人民币实际有效汇率对中国吸引FDI的影响分析

冯晓玲，张 璐*

(1.大连海事大学 交通运输管理学院，辽宁 大连 116026;2.北京大学 研究生院，北京 100871)

一、引 言

改革开放以来，中国经济迅猛发展，吸引FDI的规模从1985年的19.56亿美元飙升到2010年的1 057.40亿美元，增长了50多倍。①中国FDI流入额对中国经济发展的重要推动作用有目共睹，同时又由于其涉及到资本在不同国家的流动，因此必然涉及到汇率问题。而当前的人民币汇率问题已经成为世界经济的焦点话题。

目前学术界尚未形成完整的、专门研究汇率与外国直接投资关系的通行理论，由于名义汇率没有剔除通货膨胀因素对于汇率的影响，实际汇率没有考虑一国汇率的整体性波动。因此，使用这两个指标作为评价体系，都不能精确地说明汇率变动情况。比较而言，实际有效汇率(REER)在实际汇率的基础上，将通货膨胀因素和汇率的整体波动性也考虑进来，以各贸易国的贸易比重为权重衡量一国汇率的整体性变化，因此这种评价体系更为客观也更加精确。有关REER变动对FDI流入的作用机理，国内外学者的研究结论莫衷一是:Liu等以东亚国家的FDI流入为研究对象，发现汇率水平及其波动性是影响经合组织国家向新兴国家 (包括中国)直接投资的重要因素，汇率贬值将促进FDI流入，而汇率波动的加剧将抑制FDI的流入［1］。Brozowski研究了汇率波动对欧盟新兴国家FDI流入额的影响，表明汇率的波动性和不确定性都会对中国FDI的流入产生抑制作用［2］。Russ认为，汇率波动到底促进还是抑制公司的FDI决策取决于货币冲击是来自投资母国还是东道国或海外国家的市场［3］。……