论指出，即使预测者的私人信息存在差异甚至截然相反，某种形式 (观察了解或接受建议)的社会学习会引起羊群行为［5－8－9］;基于声誉的羊群行为则是预测者规避风险的最优化选择，可以降低预测错误时声誉的损失［3－10－11］。真羊群行为由于预测者忽略了自己的私人信息从而往往会引起显著的预测偏误，而伪羊群行为由于预测者依据自己的私人信息独立地做出预测从而做出准确预测的可能性较大。……